專題：迎戰衰退·尋找下一個沃爾瑪
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華爾街開始意識到，每當美國經濟受到重創的時候，對于沃爾瑪卻是利好。

當消費者擔心美國的經濟問題，并且擔心就業安全和美元彈性問題時，他們將會改變自己的消費模式以節省資金。沃爾瑪從食品到衣物再到電器設備的“每日低價”策略也因此受益匪淺。

期權交易商也認為沃爾瑪是一個很好的頭寸，他們早已開始購買了認購期權，并預計該股票的價格會比現在的股價要高，這些交易商并不是唯一看多沃爾瑪股票的人。惡劣的經濟環境能給沃爾瑪帶來客觀的增長點。美銀證券調高了沃爾瑪的目標股價。

分析師相信，在困難的經濟環境下，沃爾瑪的股票將會保持強勁。在2008年3月31日，第一季度末，沃爾瑪股價上漲10%，是道瓊斯指數中表現最好的股票。當美國的經濟增長的壓力進一步體現在消費者身上的時候，該股票仍將會繼續保持有利地位。

在每一個經濟拐點，價格都會上漲，汽油目前的價格超過每加侖3美元，汽油價格上升將會使消費者意識到更大的經濟壓力，這同樣也能增加沃爾瑪的銷售量。

另一個促進銷售增長的預期來源于美國政府。美國平均一個家庭收到的聯邦退稅支票預計為1250美元。而沃爾瑪歷來將這些退稅支票在超市中兌現，從而能提高自身的銷量。預計消費者使用的資金將降低信用卡貸款，增加儲蓄，并購買日常用品，比如食品和牛奶。

JP 摩根的一份研究報告顯示，零售行業的折扣銷售實際上能從經濟衰退中獲益，而沃爾瑪的股票看起來已經比較廉價。

這里有三個關鍵性的問題：第一，沃爾瑪消費者的心理滿意度開始轉好，而在店鋪零售明顯優于以往任何時候的情況下，消費者滿意度的提升將有助于沃爾瑪銷售量的提高。第二，國際市場利潤的流失減少將有利于總體規模的擴張，尤其是在日本。第三，資產配置的重新定向將使自由現金流量和投資回報率在2009年得到明顯改善。

JP摩根經濟學家預計2008年第四季度或2009年第一季度，美國國內生產總值同比增長3.0%，這將是1974年至1975年以來的最大經濟衰退。在這樣的情況下，沃爾瑪作為零售行業低成本的引導者將會超越同行業其他超市，而在零售行業其他品牌破產的情況下進一步搶占市場份額。更重要的是，沃爾瑪對店鋪和商品的改進將能在經濟復蘇時留住客戶。

（本文核心觀點源自美國《巴倫周刊》

肖妤倩整理）