顯然，廣發基金沒有料到熊市將來臨，在廣發系基金的投資策略中仍沿用了高倉位的策略。截至2008年一季度末，廣發小盤發展依然保持90%的倉位，廣發聚豐、廣發策略優選和廣發大盤分別保持86%、85%和80%的高倉位。

今年一季度，新春的雪災和一些經濟指數讓投資者對未來的市場產生懷疑，大盤指數一跌再跌。高倉位的廣發系基金受到非常嚴重的影響。

與一季度同類產品相比較，廣發基金137只股票型產品中，廣發小盤成長收益率為-20%，位居第74位，廣發聚豐收益率為-21%，排第81位；106只混合型基金中，一季度廣發策略收益率-20%，排第67位，廣發大盤和廣發穩健收益率-19%，并列排第60位，唯有廣發聚富提前將倉位降至73%，收益率-15%，排第24位。

重倉股踏錯板塊

?一季度業績下滑讓廣發基金有點措手不及，從其二、三季報看，廣發基金對旗下大部分基金的倉位及時進行了調整，然而，廣發基金二、三季度業績繼續下滑，處在中下游位置?！锻顿Y者報》經過研究發現，其原因是廣發系基金錯誤重倉持有銀行和地產板塊。

截至二季度末，廣發基金大部分基金產品倉位已經降至市場平均水平，如廣發策略優選降至73%，廣發大盤成長降至70%，廣發聚豐降至75%。

由于二季度旗下產品的業績繼續下滑，廣發基金三季度繼續降低倉位，總體倉位已經低于市場平均水平，三季度偏股型基金平均倉位為67%，而廣發策略優選和廣發大盤倉位分別只有51%和56%，廣發穩健、廣發聚豐和廣發聚富的倉位分別為61.14%、61.27%和66%，僅有廣發小盤成長持續保持80%以上的倉位。

廣發基金二、三季度降低倉位，并未改變業績下滑的趨勢。與同類產品比較，在三季度137只股票型基金中，廣發聚豐排132位，106只混合型基金中，廣發大盤排85位、廣發穩健排第83位、廣發策略排第58位、廣發聚富排第52位。

業績不斷下滑的真正原因是錯選的板塊和股票。從其2008年季報可以看出，廣發基金鐘愛銀行和地產板塊。在三季報中，廣發基金持有的前十大重倉股分別為萬科A、保利地產、金地集團、浦發銀行、興業銀行、深發展A、招商銀行、蘇寧電器、貴州茅臺和特變電工。

同樣，在一季度、二季度的報表中，銀行和地產也是廣發基金的重倉股板塊。

在廣發基金集全體投研力量選出來的十大重倉股中，截至12月10日，有6大股票不僅沒有跑過大盤指數的增長，而且還跑不過同業的增長率。這表明，廣發基金選擇股票的能力比較低下。

小盤卻投大盤

截至2008年12月9日，廣發小盤成長基金（下稱“廣發小盤”）的單位凈值為1.29元，而在1月2日它的基金凈值還是3.05元，今年以來該基金的跌幅超過53.65%，位于股票型基金排名的后列。

廣發小盤曾是去年甚至前年的明星基金，其基金凈值一度突破3元，是許多投資者所喜愛的靈活小盤股基金。廣發小盤與廣發大部分基金錯選板塊導致業績不佳不同，這只另類基金最獨特之處在于投資大盤，進而從明星基金滑落到下游行列。

廣發小盤基金是一只混合型基金。在基金合同中規定，股票的資產配置在60%～95%，至少80%的非現金資產投資于基本面良好和具有成長性的小市值公司股票。經歷一季度業績下滑之后的廣發系大部分基金紛紛在二、三季度降低倉位，而廣發小盤依然保持高倉位運作。從合同中可以看到，其股票倉位最低可以降至60%，而該基金1～3季度的倉位分別為90%、85%和85%。

該基金在今年中報中如下總結：本基金由于在年初對經濟形勢的判斷沒有市場那么悲觀，在資產配置方面，基金資產主要配置在成長股，而對于防御型的價值類股票配置較少。配置方向從這半年來的市場表現看，顯得進攻有余、防御不足。

因此，從三季度開始廣發小盤基金大量轉投大盤股。從三季度廣發小盤持有的10大重倉股來看，基本上沒有持有小市值股票，但大盤股在下半年加速下跌。

截至9月30日，全部A股市場上市公司的市值均值是94億元。然而，廣發小盤成長持有10大重倉中的未超過均值94億元的只有水井坊一只，其市值為72億元。明顯違反了合同約定。