當A股市場在2008年以一片哀鴻之聲收官后，不少分析人士開始討論證券市場該如何過冬，而在嘉實基金副總經理、投資總監戴京焦看來，此時談論過冬已為時晚矣。

她在2009年元旦前夕接受《投資者報》專訪時透露，在當前的環境下做投資，更多的是要看如何播下春天的種子，才能在秋天獲得好收成。

記者注意到，在弱市投資格局下，嘉實基金最近發布了題為“在政策與基本面博弈中曙光初現”的2009年投資策略報告，而該公司的投資基調，已明確定位為“謹慎面對后市，樂觀展望未來”。

中期仍能保持較高增長

次貸危機所引發的金融風暴，造成全球虛擬經濟的崩解，并進一步蔓延到實體經濟。這對于中國而言，可謂內憂未解、外患不斷。

“在推動GDP的三大引擎中，消費受居民收入增長放緩、金融資產價格下跌導致投資人財富減少，進而抑制消費的負財富效應影響，預計消費增速將較2008年下滑約兩成?！贝骶┙垢嬖V《投資者報》記者，受全球景氣下行影響，2009年企業盈利將顯著下滑，全年GDP預估均值在8%左右。

她舉例說，在投資方面，政府4萬億內需投資方案所側重的農業和基建投資在固定資產投資中占比明顯低于房地產投資及制造業投資，而后兩者2009年難有起色；在進出口方面，預期全球需求放緩及人民幣有效匯率的相對強勢，會使得未來出口面臨更大的壓力。

這是否意味著2009年中國的經濟狀況將很難有起色？從目前中央政府采取的多項利好政策看，能不能起到一個力挽狂瀾的作用？

在戴京焦看來，這首先應從利好方面尋求解釋。從利好面來看，受經濟下滑影響，積極的財政政策將持續出臺，刺激經濟增長；同時，2009年通脹壓力將大為降低，為寬松的貨幣政策打開空間，從而為市場提供更多流動性。此外，中國目前城市化率為45%，仍處于城市化的加速階段。城市化的持續推動，對于拉動投資與消費增長，具有極強的作用。數據顯示，城市化率每提高0.5個百分點，將拉動GDP增長1.5個百分點左右。

“從中期的角度來看，中國經濟仍將保持較高增長?！贝骶┙拐J為，中國人均GDP即將達到3000美元，根據世界銀行的統計以及日本等國經驗，當超過3000美元后，該市場的投資、消費及城市化均有顯著成長。

把握戰略性投資機會

戴京焦告訴《投資者報》記者，展望2009年的A股市場，從國際、國內經濟基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市場仍然面臨一定壓力，表現為市場繼續震蕩。

她認為，暖風不斷的“政策面”對市場將形成較強的支撐。A股市場目前的估值已回到較低水平，今年走勢更多取決于流動性的變化。如果能夠維持充裕的流動性，A股將存在不錯的投資機會。從長遠角度考慮，國際經濟終將調整恢復，而中國經濟長期的增長動力仍能持續，從長期投資出發，目前的估值水平也提供了一次戰略性的投資機會。

具體到投資主題而言，戴京焦認為經濟政策調整將是未來6～12個月影響市場的重要變量，無論是財政支出重點投資項目，如基建、工程機械、醫藥、建材、環保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，以及歐美以外市場的出口增長機會等，都將是關注的重點。

“人民幣短期貶值將對以人民幣收益為主的中資股及受惠于人民幣升值的資產、金融及內需股不利，但對以出口為主的工業股則有利，也有助于緩解金融危機對經濟帶來的沖擊?！?戴京焦說，農村土地改革進一步深化和城市化進程的推進將在農資、農村消費與農村基建3個方面帶來較大的增量需求。

配置債市不可或缺

最近嘉實超短債基金規模擴充迅速，在2008年三季度末僅為42億元，至12月初已超過100億元。這是否意味著嘉實看好2009年的債券市場投資機會？

“近期股市持續調整，存款基準利率連續下調，無論從宏觀面、基本面、政策面、資金面都繼續支持債市穩定向好?！贝骶┙垢嬖V《投資者報》記者， 從基本面看，各項數據顯示，生產經營活動趨冷，社會平均投資回報率出現下降趨勢，國內目前的經濟形勢嚴峻。

從資金面看，銀行類機構流動性明顯增加，在適度寬松的貨幣政策下，流動性有望進一步增強；從供需面來看，占比最大的債券類央行票據逐漸淡出，短期債券仍呈現供不應求的態勢。在股市持續震蕩的現狀下，資金仍將繼續流向債市，支持債市穩定向好，而債券也成為中短期保存實力、建立穩健的資產配置不可或缺的選擇。