面對中國的房地產市場，決不可建立在“房價只漲不跌”的假定基礎上，而且要像2007年以來的房地產政策那樣摧毀這個假設。

對美國這場次貸危機，我們不僅要認識到其對世界經濟造成的嚴重影響，更重要的是，要對這場次貸危機進行深刻的反思。

首先，無論是政府、企業還是個人，在不同的突發事件面前，或在經濟生活面臨重大變化之際，往往都會采取一系列的短期行為或推出一系列影響短期行為的政策，從而形成整個社會短期的從眾心理，總是會用一個新的經濟泡沫掩蓋舊的經濟泡沫；其次，次貸危機作為一系列不當行為的結果，無論是在這樣的市場產生，還是產品推出及企業與個人相應的行為表現，都是建立在“房地產價格只漲不跌”的假定之上的，如果這個假定不成立，整個金融市場的風險不僅會顯現出現，還會無限放大；再次，有人說次貸危機是自由市場經濟的失敗，但實際上市場的經濟核心是“誠信、理性、節儉、勤勞”，而次貸危機的當事人，基本上違背了這些原則；第四，次貸危機的破壞力之所以這樣大，最為核心的問題是次貸危機摧毀了金融市場上的信用基礎。金融市場交易的是信用，是給風險定價。當這個市場的信用基礎被摧毀時，金融市場豈能不喪失信心？

在這里，我們只討論“房地產市場價格只漲不跌”的假定?？梢哉f，美國次貸危機，如果沒有“房地產價格只漲不跌”的假定，次貸市場的各種產品根本無法推出，即使推出也沒有市場需求。比如說，沒有這個假定，商業貸款銀行就不可能設計出那么多高風險的按揭貸款利率品種，借錢人也不會把住房按揭當作“提款機”而進入住房市場，住房按揭貸款證券化產品也就沒有相應的市場需求，住房按揭證券化產品更不能夠衍生工具化等等。

但實際上，市場的價格永遠是波動的，誰有理由假定某種商品的價格會只漲不跌呢？房地產作為一個市場，它的價格同樣也不可能只漲不跌。只不過，由于房地產生產的周期性及產品的特殊性，它的價格上漲與下跌波動幅度會長一些，上漲或下跌的時間會久一些而已。

早幾年，國內房地產市場“房地產價格只漲不跌”的假定同樣十分盛行。有人說土地資源是稀缺的，因此，房價只會漲不會跌。有些人甚至把住房的價格為什么不能夠下跌政治化，說房價下跌會影響農民工的就業，會影響城市的經濟發展，會影響居民內需的擴大，會影響國家保經濟增長等。

只要看看上個世紀廣東所發生的事情，看看最近深圳所發生的事情，就知道上述理由是與市場邏輯相悖的。一些人用“房價只漲不跌”的神話來形成社會的短期從眾心理，以便把國有的土地及財富在短期內賣出并轉化為個人私產?？梢哉f，近幾年國內房地產市場發生的許多事情，看起來是讓經濟增長了，GDP增加了，但造成的嚴重問題是，財富越來越向少數人集中，全體人民所持有的土地財富被少數人占有了。

從美國次貸危機事件可以看到，“房地產價格只漲不跌”的假定不僅不成立，還會給社會經濟帶來嚴重的傷害。因此，面對中國的房地產市場，決不可建立在這個假定的基礎上，而且要像2007年以來的房地產政策那樣摧毀“房價只漲不跌”的假設。

（文章來源：０８年１２月２４日　　　《國際航空報》）