在全球經濟危機的影響下，一直表現穩健的水泥生產線建設巨頭中材國際（600970.SH）近期也遭遇到“退單”危機。

12月12日，中材國際發布公告稱，公司與尼日利亞Dangote Industries Limited的附屬公司有關項目生產線合同發生變動，雙方擬暫停6條線合同的履行，重新履行時間尚無法確定。同時還擬暫停Obajana和Shangamu各2條生產線共4條線。

更加令人擔心的是，由于中材國際的業務主要在海外，世界經濟衰退進一步發展，讓公司未來的經營風險大增，發展前景難以預料。

“退單”減少184億合同

據悉，Dangote集團是在今年2月29日和7月7日分別與中材國際簽訂了工程總承包合同，總價值32.54億美元。

據萬聯證券分析師賀際明計算，此次變更將使公司與尼日利亞Dangote公司的合同金額減少約184億元人民幣，僅保留約56億元人民幣的合同金額，從而使公司2008年新簽訂單從約550億元人民幣下降到約366億元人民幣，下降幅度為33.45%。

不過中材國際表示，Dangote已同意就4條生產線合同已發生的成本進行補償，補償金額為6500萬美元（約5.07億元）。經公司初步估算，以上生產線已經發生的成本費用及Obajana和Dangote Cement對公司的補償相抵后，本次合同變更對公司今年利潤不構成重大影響。

盡管事件本身對公司影響有限，但由于本次事件被認為是次貸危機對工程企業海外項目影響的一個典型，中材國際80%以上的營收來自海外，訂單大多來自資源性國家，由此引發了人們對公司未來發展的擔心。

有分析認為，公司海外業主受到金融危機的影響，資金壓力增加，必然會影響到訂單的執行；另外，受到投資放緩的影響，海外業主的盈利預期大打折扣，也將直接影響到公司的新增訂單量。而今年以來，中材國際新增的訂單90%都在非洲，其中又主要集中在尼日利亞，而尼日利亞Dangote集團是中材國際最大的單一客戶，本次合同的變更將給公司未來發展帶來一定的不確定性。

中材國際證券代表楊澤學則表示，由于中材國際在國外投資不同的地區，并不僅僅限于資源產地。各個國家的經濟周期都不同，這樣無形中降低了公司運營的風險。

中銀國際分析師唐倩表示，本行業屬強周期性，受國際經濟周期變化影響較大。尼日利亞Dangote集團也是做銀行金融起家的，其需求、資金鏈受經濟危機影響較大。

該事件對公司明、后年的業績肯定會有影響，并將影響公司現金流。預計公司明年新簽合同量將劇減；新簽合同的大幅減少，將造成公司未來成長性變差。

500億元訂單保3年增長

公司公告的數據顯示， 2007年中材國際新簽水泥工程合同額239 億元，2008年上半年新簽生效合同額 286.29 億元，到了第三季度，今年新簽合同的總額達470多億元。

其中，Dangote集團今年與中材國際簽訂的32.54億美元工程總承包合同，按照合同約定的7.4：1的匯率，相當于240億人民幣的合同，幾乎占中材國際今年新簽合同價款的一半?？鄢敬魏贤兏鼫p少的金額，中材國際仍然手握訂單500億元以上。

國信證券楊昕認為，公司在手合同定單總額仍處于歷史最高位，且可確保公司未來兩年主營業務收入繼續保持穩步增長態勢。其他分析人士也都認為，500億訂單足夠公司保持現有增長速度2~3年。

賀際明分析，雖然公司未執行合同仍存在暫?；蜓泳徛男械目赡?，但由于其余合同項目的業主和實施地點很分散，不像Dangote公司這樣單一業主合同額巨大、項目實施地點集中，所以公司剩余已簽未執行合同暫?；蜓泳徛男械目赡苄砸汛蟠蠼档?。

不過，中銀國際分析師唐倩指出，公司在手合同很大一部分屬于新興市場國家，并且很多并不是與大型公司，而是與“游資”簽訂的，合同履行風險較大。如果再出現此類事件，將對公司形成嚴重打擊。

盡管唐倩等人都表示，中材國際的業務主要在海外，當前拉動內需政策對公司增長之作用有限。并且目前國內產能已經過剩，上馬新項目的機會不多。

不過，據報道，臺灣最大水泥廠商臺灣水泥董事長辜成允最近來大陸參加其旗下貴港水泥廠竣工儀式（由中材國際承建）時，宣布了未來4年10億美元的大陸投資計劃，爭取2012年實現在大陸產能5000萬噸，比現在產能翻一番。臺灣水泥是中材國際的最大用戶之一，這些項目很有可能花落中材國際。

SPCC索賠影響今年業績

近期的中材國際可以說麻煩不斷。此前，11月13日，中材國際對外公告稱，公司于2008年11月11日收到交通銀行北京分行索賠通知書，因公司與沙特阿拉伯南方水泥有限公司(簡稱：SPCC)簽署的日產5000 T/D水泥生產線工程總承包合同項目工期延誤，業主就公司承攬的該項目提出索賠，索賠金額為1680萬美元。

2004年11月20日，中材國際與SPCC簽署了日產5000 T/D水泥生產線工程總承包合同，合同金額為2.4億美元，合同工期為26個月?？偝邪贤?004年12月1日生效。此項目是中材國際大規模進入海外市場的第一個大型工程總承包合同項目。

中材國際稱，SPCC項目因供貨和服務范圍細節分歧等原因，至2007年8月實現點火投產，比合同工期拖延了6個月，目前項目運行超過設計產量10%。

公司在項目可能出現工期拖延的情況下，曾多次與SPCC項目業主進行協商并指出拖期的雙方原因，就業主方放棄工期延誤索賠達成了相關書面協議，其后就書面協議的細節進行了多輪交換意見，并為此做了大量的準備工作，目前此項工作仍在進行中。公司將在近日先行支付相關款項。

上述索賠金額實際支付后會對公司2008年凈利潤產生影響，公司將采取相應措施，減少因此引起的當期利潤的減少。

賀際明測算，1680萬美元的損失如果全部計提，將使公司今年的每股收益（EPS）降低0.68元。

唐倩的估計則相對樂觀，但她認為盡管該事件直接造成了公司營收降低15%，但受益于大量2006、2007年新簽合同確認、毛利率增長、匯兌損失減少等因素，公司每股收益仍將增長50%。唐倩表示，本次索賠事件是個案，主要因為這是公司第一個大型工程總承包項目，之前缺乏在海外進行工程建設的經驗所致。