投資2009·宏觀專題報道
·中國經濟：放權讓利調結構
·聰明投資者，價值大贏家
·2009年10大投資預言
·政策明“保增長”暗“調結構
·“松財政、松貨幣、促產業”避免硬著陸
·4萬億投資催動建筑公司轉向
·出口變局中的摩托企業生存
·餐桌上爆發的消費力量
·宏觀悲觀：“保八”挺艱難市場樂觀：可摸3000點

在政策主基調確定之后，2009年為避免中國經濟在內外環境的共振之下硬著陸，并基于長遠考量，“松財政、松貨幣、促產業”勢在必行。

財政政策將更寬松

2009年要迎戰衰退，政策措施需要快速見效，而財政政策可以在短期內影響需求，帶動經濟增長。因此積極財政政策會成為重要的宏觀政策選擇，而這意味著財政支出擴張和減稅，此外還需要寬松的貨幣政策來協調配合。

一是將加大財政支出規模，增加政府投資，拉動社會投資。調整優化財政支出結構，區別對待，“有?！钡姆矫鏁M一步加強，加強對經濟、社會的薄弱環節的投入。投入的重點方向在于有關三農的投資以及震災之后的重建，交通與能源、原材料方面的重點建設，加大對中西部地區轉移支付力度，貫徹區域發展戰略的重點建設，促進保障和改善民生(就業、教育、醫療衛生、社會保障、基本住房保障、生態環境等)，支持走創新型國家道路的投入(重大專項、科技創新與開發等)。

未來兩年已定政府投資1.18萬億元，資金來源可能要通過發行國債來籌集。2009年的預算將要安排較大規模的長期建設國債和赤字。2008年的GDP預計約為27萬億元，2009年GDP預計約29萬億元，國際公認赤字安全水平是不超過GDP的3%，這樣計算，則中國可承受近9000億元的赤字規模。而2008年預計會出現財政盈余，因此，2009年政府調整財政支出的空間很大。

2009年赤字的規模一般認為在3000億元至5000億元，考慮目前中國財政收入增長態勢已有明顯轉變，財政困難初步顯現，預計在實際操作中，赤字達到或超過5000億元的可能性較大。即使那樣， 占GDP約1.7%， 也低于本世紀初2.5%的赤字水平。

二是稅制改革和結構性的減稅措施將出臺，服務于長期經濟結構的調整?？傮w而言，2009年會繼續減稅，增加企業活力和居民收入。不排除在個別方面有所增收，比如資源稅開征， 但考慮困難時期，增收的力度可能會偏小。比如，現在已經明確的燃油稅征收幅度，就比人們此前預計的要小。其他已明確的減稅思路，主要包括增值稅轉型、出口退稅、關稅；落實支持中小企業發展的稅收優惠政策。個人所得稅和房地產有關的稅收也會向寬松方向作適當的調整。

三是與貨幣政策的協調配合，擴張廣義貨幣供應量（M2），給收縮的經濟釋放流動性。國債發行以及M2擴張涉及的基礎貨幣，往往都需要貨幣政策和財政手段相互協調配合。 此外，支持三農、中小企業、產業升級和技術創新，需要增加對他們的信貸資金。目前的市場狀況下，它們的融資渠道并不通暢。單純的貨幣政策也難以獨自解決這個問題，需要有財政政策配合，建立財政扶持的信用擔保體系，提供財政貼息和政策優惠貸款等。

貨幣政策繼續放松

緊隨中央經濟工作會議，國務院出臺了“金融30條”，開篇明義的提出了“保持銀行體系流動性充足，促進貨幣信貸穩定增長。根據經濟社會發展需要，創造適度寬松的貨幣信貸環境，以高于GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度作為2009年貨幣供應總量目標，爭取全年（M2）增長17%左右”。

截至2008年11月末， M2余額為45.86萬億元；預計2008年末的M2余額約46.1萬億元。按照17%增長，2009年M2將達到約53.9萬億元，增加近8萬億元。這樣，M2總量上將足以給經濟增長和資本市場提供充裕的流動性。為此，央行將會采取多種貨幣工具保證充足的流動性?？紤]到2009年預期的1%的CPI和穩定匯率的目的，預計2009年的基準利率會再降100個基點左右。降息的方式可能會采用小幅多次的方式，以觀察市場反應，避免流動性陷阱。存款準備金率也可能再降4%~6%，提高貨幣乘數，增加信貸供給。

央行近日的公布的調控措施里還有下調再貸款、再貼現利率和下調法定準備金存款利率、超額準備金存款利率。這些措施通常使用較少，其目的也是鼓勵商業銀行增加信貸投放。比如降低存款準備金率和下調法定準備金存款利率，前者能夠增加銀行的流動性，后者會減少準備金收益，迫使銀行投放信貸出去。預計2009年這些措施還會繼續被使用。

信貸投放上，會配合國家的宏觀調控，有保有壓，會向三農、中小企業、服務業、區域結構調整和技術創新等領域傾斜。

基本穩定的匯率將是央行的另一個重要的目標。目前世界經濟環境波動劇烈，不確定性增多，這對于投資、生產和消費極其不利。保持一個相對穩定的匯率水平對于經濟平穩極為重要。因此預計2009年匯率會保持基本穩定，或有小幅度的升值。

產業政策更趨積極

產業政策是指國家根據國民經濟發展的內在要求，調整產業結構和產業組織形式，從而提高供給總量的增長速度，并使供給結構能夠有效地適應需求結構要求的政策措施。產業政策也是國家對經濟進行宏觀調控的重要機制，它通過改造產業結構，實現產業結構的優化，促進經濟的增長，周期相對較長，對經濟的影響也是長期的。

2009年的產業政策長期的規劃方針依然是加快發展服務業，推動服務業盡快成為國民經濟的主導產業；調整工業特別是重化工行業發展方向，優化工業結構；加快淘汰落后產能，積極推進“兩高”行業的結構調整，促進節能減排；建立和完善企業創新機制，鼓勵支持企業做大做強，提高市場競爭力；科學調整產業布局，促進區域經濟協調發展；健全產業政策的制定、實施保障機制，加強政策引導和調控。

但是針對經濟收縮，產業政策會有所傾斜。3G、服務業、三農、循環經濟等可望成為經濟增長點的產業會得到加倍扶持。出于就業和穩定的考慮，一些支柱產業也將得到特別的關注。發改委將抓緊制定鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造、電子信息等9個產業的振興規劃防止行業下滑，加快結構調整，實現產業升級。

2009年，經濟下滑增大了產業調整的難度，完成產業目標將更為艱巨。目前，一些主要的產業政策目標實現都有難度。比如，“十一五”規劃綱要中提出“十一五”期間單位GDP能耗降低20%左右，主要污染物的排放總量減少10%。服務業發展的主要目標是：到2010年，服務業增加值占國內生產總值的比重比2005年提高3%。而這幾年第三產業的占比卻每年略有下降。