《投資者報》特約專欄作家：主持人 李南 嘉賓 李馳 潘向東

李南：A股的投資者總是會遭受“海盜”的突然襲擊，我們是不是該準備些“燃燒彈”，來保證在一次次突如其來的進攻當中取得勝利？

李馳：我沒有準備燃燒彈，我準備了信心。我覺得中國經濟，在全球大背景下，相對還是一枝獨秀的。如果這個地方你都不敢待，那你就沒什么地方好待了。

潘向東：我覺得在遇到突發事件的時候，信心比什么都重要，我們相信能夠戰勝海盜，所以才會努力地去做。就像A股市場，其實“海盜”已經來了大半年，大家因為當時準備不充足而措手不及，現在要準備的是什么呢？國外實體經濟因為金融海嘯的影響可能會步入一個下降通道，這時我們應該相信中國會一枝獨秀。

李南：如果未來經濟是偏悲觀的，我們的股市怎么能好起來？

李馳：行情永遠在絕望中誕生，這句話聽了很多年，講起來容易，為什么不下手？是因為我們內心充滿了對不確定性的恐懼。你信不信中國經濟還會走向上升通道？如果你都覺得中國經濟已經走到天花板，將會像日本一樣經濟只能增長3%、2%，指數當然不會上去。

李南：李馳準備的“燃燒彈”，是不是大銀行、大金融股？

李馳：不是我準備燃燒彈，而是我們的艦隊已經準備了。你看匯金公司又出手了，不單對三大行，還加上了招行。就是說政府已經不單是悄悄護航，而是有實際行動。

我認為一定要有個客觀的標準，我經常用最粗淺的兩個詞，就是貴和便宜。既然垃圾股都那么貴，為什么績優股不能更貴一點？那么差的美國銀行，都值多少倍的PB，為什么我們的銀行不能更值錢？我們也沒有發生大的資產損失。到現在為止，除了平安輸了200多億是大家看得見的，我國的金融航母都裝備精良，沒有在這次海嘯中遭受什么損失，它的價格在全球估值體系下是很便宜的。

李南：看好銀行股的理由是什么？

潘向東：假如你看好中國經濟未來10年的發展，那么銀行肯定是按照平均利潤率不斷往上走的，況且它是屬于壟斷性的，沒有多大技術含量。長期來看，它肯定是有價值的。

李馳：有些人認為2009年銀行業績會倒退，甚至更悲觀一點，2010年也不會出現很大增長，但現在沒有一個分析師預測，2009年銀行會虧損，只是增長速度放慢，就是說今年賺2元，明年賺1元。就算只賺5角，它的凈資產還會往上增5角，它的市凈率還是在下降的。對高科技類個股，你根本不用看市凈率，它用兩臺電腦就可以賺幾百億回來，但對銀行是需要看市凈率的。

李南：如果從短期來看呢？

潘向東：的確，我們覺得短期內持有銀行股風險比較大，第一，當經濟步入衰退、利率處于下降通道時，銀行由于主要賺息差，增長肯定是下降的；第二，在經濟衰退過程中，銀行壞賬會增加，很多企業可能會故意破產，這會影響到銀行的資產負債狀況。

李南：李馳一直看好中國平安，但它一直都不太平安。

李馳：平安在20多年時間，從一家小財務公司發展成大集團，它的綜合實力非常優秀，破壞一個系統不是一天能完成的。就像日本經濟不增長了，美國又出了那么大的問題，是不是這些國家都不如我們了？絕對不能這樣說，瘦死的駱駝比馬大，所以你要客觀才能賺到錢，有色眼鏡太重你就要撞墻。

李南：可是降息對保險公司來說是不利的。

李馳：降息會讓它的債券投資收益下降，但是保險公司真正的盈利來源是投資，絕對不是把保費積累起來去投資債券，而是一部分配置債券，更多的配置在股權投資、證券投資上。

潘向東：在利率往下走、資本越來越寬松的時候，它獲取資金的成本在下降，但是它的投資收益會上升。

李南：選公司最重要的是選什么？

潘向東：選它的治理機構。在經濟周期最差的時候，它不會倒下去；在經濟向好的時候，它的盈利能力比其他公司更強。平安投資富通應該說是投資上出現了一個失誤，但話又說回來，當時誰會料到有金融海嘯？所以說平安還是值得期待的公司。

李南：成功投資應該具備什么樣的條件？

李馳：首先，大方向要站對，你如果連方向都站錯了，整天做一些高溢價的權證、垃圾股，我認為你一定是跟財富為敵而不是為友；第二是選對品種，品種里包括買入價格、安全邊際；第三是你敢不敢多買，這叫富貴險中求。就算你都看對了，結果漲了20倍，但只占你財富的1%，漲了20倍有什么用？

李南：在品種上你有什么建議？

潘向東：經過一輪下跌，現在是最好發現品種的階段。隨著經濟慢慢復蘇，你會發現哪些行業、哪些企業扛住了這輪金融危機，并且未來成長性更好。

短期來說，我覺得明年的主線，應該是圍繞兩個方面展開，第一是國家財政的激進政策，也就是4萬億投資把終端消費撇開了，直接拉動中游和上游，所以相關受益行業明年業績可能不錯。我們也看到大宗商品價格下降了，也就是企業成本降下來了，所以只要需求還在，利潤它就會往上走。

第二是受益貨幣政策的行業，貨幣政策在放松，利率不斷地往下調，也就是資金的成本在急劇下降，那么資本密集型的產業是最受益的，比如地產。投資可以圍繞這兩類品種展開。

李南：按你們的邏輯，如果流動性釋放、資產價格上漲的話，上游行業可能會獲得增長，但是大家目前似乎更關注下游消費行業，尤其是低端消費，這和你們的想法矛盾嗎？

潘向東：隨著出口的急速下降和失業增加，消費明年肯定會下來，這是個短期的下降，如果政府拉動投資，把經濟增長保住的話，那么2010年、2011年之后，一方面內需增加了，另一方面國際經濟也企穩了，那么出口也會逐步好轉，我國經濟將步入一個正常、穩健的通道。

明年經濟將在二三季度回升，在政府投資拉動的情況下，未來中國經濟將步入高速發展階段。我們記得2006年、2007年的時候，很多人說開始了“黃金十年”，我覺得經過這一輪金融危機，全球經濟探底之后，我國經濟在2010年將開始真正的“黃金十年”。