經濟觀察網 記者 袁朝暉 隨著國際股票市場發生變化，中國市場顯得越來越重要。近日，瑞信和德銀先后宣布在中國組建的合資證券公司獲得證監會的許可。

2008年12月30日，瑞信和方正證券宣布其在中國的合資證券公司已經獲得證監會的經營許可，可在中國國內市場向客戶提供投資銀行服務。 

僅僅6天之后，也就是新年后的第一個工作日，又傳來新消息，德意志銀行與山西證券股份有限公司宣布，雙方已獲得中國證券監督管理委員會的批準，設立一家新的合資證券公司。 

本網獨家了解到，此次德意志銀行與山西證券組建的合資公司命名為中德證券有限責任公司，注冊地和總部將設于北京。 

根據協議條款，山西證券股份有限公司將持有 66.7 ％的股份，德意志銀行將持有該公司33.3 ％的股份。 

德意志銀行通過新成立的合資公司，將能夠積極參與中國的證券市場。該公司的經營范圍包括股票（人民幣普通股、外資股）和債券（包括政府債券、公司債券）的承銷與保薦，以及中國證監會批準的其他業務。 

該合資公司的獲批成立是德意志銀行在中國業務發展的又一里程碑。2008 年，德意志銀行在中國進行了重大投資，市場份額不斷增加。 年初，其在北京注冊成立了法人銀行—— 德意志銀行（中國）有限公司﹝德銀中國﹞，并在年內分別提高所持有的嘉實基金管理公司和華夏銀行股份到 30％和 13.7％。 

德意志銀行亞太區首席執行官高杰麟 (Colin Grassie) 認為：“ 這次獲批成立新的合資證券公司別具意義，獲批與山西證券合作從事的業務是德意志銀行在中國開展各項核心全球業務的最后關鍵環節。我們非常高興能與山西證券合作，期盼雙方的合作伙伴關系長久且成功。 ” 

德銀集團中國董事長、環球銀行業務亞太區總裁張紅力表示：“這家合資證券公司擴展了我們在中國為客戶提供金融服務的能力。德意志銀行、山西證券以及我們的客戶都將獲益良多 ,成三贏局面?！?

山西證券股份有限公司董事長張廣慧評論道：“山西證券與德意志銀行合資組建中德證券公司，使山西證券的投行業務推向一個新的發展階段,將為廣大客戶提供全方位具有國際化視野的一流服務,尤其是在國際、國內復雜的金融形勢和背景下,我們能做到這一點,令人振奮?！?nbsp;

在瑞信和方正證券的合作之中，瑞信持有合資公司瑞信方正證券有限責任公司33.3% 的股權，其余股權為方正證券所持有。據悉，在起步階段，該合資公司將致力在中國市場經營A股、政府債券和公司債券的保薦與承銷業務。

但實際上， 目前的《外資參股證券公司設立規則》規范著合資證券公司的結構。其中規定，外資在合資證券公司持股不能超過33%，合資券商只能經營股票和債券的承銷與保薦，以及外資股的經紀、債券的經紀和自營等業務。 

該合資證券公司于2008年6月由中國證監會批準設立，是2007年12月頒布新的中外合資經營證券公司管理規定后，首家獲得中國證監會批準建立的合資證券公司。 

瑞信亞太地區首席執行 官南凱英先生表示：“中國的投資銀行服務市場是銀行業在新興市場上最耀眼的寶石。許多希望在發展中的新興市場分一杯羹的國際銀行對進入這一市場渴望已久。盡管全球市場陷入低迷，對我們來說投資中國的方向并沒有改變?！?nbsp;

方正集團董事長魏新先生表示：“中國市場始終保持對企業融資服務的穩定需求，中國客戶也越來越需要高質量的顧問服務。合資公司在這個關鍵時刻進入中國市場，組成中國最具專業水平、最富有經驗的團隊之一，致力成為中國境內資本市場中的行業領先者?！?

隨著近期全球股票市場出現波動，投資者對首次公開發行需求已經發生改變。2008年數宗計劃妥當的首次公開發行不得不延期或撤銷，而2007年底以來啟動的多宗首次公開發行，現在的交易價格也已經跌破發行價。 

在這樣的特殊時候，中國市場就顯得異常重要。2006 年以前，中國企業在海外市場進行首次公開發行的主要形式一直是在包括香港在內的海外交易所上市，而不是在國內 A 股市場上市。但在過去兩年中，市場環境和政府政策已經轉而鼓勵國內上市。中國的國內股票市場表現之優異超乎尋常，投資者熱情與市場流動性大幅提升，完全能夠容納大規模新股發行與大型上市活動。目前國內A股發行總量已經從2005年不到40億美元增長到2007年的740 億美元－與整個亞太地區的首次公開發行總量幾近持平。其中超過70％的交易量來自于國有企業在上海市場所進行的大規模增發上市，其目的是滿足國內散戶對于中國藍籌股的持股需求。 

更重要的是，盡管遭遇金融危機，但公共政策開始逐漸有利于中國股票在國內發行?；ㄆ煦y行的研究報道顯示，從2007年初開始，國有企業首次公開發行更加集中于國內市場。兩地上市的發行結構也更偏重于國內發行規模；國內發行規模經常會略大于海外上市規模（如中國中鐵，中國太平洋保險）。更多的國有企業包括一些大公司（北京銀行，興業銀行）首次公開發行僅在國內A股市場上市。為鼓勵中國公司在境內上市，除了極少數的超大型公司 A/H股兩地同時上市之外，中國證券監督管理委員會原則上不再批準在中國注冊成立的公司進行海外首次公開發行，中國商務部也停止審批新的紅籌重組申請，只有此前已經完成境外注冊的公司才能繼續在海外上市，因為紅籌公司的首次公開發行不需要取得中國證券監督管理委員會的批準。 

據悉，方正證券現任董事長雷杰已被任命為該合資公司的董事長，葛甘牛被任命為合資公司的首席執 行官。葛原系瑞信投資銀 行部上海代表處的董事總經 理。

背景資料：

德意志銀行于1872 年起在中國開展業務，積極致力于參與跨國投資銀行業務、銷售和交易業務，提供金融交易業務和貿易融資等企業銀行服務，以及從事私人財富管理、資產管理和零售銀行業務。除北京外，德銀中國還在上海和廣州設有分支機構。 

山西證券于1988年成立，總部設在山西太原。該公司有800多名員工，在山西省以及北京、上海、深圳、西安和寧波等全國主要城市設有53家營業點。山西證券在2007年8月被評為創新類證券公司，2007年被深圳交易所評為“優秀保薦機構”，2007年和2008年連續兩年榮獲證券年會頒發的“證券公司金鑰匙獎。