據上海市19個區縣經委和主要商業集團聯合抽樣調查，全市389家大中型商業企業4000多家網點春節7天共實現零售額42.72億元，平均日銷售額創下1999年上海市實行節日統計制度以來的新高。其中，在各大商業業態中，超市業態保持銷售規模第一，7天實現零售額20.60億元，同比增長4.8%。

九成收入來自聯華超市

目前，上海友誼集團股份有限公司（以下稱為友誼股份）持有華聯超市34.03%的股權，財務數據顯示，友誼股份收入的90%和利潤70%都來自于聯華超市。友誼股份和聯華超市可謂一榮俱榮、一損俱損。

2月3日，聯華超市的一位新聞發言人向記者表示，“春節期間我們銷售情況很好?！痹谏虾?，每隔幾里路，總能看到橘黃色的“聯華”標志，相當醒目。而和其他超市相比，聯華超市的購物環境顯得更整潔，東西的質量更好。

“我們現在上海擁有大賣場有30多家，標準超市有400多家?！甭撊A超市的工作人員說。

聯華超市自1991年開始在上海開展業務，到2008年中期，公司聯華超市網點數目3902家，遍布全國20個省份及直轄市。而在上海，據稱每隔4平方公里就有一家“聯華”品牌的連鎖門店。

來自于友誼股份的第三季度報告顯示，公司前三季度實現營業收入193.65億元，較上年同期增長14.28%；其中，聯華超市實現營業收入174.23億元，凈利潤3.19億元，銷售毛利率為19.75%，銷售凈利率為1.83%。

19.75%的毛利率，在同類超市連鎖行業中已經處于靠前的位置，僅僅比華聯綜超的19.87%低了一點。但是公司的銷售凈利潤僅為1.83%，比起步步高和新華都的3%的銷售凈利率則要低得多。

東海證券分析師薄玉認為，造成上述現象的原因在于聯華超市主要在華東地區布點經營，使公司的毛利率較高，但同時也增加了跨地區采購和配送的成本，這也就造成了公司的凈利率過低。

據了解，和絕大多數超市的盈利模式一樣，聯華超市主要也是依靠銷售商品取得進銷售差價和向供應商提供店堂廣告、專用陳列位、商品信息查詢等各項服務來收取服務費用。

“超市利潤最主要的一塊就是來自于賺差價?！甭撊A超市方面新聞發言人表示。

渤海證券分析師陳慧表示，相比于百貨通過扣率賺取利潤，超市的盈利模式就是盡可能擴大銷售網絡及銷售量，增強議價能力，降低采購成本賺取購銷差價。同時憑借渠道優勢，為供應商提供服務，以收取更多的通道費。聯華超市的盈利能力正在隨著規模的擴大而不斷提升。

最后一塊減震板？

乘著年底這一購物高峰期的“東風”，沃爾瑪最近高調宣布將降價幅度提高到20%，而樂購也宣布了有史以來最強大的促銷計劃。具體主題包括了“低價風暴”及“新年團員宴商品大匯集”等等。

而聯華超市的大股東友誼股份涵蓋了零售連鎖業的多個業態：超市、百貨、購物中心、建材超市。由于本身具有的規模優勢，規模效應或許將助力友誼股份順利度過金融危機。

薄玉認為，公司的多種業態模式，使得公司能夠更加有效地緩解經濟衰退對公司業績放緩的沖擊。尤其是聯華超市收入彈性更低，并構成公司主要的收入和盈利來源。薄玉表示看好連鎖超市業態在經濟放緩背景下“最后一塊減震板”的功能。

對此，東方證券的連鎖商業行業高級分析師郭洋卻表示了不同的觀點，他認為，零售行業并非抗周期行業，2008年三個季度的報表已經說明問題，和強周期的行業相比，零售是一個取決于企業自身策略、管理能力的行業，應該充分信任優秀企業自身的調整、應對能力。在這樣的背景下，他更看好那些管理體系完備、門店網絡密集、現金流穩健的企業。

建材業務拖累業績

2月2日，友誼股份公司發布了業績預警公告稱，2008年公司的年度業績將同比減少50%左右。造成業績變動的一個主要原因就是公司控股子公司好美家裝潢建材有限公司（下稱好美家）利潤出現較大虧損。

“好美家之所以會出現虧損主要是因為受到金融危機對房地產和建材行業所帶來的負面影響?！庇颜x股份證券事務代表魯潔穎說。

金融危機和房地產低迷的雙重壓力之下，目前家具建材連鎖超市的日子并不好過。以“好美家”為代表的建材連鎖超市目前正收縮全國戰線，集中精力做長三角區域。早在去年11月份的時候，北京好美家的停業也引發了業內人士對于北京好美家經營不善的懷疑。

“我們不看好好美家的前景，主要是因為公司過去推行的是全國性的擴展戰略，規模不經濟，其次是競爭壓力越來越大，公司面對的是實力雄厚的外資企業，應對準備不夠充分?！饼R魯證券分析師劉宜娟認為，盡管公司目前正在積極地對公司的網點結構進行調整，但是前景并不樂觀。

和超市業務相比，百貨業務一直在公司的業績中扮演“配角”。公司的業務以社區百貨為主，目前擁有5家門店。以2008年中期的數據為例，連鎖百貨業務帶來的營業收入占整個公司的比例為2.71%。

而公司的租賃收入占總收入比不足1%，主要是來自公司擁有的兩大購物中心——友誼南方商城和西郊購物中心所帶來的物業出租收入。

當建材業務受到較大影響時，友誼股份抵抗衰退沖擊將全部來自具有“最后一塊減震板”功能的連鎖超市。