英美等國家正在用制造特大泡沫的手法，挽救經濟危機，這種做法將使金融機構得以保全，代價是經濟危機延續的時間更長。

毫無疑問，奧巴馬將用突破底線，制造更大泡沫的辦法，緩解目前的經濟危機。而且，美國新任財長薩默斯與美聯儲主席伯南克，都是赤字財政與寬松的貨幣政策的堅決推手。

不僅美國人，1月20日，期待全球經濟復蘇的所有人，都在等待美國第一位黑人總統奧巴馬上任，奧巴馬的成功當選具有傳奇性，人們想當然地希望這位傳奇總統能夠力挽狂瀾。但奧巴馬不是巫師，無法騎著掃帚上天。

美國人之所以能夠大印美元，而美國國債收益率還能提振，美元之所以不被掃入垃圾堆，是因為美元仍是全球主要儲備貨幣。但英國就沒有那么幸運，在奧巴馬上任的當天，羅杰斯為英鎊敲響喪鐘，英鎊完了，因為英國離市場機制越來越遠，他們超越了底線。

英國不僅在制造泡沫，更在試行較為徹底的國有化——蘇格蘭皇家銀行將徹底國有化。消息傳出，該行股價暴跌67％，達25年來的最低水平，還連累歐洲金融股大跌。同時，為了挽救英國的金融機構，在最新一輪銀行業救助計劃中，英國政府毅然瞄準了金融危機元兇——信用違約掉期業務。英國財政部將為銀行資產負債表上的所有問題資產提供擔保，從住房抵押貸款到商業票據，再到杠桿貸款，不管資產來源如何，也無論以何幣種計價。這就意味著，英國政府為所有資產托底，如果資產繼續下挫，英國政府的信用、財富將隨著破產的金融機構一起消失。

連美國激進的民主黨代言者、新晉封諾貝爾經濟學獎的克魯格曼都指責這是在用巫毒經濟救僵尸銀行?；ㄆ斓玫?90億美元和美國政府的3090億美元貸款擔保仍嫌不夠；而欲吞并美林的美國銀行，披露虧23.9億美元之外，其收購的美林證券再爆153.1億美元的巨額虧損。好了，我們已經看得很清楚，讓美國銀行收購美林，是讓一只比較爛的蘋果收購一只更爛的蘋果。

看來，中國的金融機構要幸運得多，雖然2008年實質不良貸款率上升，但資產負債表光鮮依舊，在農行進行大幅剝離后，中國的金融業氣象萬千。但這顯然不是全部。中國的金融機構平時享受利差，而且，平時的輸血也讓金融機構日子好過。金融機構現在為積極財政政策添磚加瓦，很可能讓他們在未來的兩三年內不良貸款率上升。除非這些金融機構投資的政府項目絕大多數具有效率。

一些央企的情況同樣令人擔憂。最近一再曝光的國航、東航等套保損失得到國資委的資金，國資委給航空公司與電力企業注資等行為，說明一些技術性破產的企業得到挽救。與美國金融機構受到的抨擊不同，我國企業本來就是國有企業，而國資委注資的錢來自于央企預算，算是左口袋倒到右口袋，其中收益未入稅收賬本，對納稅人利益的損害非常隱蔽。

無論是奧巴馬，還是英國首相布朗，面臨的難題十分類似：如果不搶救大而無當的銀行與公司，這些破產的大企業將回過頭來反噬龐大的經濟體，其后果無法預料；如果搶救這些銀行，必然以損失生產效率為代價，將導致經濟長期低迷。

克魯格曼出的主意是，政府仿效上世紀80年代末對付僵尸儲貸機構的做法：沒收死掉的銀行，將股東掃地出門，然后將其不良資產移交給清債信托公司（RTC），替銀行償還足夠債務，恢復其償債能力，然后將整頓好的銀行賣給新老板。這是個政府與市場嫁接的方式，政府接過垂危的企業，割除壞管理層，整頓資產負債表，而后找到好的管理者。索性由政府接管一切。問題是，償還足夠的債務，需要大量美元，7500億美元夠嗎？大多數經濟學家對此并不樂觀。整頓好銀行，政府有這個能力嗎？唯一的辦法是以泡制泡，維持表面的光鮮。

如果說美國的金融援助計劃是抹上糖衣的拐彎抹角的國有化，英國實行的是直截了當的國有化，中國則是將經濟重新拴到了國企這棵樹上。在特殊時期，這一做法不會受到質疑，但只要不長的時間，國企的低效就會顯露出本來面目，民眾會再次呼喚市場化的復歸。

（文章來源：09年1月21日   每日經濟新聞）