專題：A股筑底1700點
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12月12日和16日，《聽我非常道》節目主持人李南兩次邀請龔方雄，為投資者布局2009年提供投資策略。

李南：用一句話來形容2009年的股市和樓市, 你認為是什么？

龔方雄：應該是反復向上。

李南：明年CPI和PPI是什么情況？

龔方雄：我們預期全年CPI是1%左右，PPI是負的，估計全年負3%。為什么CPI還是正的？我們有個期望，政府會趁價格下行、風險過大的時候適時出臺一些價格改革政策，這次中央經濟工作會議中也提出要推進資源價格改革。

李南：如果PPI、CPI進一步下跌，是否會為降息留下空間？

龔方雄：到年底前應該還有一次降息，至少27個基點，甚至是54個基點。

李南：2009年存款利率是什么情況？

龔方雄：如果明年CPI只有1%，存款利息會降到1%以下，這會刺激存款回流到經濟體系，對樓市、股市都有正面幫助。從通縮預期角度來看，中央還應出臺一些比較積極的刺激房市的政策。

李南：為什么說今年四季度可能是經濟數字最差的時候？

龔方雄：按環比計算，第四季度我國GDP增長只有2%，雖然同比可能還有7%以上。全球看經濟增長的普遍方法，不是看同比，而是看環比。從環比的角度看，現在應該是經濟的低谷。

雖然我們明年還是預計經濟增長8%，但是明年前三季都會低于8%，如果第四季度能超過9%，那么全年有望保8%。第四季度能否超過9%，主要取決于國際情況。如果世界經濟在明年下半年反彈，第四季度美國經濟走強，在這種情況下，我們能做到9%。但風險是美國經濟可能不會反彈，也許是一個非常長的U型，甚至是L型。如果美國經濟出現這種情況，我們明年保8%的任務更艱巨，那么政策面可能需要推出更多的措施來穩定信心、刺激消費。

李南：為何現在不宜推出平準基金？

龔方雄：在我們看來，現在宏觀經濟情況確實很差，出臺的4萬億經濟政策比我說的4000億，多加了一個零，是因為全球局勢變化和我國經濟下行比想象中快得多。在這種情況下，雖然A股也從底部有所反彈，但是最壞的情況可能還沒有出現，就是公司層面的負面消息尚未出現。

如果再次出現探底情況，那么這顆銀子彈——平準基金就要準備好，以便護底。我們的目的是保持金融市場的基本穩定，從而刺激消費，那就要有預案、有準備。所以把這顆銀子彈留在最關鍵的時候使用，市場信心就會大增。

李南：2009年我們要怎樣布局股票投資，選擇哪些行業？

龔方雄：我們比較看好銀行。銀行股該不該買，一個比較好的指標是看市凈率，而不是市盈率，市凈率低于1.5倍是非常好的區域。銀行的盈利明年可能還會下降，因為它是一個高杠桿行業，經濟放緩的話，盈利下降的空間可能也很大，但是如果市凈率低于1.5倍，甚至靠近1倍的話，就能充分反映它盈利下跌的風險。我國銀行和美國銀行的區別是我們沒有資產負債的風險，我們只有盈利增長還是減少的風險，但我們最終還是盈利的。即使盈利減少，凈資產依然會增加，所以說在1.5倍的市凈率買進非常安全。

我們也看好受惠于降息的行業，比如發電廠，它大部分杠桿是銀行借貸，利息負擔很重，降息對它是非常大的利好。但比如保險業，降息對它非常不利，因為它有很多投資連結險，要給投保人一定的回報，在利息趨零的情況下，只有A股再上漲，保險公司支付未來的回報才有保障。

水泥行業也是值得看好的， 4萬億刺激計劃對其他商品的刺激非常小，比如對銅、鋁、鉛這些工業用金屬的需求量很少，但增量最大的就是水泥。