按說春節前離職不是什么明智之舉，不過一位好友考慮再三，還是決定離開他呆了3年的東家——西部一家民營風電公司。

這家公司在A股市場的上市計劃書，10個多月前就在證監會發審委排隊候著，但到他滿懷失望的離開時，依舊未有一點振奮的消息傳出。這意味著，那家風電公司老板給他的40萬股股份徹底打了水漂。

2008年來，類似遭遇的人有一大批。為維護奧運期間股票市場的穩定，證監會自2008年5月，就基本停滯了上海市場的IPO(首次公開發行)活動。此后又將深圳市場的IPO擱置。更要命的是，至今未見IPO有任何重啟跡象。這讓眾多企業怨聲載道。

相同的下滑原因不同

雖然對2008年IPO數據的難看早有預期，但當真看到具體統計后才發現，這個數據不是難看，而是非常難看。

普華永道1月5日公布的最新年度IPO統計，2008年通過上海、深圳兩地交易所實現的IPO共77家，其中上海僅6家（其中有一家以換股形式上市，并未融資），深圳中小企業板71家，首次上市融資募集金額總數是1035億元，滬深分別為734億元、301億元。這一數據與2007年的126家IPO總數、4771億元融資總額相比，顯然遜色太多。

我們或許可先簡單認為，這樣低迷的數據，原因在于全球股市都十分低迷，海外其他股票市場類似的數據也不好看。

綜合普華永道近兩年的專項統計數據可看到，2007年、2008年香港市場IPO數量、主板數量、創業板數量、融資總額分別為86家、84家、2家、2839億元和49家、47家、2家、583億元。

紐約證券交易所2007年IPO數83家，融資額2629億元；納斯達克142家，融資額1393億元。2008年對應數據分別是紐交所20家、1638億元；納斯達克21家、164億元。

倫敦證券交易所2007年IPO數309家，融資額3659億元；2008年相對應的數據縮減到93家、685億元。

從這三組數據看，三地的市場無論在IPO的數量還是融資金額上，2008年確實比2007年縮水很多。既然如此，滬深兩地如此萎靡的數據也就沒什么好稱奇的。

且慢。我們不要忽略這樣一個細節：香港、紐約、倫敦三地市場的IPO活動完全屬于市場行為，而滬深兩地市場的IPO活動還屬于監管部門調控股市的一種手段，能否發、何時發，完全由證監會說了算。

由于審批權完全由監管部門控制，市場幾乎無人知曉IPO何時能重啟。因此產生的2009年IPO預測也十分悲觀。

普華永道預測認為，2009年上海及深圳A股IPO數目為8個，深圳中小企業板80個，對應的融資額為1200億元、320億元。這組數據的潛臺詞是，2009年一季度IPO可能依然無望。這樣的數據就一國股票市場的資源配置功能而言，顯然不盡人意。

用基金發行難調控市場

除了新股發行，調控股市的手段還有基金發行。2008年，監管部門通過基金發行調控市場的意圖和路徑十分清晰。

2008年初，盡管有20多只偏股型新基金在證監會的案頭扎堆等待發行，但證監會1月連續放行的卻是債券型基金，基金業界人士當時即普遍感受到，監管部門以行政審批手段來調控股市的意圖——既不希望處于5000點的股市出現明顯泡沫，也不希望股市出現劇烈調整。

此后一段時間，債券型基金的獲批發行風光了一陣。但到了五、六月，A股市場一瀉千里，監管部門開始琢磨讓股票型基金大舉入市以維穩。這使得忽然間，偏股型基金又如猛虎般被放出牢籠，其中一些，甚至之前已在證監會基金部躺了一兩年。

遺憾的是，雖然放行了股票型基金的發行，市場仍回天乏術，而低迷的實況導致股票型基金根本發不出去。

2008年已經結束募集的62只偏股及QDII（合格的境內機構投資者）基金中，首募規模剛超過新基金募集底線2億元的基金有6只，規模在3~4億元間的11只，在4~10億元間的22只。也就是說，首募規模不超過10億元基金的數量達到了39只，占62只基金的六成多。

在那段時間，不少拿到證監會批文的基金公司都很為難，幾年前進行股票型基金產品申報時，市場情況和2008年截然不同。但好不容易拿到批文，不發也不行，因為有半年有效期，過期批文作廢，且不發行有點不給領導面子；可發行，投資人談基金色變，根本無人問津。

結果是，到2008年最后兩三個月中，證監會不得已又重新調整基金審批策略，調轉船頭，改為繼續力挺債券型基金。

一個驚人的數據又產生了——去年獲批的108只基金中，已經設立的債券型基金達46只，而2002~2007年，也不過成立了35只債券型基金。

監管歸位最值得追求

在我們看來，上述現象應該休矣。

我們理解監管部門的良苦用心，他們一直試圖通過各種手段維護指數和市場的穩定。但他們可能忽視了，自己的責任主要是根據法律、法規來維護市場運行，而不是根據市場情況動用各種手段來調控指數，甚至將維護指數的穩定當作政績。

類似IPO和基金發行這樣完全可交由市場處理的事務，不應再成為監管部門手中的工具。

香港、紐約、倫敦三地市場在IPO發行上，都不是由證券監管部門審批，而是交由交易所處理，擬發行企業在交易所備案或核準。這三處市場2007年、2008年的IPO數據表明，市場自身完全可有效地對IPO發行自行調節。

市場情況好了，能融到資，上市的企業自然就多；市場情況低迷，股票發不出去，企業自然不會有上市融資的動力。同理，基金發行也一樣。

IPO、基金發行收縮或放大，并不因證監會希望股指高低而變，市場會自行調整。

我們呼吁證監會放棄對IPO、基金、債券發行的直接管控。在當前股指處于低位時，恰是證監會可放棄拿IPO發行、融資規模、基金發行規模來調控指數的良機。若果斷改革，證監會既可擺脫罵名、遠離矛盾中心，又可更好地在市場監管層面出重拳，獲得贊譽與信任。

過去在發行審批調控機制下，A股上市企業的發行價都太高，企業只要擠進來就能賺一大筆錢?，F在由于股指低了，企業動力也降低不少，監管部門終于有機會全身而退，將權交給交易所。否則，等股指上去了，又將面臨以前的老問題，難以推掉。

此外，監管層正好因為可將IPO等事務交由交易所辦理，就能回歸監管本質。比如，市場對上市公司透明度的問題普遍擔憂。這一擔憂的由來，正是因為以前證監會負責IPO發行，由于自己牽涉其中，難以獨立監控上市公司的透明度、發行是否有欺詐、是否合理等問題。

2008年的熊市或許是一種極端情況，但這樣的極端也給證監會發行機制的改革，提供了好時機。所謂政府的歸政府，市場的歸市場，歸位的過程，實際上是對監管層最有利、最值得追求的事。