歐美公司參股中國企業比比皆是，而中國企業參股歐美大公司卻屈指可數，隨著金融危機的發生和影響，這種局面可能面臨改變。

微笑曲線今苦笑

業界有一個描述產業配置模型的微笑曲線，其前端是核心技術及核心零部件的生產，中端是零部件的加工、組裝、裝配，后端是銷售和品牌。在國際產業分工中，中國企業集中在中端，前端技術和后端品牌及銷售通道基本掌握在歐美企業手里。中國企業的利益被兩端往下壓，擠在了低價值的中端。20年前，兩端與中間的價值產出，可能差一兩倍，現在已經到了五倍至七倍！

中國生產了約占世界30%左右的商品，但是只獲得了跟全球同類商品價值1/5的收益，實物產出的份額與價值獲得的份額嚴重分離，微笑曲線已經變成了苦笑。

產品貿易、原料貿易、要素貿易、投資品貿易是國際貿易發展的遞進階段，中國目前在前兩個階段，應迅速向更高級的要素貿易和投資品貿易過渡。

參股歐美企業，就是在要素和投資品與發達國家相互融合。前一階段歐美一些大公司不屑與中國合作。目前的經濟危機則使歐美企業有了迫切的融資需求，而要素貿易最靈活地表達方式就是并購，最便捷、最靈活，也為業界所接受。

中國現在有許多行業，都有一批具備“走出去”條件的公司，有并購需求。這種并購并不是簡單的收購，全盤接管，而是先參股，成為對方有投票權、善意和建設性的股東，然后逐漸去深入影響它們。

參股歐美實體企業是一種融合、結合、學習、提升為主要目的的投資行為，并非“抄底”。參股歐美實體企業，是相當長時間的持有，是把中國的要素資源配置到更能獲得長久的、戰略性利益的國家和產業中，是為了與歐美最優秀的企業進行深度的產業層面的結合，以提升中國企業的產業水平，讓中國的資源分布在整個產業鏈的各個部分。

參股誰？誰參股？

這一輪的參股，應以技術領先企業、行業龍頭企業、資源類企業為主要選擇對象。

技術領先企業。技術領先企業的股權是中國企業“走出去”收購的主要目標，如信息、機械、生物等產業中的領先企業。通過股權收購，進而取得對目標企業高端技術的學習權，以及高端技術企業轉向中國的“產業轉移權”，這是中國企業“走出去”的最大收獲。

行業龍頭企業。龍頭企業的股權是此次“走出去”購買的另一個重要目標，如“世界500強”等。購買此類股權的目的，是爭取使中國企業獲得在行業龍頭企業中的“參與權”，進而使中國企業在國際上獲得更多資源，在競爭中占據主動。由于這類歐美跨國企業的股權結構非常分散，擁有小比例股權就可能成為企業的重要股東，只要收購其較少比例的股權即達成目的。

資源類企業。這兩年的鐵礦石進口價格談判，凸顯出中國對國外資源性企業的嚴重依賴程度。中國企業“走出去”后，如能收購一些資源類企業，就可在一定程度上緩解目前國內存在的資源緊缺困難。

凡是符合以上特征的歐美企業，無論其規模大小都有購買價值：對于標的規模為中小型的企業，可以進行整體收購；規模較大的企業，可以以參股形式購入；“500強”企業則只要求購買少比例股權即可。

國內的收購主體主要包括國有企業和民營企業兩類。國有企業與民營企業相比，具有資金實力強，容易獲得政府和銀行支持等優勢；但它也具有明顯的缺點，如決策慢、激勵約束不足、人才不足、在國外并購阻力較大等。有些國有企業如中國鋁業、中鋼集團等，前段時期積極進行跨國并購，受到了全球市場的矚目。

民營企業與國有企業相比，處于資金少、受扶持也少的劣勢地位。但民營企業也有明顯的優勢：如產權清晰、機制靈活、決策快、在國外收購的阻力小等。

民營企業的嗅覺十分靈敏，早就意識到金融危機所帶來的并購契機，目前已有許多民營企業遠征歐美，去尋找適合的投資對象。但民營企業有個最大劣勢就是資金實力嚴重不足。

政府做什么？

實際運作中，要引導、組織中國的實體企業與金融企業合作，組成聯合體同船出海。實體企業與金融企業對投資對象的關注點有所不同：前者往往注重與標的企業進行戰略合作以提升自身價值，對短期財務收益看得相對較輕；而后者則恰恰相反，金融企業在投資中更注重目標企業的財務回報。目前，中投和幾大保險公司等金融企業都有合作投資的可能。

要鼓勵投資銀行、會計師事務所、律師事務所等相應中介機構積極介入，認真研究歐美國情、企業和行業走勢，特別是研究歐美法律、勞工等方面的阻力如何去化解，為企業的海外并購提供必要支持。

政府出臺的配套措施是中國企業在此次“金融危機”中出海購買股權能否成功的關鍵。

成立海外并購領導協調小組。由國家發改委或更高一級的部門牽頭組建“海外并購領導協調小組”，小組可由發改委、商務部、外交部、外管局等相關部委組成，具體負責各部之間的政策銜接問題。

放寬對跨國并購的審批。中國對國內企業跨國并購的相關審批程序十分復雜，這在當前國際市場劇烈動蕩，機遇轉瞬即逝的情況下會延誤許多并購時機。

設立“收購基金”，加大融資支持力度?；鹂捎芍鳈嗷鹑缰型豆境鲑Y或相關政府部門設立，對走出去并購的國內企業給予相應的資金支持，使產融結合有一個穩定的支點。國家開發銀行和進出口銀行應加大對“走出去”參股境外實體公司的企業的貸款支持力度，特別是支持那些優秀的民營企業出海并購。此外政府可考慮由銀行開放“專項貸款”，用以支持中國企業的跨國并購行動。

與地方的產業升級相結合。如果能將這次國內企業參股歐美實體公司與地方的“產業升級”結合起來，各地政府就會產生巨大熱情，積極推動國外先進企業的并購。

加強政府與被投資國政府的交流，同時加大對企業境外收入所得的傾斜力度。通過稅收減免、虧損退稅、關稅優惠等方式降低企業的海外稅收。

加強對“走出去”企業的風險保障機制。進一步完善相關的風險評估與保障體系，鼓勵中國進出口信用保險公司等機構向“走出去”的企業提供風險保障。

參股歐美實體公司是個中長期戰略性操作，可能需10年至30年，但眼前是最好的時機。由于歐美市場的金融系統發生癱瘓，股市正處于恐慌性拋售階段；實體企業的資金鏈斷裂，紛紛陷入危機，股價巨幅下跌，出海入市顯現出百年一遇的時點。2009年將是黃金時段，故企業應抓住時機，迅速啟動。