12月初，云南省經委在全國出臺《有色金屬儲備試行辦法》，擬用200億元在全省收儲100萬噸有色金屬，其中收銅15萬噸，儲備期限暫定13個月。作為云南當地最大銅企，云南銅業（000878.SZ）屬受惠之列。

這是全國首例地方性物資收儲行動。業績面臨虧損、高負債的云南銅業將借此緩和資金短缺困境。12月17日，西南證券分析師蘭可對《投資者報》表示，此次收儲短期內有利于減小庫存壓力，并改善現金流，但對公司業績并無影響，而且收儲對銅的庫存構成長期壓力。

緩和資金短缺

12月16日，公司董秘辦人員向《投資者報》表示，相關儲備細則尚未下達，目前公司能獲得多大收儲額尚無結果。不管最終受惠程度有多大，此次收儲對云南銅業近期資金短缺的壓力將有所緩和。

今年三季末，云南銅業資產負債率高達74.8%，處于全部A 股有色金屬上市公司的較高水平，前三季度公司財務費用為5.98 億元，加上宏觀經濟下行以及行業的低迷，這樣的財務負擔無疑對業績造成沉重壓力。

從前期被曝光的關聯交易看，截至今年上半年末，包括大股東云銅集團等在內的關聯方，與云南銅業之間的應收賬款、預付款項和其他應收款等欠款總額高達70.6 億元，其中僅云銅集團一家的欠款額就多達45.8 億元。

《投資者報》了解到，此次儲備方式是企業將產品質押給銀行，金融機構給承儲企業貸款，承儲企業按時還本付息。對于收儲期間發生的利息、倉儲費，由動銷增值及省級財政預算安排的資金給予適當補貼。云南省經委經濟運行處副處長夏志敏公開表示，收儲目的是政府通過銀行購買有色金屬企業的產品和存貨，幫助企業渡過難關。

蘭可認為，利用此次機會，云南銅業將減小庫存壓力，緩和資金短缺困境，并改善緊張的現金流。相比企業自己去貸款，通過此次收儲融資，也降低了企業的財務費用。云南銅業證券事務部張萬聰對記者表示，公司先提交收儲申請，具體銅產品數量要銷售公司才能定，但公司很珍惜政府給予的支持。

難救經營之困

采訪中，海通證券和西南證券分析師均向《投資者報》表示，盡管此次政府收儲能緩和公司庫存壓力并改善資金流，但很難改善公司的經營困境。

按云南省經委的說明，此次收儲主要是收金屬礦產品而非材料，國海證券有色分析師認為100萬噸收儲占全球全年金屬產量的比重大，實現收儲有較大難度，而且收儲所需資金量較大。

安信證券報告的估算，以目前現貨價格計，此次收儲至少要花費200億元資金，如果溢價5%，則需要資金220億元，而云南省去年財政總收入僅有486億元。就算今年云南省地方財政收入增長30%，全年收入也不過600余億元，要讓政府拿出約1/3的收入為有色金屬企業買單，顯然有難度。

事實上，生產企業承儲也要冒較大風險，若按照目前的市場價格承儲，未來如果金屬產品價格繼續下跌，企業就要承擔價格損失，而且地方收儲不同于國家增加戰略儲備，不能改變行業供需格局。

蘭可認為，要解決經營困難，還得看公司業績和盈利能力。但銅價的“雪崩式”下跌已讓公司元氣大傷。云南銅業三季報顯示，今年前9個月凈利潤5.8億元，比去年同期下降88.85%。

云南銅業三季度末的存貨凈額接近80億元，面對10月份以來國內銅價的暴跌，其存貨正面臨著巨大的資產減值風險。廣發證券分析師黃勇坦言，銅價下半年大幅下滑，公司盈利將受到較大影響，加之公司原料備貨存在跌價損失，四季度很可能出現虧損。