美國銀行和美林證券這種象征性的聯姻本就沒有什么蜜月期可言，當美國銀行董事長肯?劉易斯(Ken Lewis)憤怒地踢開美林前首席執行官約翰?塞恩(John Thain)的時候，我們開始明白：美國的商業銀行其實也自身難保。

從去年夏天開始，人們對于商業銀行的恐慌還僅僅是局限于地區性小銀行的財務狀況。但現在的情況看起來要比預想的要更加糟糕，第四季度美國兩大金融巨頭——美國銀行和花旗集團同時報出巨額虧損。

2月11日，因美國財政部新公布的救助方案未能重塑市場對銀行系統的信心，導致銀行類股票大幅“跳水”。當天，道指在財政部長蒂莫西?蓋特納(Timothy Geithner)的新聞發言后，一路狂跌至去年11月以來的最低收盤水平，也創下近2個月以來的最大單日跌幅。

也許銀行家們剛剛才枕著那些發端于投資銀行的次級抵押貸款忐忑入眠，但美國金融業正在經受的新一輪危機的沖擊可能又要將他們驚醒。

救助計劃過于樂觀

目前的焦點在于銀行的“有毒資產”。雖然美國財政部最新的金融穩定計劃是創立一家公私合作的“壞賬銀行”，用以從銀行手中購買價值5000億美元的不良資產，但金融市場對這一援助計劃反應消極。

許多經濟學家和市場參與者均表示，該計劃遠遠達不到所需的資金額度，而且繼續希望依賴于私人投資者加入清除銀行體系中的“有毒資產”，未免也過于樂觀。

政府在吸收不良貸款的同時還需向銀行注入更多的資本，另外相對于銀行壞賬的估計以及銀行體系的混局，目前的資金怎么看都顯得不足。高盛的最新分析報告對于美國金融體系的不良資產預估就達到了5.7萬億美元，這一數字可以讓我們對真實的資金需求有個參照。

另外，由于美國對自由市場經濟的堅持以及對國有化的恐懼，使得美國政府在金融救助方案和推出時機上都表現得缺乏決斷，進而導致金融危機被拖延得越來越嚴重。

需要指出的是，金融企業在接受政府救助后，本身也放緩了對于不良資產的清理速度；同時出于企業利益考慮，資金的用處也沒有真正落到信貸市場上。

分析人士指出，盡管現在信貸市場，尤其是公司債券市場有復蘇的跡象，但美國抵押貸款市場的上層部分正在變質。

“次優”危機浮出水面

其中最讓人擔心的就是由商業銀行發放的所謂“次優”抵押貸款（“Alt-A”mortgage），針對信用記錄在次級抵押貸款（subprime mortgage）和優質抵押貸款（prime mortgage）所規定的標準之間的人群。

該產品設計初衷是能讓那些信用記錄良好但收入不固定的人士買得起房，對于貸款人資質的證明文件要求極低，還可以接受還款額度低于累計的利息（少付的那部分利息會被算入貸款余額），因此得以名噪一時。

但該貸款的變質速度和評級機構反應之強烈，讓人瞠目結舌。最近幾個月的違約案例飆升。

半年前，穆迪（Moody）還曾對“次優”抵押貸款持樂觀態度，而現在它預計這些抵押貸款所支持的債券將產生四倍于以前的損失。評級下調的個案如潮水般增加，大量與“次優”抵押相關的資產也紛紛跳水。穆迪預計2006~2007年發行的與“次優”抵押關聯的證券損失將達到20%，然而其歷史平均損失的數值還不到1%。

高盛的分析師稱，貸款總額為1.3萬億美元的“次優”債券（包括證券化及非證券化），損失可能將達到6000億美元，幾乎與次貸危機的預計損失相同。

有的銀行將很大部分的“次優”證券以極低的折扣出售給了對沖基金和其他資產管理公司。隨著“次優”抵押證券的市價下跌，金融機構都需要被迫接受“未實現”的損失。

“次優”貸款已經讓人頭疼不已了，但是更壞的情況還在后面。危機發展到這一步，究其原因是實體經濟的衰退反作用于金融業。

根據美國勞工部的數據，美國1月失業率為7.6%，是1992年9月以來的最高水平。一些經濟學家還預計，美國未來幾個月失業率或升至9%。

如果美國失業率繼續高企，優質的貸款也要變質。銀行越來越擔心其賬面上1.1萬億美元的優質抵押貸款及其證券。

有業內人士表示，金融危機的第一波是“次貸”，目前我們正在經受“次優”貸款的打擊，也許會橫掃整個貸款市場。

嚴防危機“第二波”

為了防范金融危機的升級，各國都是貨幣政策與財政政策雙管齊下。美國早已將基準利率降為0~0.25%，英國央行的政策利率也降至1%的紀錄低點，而歐洲央行則暗示下個月可能會將關鍵利率也下調至1.5%的低點。

另外，在美國國會通過8380億美元的救援計劃的同時，歐盟國家也掀起了第二波的救市高潮。英國政府近日又再次推出規模2000億英鎊的金融救市計劃；德國政府的經濟計劃規模也達到有史以來最大的800億歐元；法國也正在準備總額為105億歐元的第二輪救市計劃。

但是，現在從美國財長蓋特納上任后的首項工作——宣布修改后的問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)就遭到質疑來看，這次銀行問題資產引發第二波金融危機的沖擊不僅來勢洶洶，而且棘手之極。