隨著1月7日三家運營商獲得3G牌照，中國正式進入3G元年。隨之，運營商將展開新一代移動通訊時代市場地位的激烈競爭，設備制造商則將爭奪數千億規模的饕餮之餐。由于具備了全產業鏈設備供應能力，我們認為，中興通訊（000063.SZ）將成為3G投資拉動中最為受益的設備供應商，3G元年，中興通訊將獲頭彩。

“保增長”加速3G進程

2008年最后一天召開的國務院常務會議指出，發放第三代移動通信牌照對于拉動內需，優化電信市場競爭結構，具有重要作用。目前，電信企業改革重組工作基本完成，已具備發放3G牌照的條件。會議同意工業和信息化部按照程序，啟動牌照發放工作。

一個星期之后，2009年1月7日下午，工業和信息化部正式確認將國內三張3G牌照發放給中國移動、中國電信和中國聯通三家運營商。由此，中國正式進入第三代移動通信時代。與預期一致，中國移動將獲得TD-SCDMA牌照，中國聯通獲得WCDMA牌照，中國電信則是CDMA2000。

《投資者報》從信息產業部電信研究院了解到，在完成兩期TD-SCDMA試商用招標之后，中國移動將隨即啟動正式商用招標。同時，中國聯通和中國電信也已經完成了前期規劃工作，招標也都即將啟動。半個月前，工業和信息化部部長李毅中表示，2009年中國3G網絡總投資將達到2000億元，《投資者報》研究部在此之前也做出了準確預計，今年我國3G總投資將在2008年的基礎上大幅增加至2100億元左右（詳見本報2008年12月8日第32期）。

加速啟動3G牌照發放的最重要背景，是中國面臨的內需衰減和投資下降對經濟增長構成的沖擊，3G建網在2009年就將拉動2000億元的總投資規模，我們預計，這將拉動2009年GDP增速提高約0.7個百分點。

信產部電信研究院一位副總工程師介紹，2009年，中國移動在無線建網方面的投資預算總額達到1100億元，扣除對2G的后續投資和維護外，用于3G建網的投資總額預計達到700~800億元。

中國電信對3G的投資預算也嚴重偏低，目前CDMA用戶數量僅為3000萬左右，如果要在未來兩年內達到1億用戶的目標，原本預算的未來3年800億元遠遠不夠，預計2009年投資額將達到1000億元。

至于中國聯通，公司原計劃在兩年內用于3G的總投資額為1000億元，即每年500億元。預計2009年實際總投資額會略超過這一數據，達到約600億元。

根據工業和信息化部以及國資委等部門聯合下發的《關于推進電信基礎設施共建共享的緊急通知》，三大運營商也將存在一部分的共建共享，預計該部分將合計節省3G總投資額約300~400億元。

不過，從目前看，3G建網的共建共享的推進并不樂觀。由于共建共享的范圍僅限于基站站址、鐵塔以及傳輸通道等，至于基站設備等，由于三種技術有著不同的技術參數和功能，因此不具備共建共享的條件。所以，上述300~400億元的共建共享節省額已是相當樂觀的預計。

無線網投資1400億

3G網絡按照功能可以分為五大子網絡，分別是無線網、核心網、傳送網、業務網以及支撐網。

無線網主要指基站（Node-B）、基站控制器（RNC）以及其他相關設施。根據中國移動一期試商用TD-SCDMA的子網絡投資數據，無線網部分占3G建網總投資額的比重約為65%，是3G網絡中投資額最大的部分，按照上述比例計算，2009年無線網部分的投資額將達到約1400億元。其中，基站和基站控制器作為主設備約占無線網投資額的50%，目前，中興通訊和華為技術是這一領域的重要供應商。而在動力系統、接入傳輸、機房設施等輔助設備領域，動力源、高鴻股份、航天通信等公司也有望分得一定的市場份額。

另外，核心網、傳送網、業務網和支撐網占3G網絡總投資額的比重分別約為10%、8%、5%和7%，預計2009年的總投資額分別將達到210億元、170億元、130億元和190億元。除了中興通訊外，烽火通信、亨通光電、華勝天成等上市公司在單個子網絡或細分領域也存在一定的競爭力。

中興通訊望獲頭彩

作為3G全部子網絡和產業鏈的設備和服務供應商，中興通訊將顯著受益于國內電信投資規模的大幅增長。

由于中興通訊在TD領域內擁有較強的技術和價格優勢，在中國移動一期試商用TD-SCDMA招標中公司獲得了46.8%的份額。不過，在二期招標中僅獲得了28%的份額，較一期大幅下降，且落后于大唐移動的35%。一方面，大唐移動采用了更為低價的策略；另一方面，中國移動可能也對各供應商有所平衡。

因此在未來中國移動TD市場，中興通訊和大唐移動將占據設備供應市場的60%~70%的份額，構成第一陣營，而其他廠商只能作為補充。中興通訊預計將能保持其30%的份額。

在中國電信CDMA 2000市場，中興和華為的合計份額也將超過60%，遠遠領先于其他供應商。其中，中興和華為將各自保持30%的份額地位。

而在中國聯通的WCDMA市場，目前，中興通訊通過前期的低價營銷策略，已經占有了聯通GSM市場20%的份額，中國聯通3G網絡開始建設后，中興通訊有望維持20%的市場份額。

由此可以推算，在未來的中國3G設備市場，中興通訊將擁有近30%的市場份額，成為中國3G時代最大的設備供應商。不過，由于設備制造商目前都采用了“低價圈地”的營銷策略，中興通訊也不例外，我們預計在2009年中國電信和中國聯通啟動的招標中也將采用相同的策略。

盡管中興通訊仍力保合理的利潤水平，TD招標的毛利率預計為36%，但由于大唐移動等對手紛紛采用低價競爭策略，公司無線產品毛利率可能短期內仍不會有明顯改善。不過，主要3G廠商毛利率已經接近盈虧平衡點，因此毛利率下滑的空間也比較小。

但隨著各廠商前期的“圈地”結束，網絡擴容在網絡投資中的占比將逐漸上升，由于網絡擴容價格將肯定高于新建價格，包括中興通訊在內的主要3G 廠商的毛利率將會逐步企穩回升。按照通訊行業規則，通訊網絡建設可分為前期新建網絡階段和后期網絡擴容階段。新建網絡階段實質是“圈地”階段，后期網絡擴容大多由前期新建廠商承建，因而，網絡擴容毛利率要遠遠高于建網毛利率。