專題:2009消費投資學
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·2009消費投資調查報告
1月3日,農歷臘月初八。全聚德和平門店一層大廳支起臨時粥棚,以免費送出1864碗“臘八粥”的形式,紀念這家1864年創建的老字號。于昌(化名)就是龐大領粥隊伍中的一員。
他到全聚德不光為喝粥,是想帶家人吃一頓正宗烤鴨。于昌家住湖北武漢,有車有房,是標準的百萬級投資者,由于看好餐飲零售行業,于昌一直在尋找合適的投資對象。與許多投資者聽信消息或只看財報的方式不同,于昌喜歡親自到公司體驗。
自全聚德上市以來,家住湖北的百萬級投資者于昌到北京全聚德和平門店共吃過三頓烤鴨,“每次味道雖一樣,但感覺卻不盡相同”。
2008年初,感覺公司經營單一,公司股價高于鴨價;第二次是奧運期間,能明顯感受到奧運催肥了鴨子;而這次來吃是想看看金融危機對公司影響有多大。
第一次來北京吃全聚德是2008年春節期間。他對全聚德的感覺,除了烤鴨的味美,就是彼時全聚德股價的沖高。那時全聚德登陸深圳中小板不久,由于受市場熱捧,該股上市不到一個月就持續漲停,連續9個交易日中8天漲停,并創下78.56元/股的高價。
于昌當時盤算過,以全聚德上市時公布的500萬只/年銷售量計算,當時78.56元/股對應的烤鴨價格是每只超過2200元?!斑@是不可思議的,全聚德的烤鴨真這么值錢嗎?”從未嘗過的全聚德烤鴨和公司瘋狂的股價,吸引了于昌。
首次在全聚德用餐,這家餐飲老字號企業也讓于昌感受頗深。飯后,于昌走訪了全聚德三大店,前門店(品牌起源店)、和平門店和王府井店。這三家店均為國家特級酒家,平均年營業收入超過1億元,三家店的營業總收占公司餐飲總收的60%~70%,凈利率保持在10%~15%。
但他也看到了公司另一面:單一經營鴨子、平時業績貢獻較大的前門店正在裝修、公司國企式的思想觀念沒有完全改觀。于昌因此得出結論:公司屬于保守穩健風格,2008年上半年業績不會太好,沖天的股價遠高于實際的鴨價。

奧運期間,于昌到北京第二次光顧全聚德。這一次,于昌覺察到了全聚德三方面變化。
一是全聚德烤鴨在奧運期間熱銷。和平門店里人滿為患,自己就排了許久。他還在全聚德總部證券部辦公室看到一箱印有“全聚德”品牌的可口可樂,表明公司與可口可樂合作專供奧運期間使用。而公司的掛爐烤鴨還作為直供奧運村的產品。
事后公司的數據證明了于昌的預測。公司在北京的各門店在奧運期間的銷售收入超過平常30%~50%,其中亞運村店的日均營收由平時的20萬元增至奧運會期間的30萬元,和平門店營收增加40%。
二是全聚德品牌知名度提高?!安粌H讓更多的國內人嘗了全聚德,也讓外國人對其有了了解?!?于昌還記得,北京奧運會上摘得八金的美國游泳名將菲爾普斯接受采訪時還笑著說“我喜歡北京烤鴨”。
第三個發現,是對公司業績影響舉足輕重的前門店奧運前一天重新開張營業。一期的營業面積在6000多平方米,餐位數超過800個,二期在建工程將新增約880平方米營業面積,餐位數量有望增加400個。于昌當時估算,一期開業后前門店日營業額可能達到20萬元。
但后來的實際情況是,前門店重開張3個月來來日均營業額超過40萬元,10月最高日均營業額創歷史最高達到106萬元。
此次來京前,于昌很擔心。全聚德近80%客源為外地和外國游客,約20%為北京本地???。而面對這樣可以預見的沖擊,全聚德有何應對策略。全聚德證券事務代表閆燕的解釋是,爭取在2009年底前飯店數量增至100家,直營店比例達30%,并繼續擴張品牌。
從公司近3個月的經營情況來看,全球金融危機對公司的影響還不明顯,11月作為淡季,收入規模有所回落,但仍在高位,從客源上來看,重大商務宴請和國外旅游團有所減少,但這些被新增的國內游客所彌補。
公司過去5年的增長主要來自客流量的增長,而人均消費增幅不大,餐位增加的影響最小。
奧運會結束后,北京享受后奧運帶來的旅客增長效應,在未來的2~3年對北京市旅游市場產生持續影響,預計來北京旅游的游客人數仍將保持15%以上的年均增速,而游客人數的增加必然帶來全聚得現有門店收入規??焖僭鲩L。
于昌看好公司的直營,但對公司外擴張存憂。通過考察和品嘗后于昌認為,全聚德形象代表的是京城老字號和京城文化,一旦脫離北京,其品牌影響力將大打折扣。他的擔憂不無道理,全聚德近年特許加盟費逐年下降,從2004年的47萬元降至2007年的16萬元?!巴獾靥卦S加盟店日子不好過”。
令于昌高興的是公司御寒的另一招:多元化開發。公司將“每年推出50個以上創新菜品”寫進2009年發展目標。于昌認為,全聚德要進行擴張,就需重塑品牌內涵,淡化京城形象,擴充現有菜品,或者在全聚德品牌下開發多品牌。于昌認為,只要全聚德敢于突破,讓多元烤鴨走向世界是完全可能的。
