Happy 牛 Year！

進入極具歷史標識性的2009，在農歷牛年后第一個工作周，天氣晴和，陽光回暖，熊了一年多的A股，終于眾望所歸再度持續上漲。眼看著不斷翻紅的股價，計算著不斷縮小的虧損，投資者心情開朗，果然是牛年牛勢開春，牛股牛氣沖天。

作為春節后第一期《投資者報》，我們和所有讀者一樣，滿懷期望，關注宏觀經濟和市場動向，準備與逐步好轉的股市共發展。雖然中國面臨的全球經濟環境不好，自身經濟增長也面臨諸多麻煩，但內外積極因素累加起來，衰退中的增長與價值發現，仍然不難找到。

再回首，2005~2008年的大牛市和大熊市洗禮恍若隔世，我們相信越來越多的投資者在趨于成熟，變得聰明，可以更全面審視經濟與投資趨勢，更從容與市場起伏共舞。

環顧全球，聰明投資者正在移形換位，轉變觀察視角，看到全球經濟衰退中，中國所保持的較快增長。據世界銀行預計，2008年全球GDP增速約2.5%，中國9%的年增長，對全球經濟增長貢獻超過30%；2009年全球增速可能不足1%，如果中國實現8%左右的增長，對全球經濟增長貢獻將高達70%！

對中國增長隱含的風險，我們當然不能視而不見，但經濟總量高達30萬億元的中國，已占全球GDP的7%，繼續保持較快增長將非常讓人振奮。聰明投資者需要做的，就是以積極而科學的方法，把握屬于自己的價值投資良機。

如此良機，必與中國經濟增長的核心動力相關。在投資、出口、消費三駕馬車中，春節期間強勁的消費勢頭給我們信心，無論在中國香港、菲律賓，還是在美國、歐陸，中國游客依舊穿梭不斷，跨國購物熱情有增無減，給我們、也給全世界以繼續增長的信心。

剛公布的2008年12月進出口數據，也是無聲的提醒：中國外貿形勢并沒有失控。溫總理春節后出訪歐洲，事實上在充分利用充足外匯儲備優勢，與美歐日等發達經濟體進行貿易和投資博弈，許多長期限制向中國出口的高新技術和產品正逐步放松，中國進口的良性增長，將給產業優化注入新動力。中國制造的核心優勢也會增強，中國汽車業將強大，類似三一重工以1億歐元在德國投資建廠的對外拓展新模式，也可能在今年不斷出現，從而形成中外雙向投資的良性互動。

從去年底已經啟動的國內投資，更不用聰明投資者擔心。與當初各部委、省市表決心般的投資泡沫相比，近期投資項目落實和具體產業振興，更具可行性，也會給鋼鐵、汽車、紡織、電信、機械、建材等行業帶來實質性利好。中國一直向市場經濟轉型，但暫時無法超越政府主導的大規模投資拉動，而至少在短期內，是有利于保增長的。

大環境不是一團漆黑，牛年股市就不會熊氣遮天。春節后第一周的活躍行情，表明投資者的心態和行動，都在與過去逐步劃清界線。從2000點重新定位投資價值，重新啟動股市行情，堅持持有績優股票，逐步成為聰明投資者共識，我們看重這一轉變，視之為2009年持續投資的基礎。

歷史有時需要適度遺忘，而遺忘是為了更好地超越。如果我們仍以非理性繁榮下的6124點作為參考坐標，那么現在無論股市怎么漲，都不過是幅度有限的反彈，我們將不得不繼續在熊市陰影中四顧茫然，從而錯失新的價值發現良機。

曾經如洪水猛獸的大小非減持仍在繼續，但中國股市已在改頭換面。新一年里，與其擔憂減持洪峰，不如基于2000點重估A股價值，進而以合理方法分析市場結構、走向，評估公司業績、前景。聰明投資者應當看到，即使考慮到大小非減持，市場價值中樞也可以較好重構，這個在2008年讓無數人損失慘重的市場，正在顯現新的投資機會。

好的機會，必在良家名門，即那些業績優良、估值偏低的非周期性行業公司。買進有持續盈利能力的公司股票，是價值投資的不二法門，《投資者報》對此進行的連續跟蹤和盈利測算，適用于熊市中的艱難生存，更有利于聰明投資者在新一輪上漲中獲得豐厚收益。

進而言之，我們特別看重那些持續以現金高分紅的績優公司。從全球股市發展歷史看，真正能留住聰明投資者，并不斷創造投資回報的公司，通常會把盈利的大部分慷慨分紅。按價值投資教父格雷厄姆對“聰明投資者”的較高要求，買進好公司的股票，最主要的目的是看重其持續而豐厚的年度現金分紅，而非追求低買高賣股票來獲利。

說實話，用如此法則在A股市場上可能很不好選股。因為能夠年年分紅的好公司不多，能夠豐厚現金分紅的好公司更少。但我們希望，這能成為A股吸引并造就越來越多聰明投資者的新動因。想想看，如果盈利能力很強的績優公司，讓現金高分紅可以預期，不要說普通投資者會穩定持股，即使解禁后的大小非，也愿意長期持股，這恐怕比大小非自鎖更能穩定市場。

我們也關注上市公司資產重組，其中也蘊含著不少價值重估良機。不過，A股市場上真實而有價值的重組，從來稀罕如“團團圓圓”，聰明投資者要想從重組機會中獲利，極容易陷入題材炒作陷阱，除非你有一雙火眼金睛，否則還是遠離這些所謂的題材概念股。

牛年已經開始，面對衰退中的增長，讓我們從2000點重新出發，選牛股，過牛年。