《投資者報》特約專欄作家：Chuck Jaffe
一直以來，泰米被認為是最差勁的共同基金經理之一。他旗下有兩只基金，分別是美國傳統基金和美國傳統成長基金。
美國傳統基金在歷史上有一段很長的低迷期，從20世紀90年代早期的鼎盛時期到最后清盤，幾乎損失了一大部分。同時，美國傳統成長基金在2008年創下了價值低谷的記錄，在2008年8月底進行清算前（市場進一步下跌之前），已損失了99.95%。
當我為這些損失的資金寫過“悼詞”后，我和泰米取得了聯系。在輕松交談之后，我終于明白，泰米在共同基金上的失誤主要因為一些臨時性的投資。
泰米曾是業內頂尖
美國傳統基金的歷史實際上可以追溯到20世紀50年代，泰米于上世紀90年代初接手，并迅速組建。1991年至1993年間，泰米曾站在該行業的頂尖。
泰米指出，他的投資策略簡單而直接。他可以在規則允許范圍內在任何地方進行投資。他的計劃是將80%的資金投資于藍籌股，在良好的紅利分配和增長的情況下，這部分的投資將給基金帶來約10%的投資回報。
而該基金另外10%的資金投入私募，即入股規模較小的公司而且是一種非流動性投資，為此他能以更低的價格入股，并在未來得到更大的收益。
“我喜歡投資于一家需要資金的公司，這樣能使我以更低的價格購得股票?！碧┟字赋?，“當然，其中也有些限制條件。但是，如果我能以16美元每股的價格買入20美元每股的股票并在6個月內不能出售，我當然愿意承擔這個風險。這里面不存在任何非法的買賣，如果股價能上漲到22~24美元，那么我的買入價將能使收益高達50%?！?/FONT>
此外，泰米指出，基金中剩下的10%的資金，在鼎盛時期經常用作交易。
如果將少部分資金投入非流動股票，一年能獲利50%，那么，這將給該基金帶來5%的投資回報?！叭绻愕幕鹂偰芘苴A市場，那么就會有更多的人將資金交給你進行投資?！碧┟字赋?。
泰米的失誤
當泰米在1991年至1993年間跑贏市場后，投資者們迫不及待地將資金交給他投資。于是，美國傳統基金在短期內從50萬美元的總資產迅速增長至1.61億美元。在進行投資時，泰米使用的仍是“80-10-10”的投資策略。
1994年，泰米在一份雜志廣告上指出，“不要投資于我的基金?！贝伺e主要是希望那些短期投資者和風險厭惡型投資者不要輕易冒險。
但這沒有起到任何效果，當資金逆轉，紛紛尋求退出機制時，泰米面臨很大的贖回壓力，要么堅持，要么賣出流動性資產將損失降到最小。
他選擇了后者，他發現自己的投資組合過于片面，投入到私募的較多而股票較少。當股票市場走向疲軟，而非流動股票不得不被迫出售時，該投資組合再次粉碎。
“我犯過很多錯誤，而且我還居然妄想能在長時間內能扭轉局面，真是太天真了?！碧┟字赋?，“我實在不理解那些對資產置之不理的其他基金經理?！?/FONT>
泰米的教訓
對于那些在如此艱難的時刻采用特殊投資策略的小盤基金經理，泰米的失誤是一個很好的教訓。
如果基金面臨較大的贖回壓力，基金經理應該忘記任何的策略，因為基金經理沒辦法做任何事情。
投資基金時，大部分投資者一般只看業績和統計資料，很少考慮凈資產。如果說一只股票型基金2008年有1億美元的資產，并遭受40%的損失，也就意味著資產剩下0.6億美元，如果未來的資產縮水至0.25億美元，這意味著贖回超過損失，并將妨礙基金經理的管理。
持有藍籌股和流動性證券并不是問題，但是在特殊的時期如果仍遵循小盤股的投資策略并進行另類投資，那么你可能就是下一個“泰米”。
