《投資者報》特約專欄作家：主持人 李南  嘉賓：鈕文新  張貽倫

李南：最近出臺了很多關于促進房地產市場的政策，為什么你還認為房價近幾個月的走勢不樂觀？

張貽倫：10月、11月以來，北京、上海、深圳這三個城市的確出現成交活躍的現象，不過我覺得這種反彈，是在8月、9月成交極度減少的情況下出現的?，F在我們要考慮的是，進入2009年一季度，尤其春節期間是房地產銷售最清淡的階段，因此這種活躍的成交恐怕不會持續很久，有可能曇花一現。

李南：地產新政中二手房的交易營業稅有所減免，你怎么看待二手房對于整個房地產市場的沖擊？

張貽倫：營業稅的減免會增加二手房的供應，擴大二手房的溢價空間，導致二手房的實際交易價格下降，從而可能對一手房市場形成沖擊。也就是說，二手房的稅費減免政策，對一手房市場來說是個利空消息。

鈕文新：我不同意。我認為二手房交易的放寬，是給那些投資房地產的人提供了運籌的空間。過去投資房地產的時候要交很多的稅，負擔非常重，這實際上不利于整個市場的活躍，不利于投機性地購房，費稅的降低有利于在一級市場出現一些投機性的買賣。一個市場是不可以沒有投機者的，如果全部都是投資者，這個市場就會不夠活躍。

李南：二級市場流通順暢，能夠促進一手房的銷售。

張貽倫：鈕老師的觀點是沒錯的，但是在目前房價下行的軌道上，我想主要還是應該為已經投資房市的人提供套現機會，而不是為新的投資人提供進場機會。

鈕文新：如果二級市場套現行為得到了其他投資者的確認，并且有錢可賺，它就會對新的投資人起到一個鼓勵作用。

李南：那現在是不是到了投資人可以進場買超跌房產的時候？

張貽倫：恐怕現在還不是。目前來看，我覺得抄底無從談起，這次反彈是一個出貨的最好機會。房地產銷售的傳統淡季即將到來，而且二手房交易會對一手房市場造成沖擊。更重要的是，2009年一季度，經濟危機帶來的恐慌氣氛可能會全面蔓延，所以我預計在未來幾個月內，我國房價可能會出現較快速度的下跌。如果此前你還覺得周邊的房價沒怎么跌，我想幾個月之后，你就會明顯地感覺到房價真的跌了。

李南：難道之前還沒有實質性的下跌嗎？

張貽倫：是的，比如北京，根據國家統計局發布的最新數據，11月北京房屋銷售價格指數同比去年11月還是上漲的，只是深圳新建住房價格同比下降了18%。全國2008年8月、9月、10月、11月的房價環比跌幅分別是0.1%、0.3%、0.3%、0.5%，幅度是非常小的，大家并沒有真正感受到下跌。

鈕文新：但是現在政策已經轉向了。在過去那么強烈的打壓政策之下，房價還只是微幅下跌，現在政策轉向會使人們的預期發生轉變，再加上開發商的一些造勢技術，以及地方政府的優惠政策，房價可能不會突然間出現陡跌的狀況。

張貽倫：我反對鈕老師觀點。政策的確在轉向，但是這種政策的力度目前來說還不夠大，一些力度比較大的政策，像二套房貸政策完全放寬，以及買房退稅等短期內還出不來。

李南：為什么你覺得已經出臺的政策力度不夠大？

張貽倫：目前出臺的政策，一個是降息，一個是按揭優惠，首付從原來三成降到兩成，但是房價有改變、有降低嗎？可能你的支付能力相對來說更強了，但是總額并沒有改變。降息就是每個月減少幾百塊錢，我想如果是幾千塊錢的月供，減少幾百塊錢，意義也不是很大。其中最關鍵的是利率七折優惠，但是我們看到，它的惠及面是比較窄的，只能是第一套普通住房，而且不超過90平方米。我覺得好多人可能還是享受不到這個優惠。

李南：只有投資性住房的需求釋放出來，房價才會真正見量、見底、回升。

張貽倫：利好政策的累積效應需要一段時間才能顯現出來，市場信心的恢復需要時間。

李南：房地產業存貨比較多，這也是一個大問題。

張貽倫：存貨處理是目前房地產企業和其他企業面臨的共同問題。在前兩年，開發商瘋狂地拿地、囤地，而且惜售，這導致他們手中沒賣的房子以及囤積的土地非常多，一般來說，開發商拿地的價格非常高，因此在樓市出現調整、銷售低迷、價格下調的情況時，這些囤積的土地和房源將是開發商最大的包袱。

李南：存貨到底有多少？

張貽倫：根據國家統計局的數字，截至2008年11月，全國商品房控制面積超過7000萬平方米，這是一個非常龐大的數字。按照目前的銷售進度，要賣出需要超過兩年的時間。

前兩個月出現了交易回暖的情況，但我覺得不會持續，因為老百姓對樓市的觀望，除了價格因素外，現在又出現一個新的因素——觀望政策。像買房退稅這樣的重磅政策還沒有出臺，那我為什么現在買房？

李南：你對此有預期嗎？

鈕文新：有，在目前的情況下，政府拿出什么樣的政策來救樓市都是不過分的。

張貽倫：但是在下行趨勢中，拿出什么政策來救，恐怕都難以改變局勢。

從目前的供求態勢來看，通過對全國一線和二線城市的銷售竣工比進行測算，我們發現供求是嚴重失衡的。像北京2006年、2007年的銷售面積持續下跌，每年跌幅在16%左右，但是北京市場上2002年以來累積購置而未完成開發的土地面積，以2007年的開發進度來算，至少還夠開發商開發7、8年。也就是說從現在開始一寸土地都不向開發商出讓的話，僅開發手中囤積的土地，也夠他們開發7、8年。

李南：另外一個數字是房價收入比，像北京這樣的一線城市，合理的房價收入比是多少？

張貽倫：國際上這個數字是3~6倍，就是說買一套房，要用一個人3到6年的收入，但我國2007年的房價收入比在8.45倍左右。中國人口眾多，房屋的需求量大，比國際市場高一點是正常的，但是目前來看，北京、深圳等一線城市，甚至一些二線城市，高達15~18倍，遠遠超出了正常水平。即使像東京、中國香港這樣的國際性大都市，它們的房價收入比也不可能長期處在15倍以上。國內一線城市比較合理的區間是10~12倍。