在4萬億財政刺激措施出臺后，國內煤價的頹勢并未得到根本緩解。

而受金融危機因素影響，煤炭下游電力、鋼鐵等行業對煤炭需求量劇減，從10月起，國內煤價開始大幅下跌，其中動力煤跌幅已超過50%。

《投資者報》研究認為，未來煤炭價格的調整有可能回到2007年的價格水平上。一方面是由于煤炭供給由偏緊迅速轉為過剩；另一方面雖然目前處于冬季用煤高峰，煤炭價格可以得到暫時緩沖，但隨著2009年淡季到來即下游需求萎靡，2009年煤價可能會加速向下調整。

而從目前A股主要煤炭上市公司估值來看，目前煤炭公司PE均值為9.53倍，而煤炭公司估值低點PE 的均值為7.74倍，距離歷史低點還有18.78%的下跌空間。

煤炭行業內憂外患

近幾年，國際煤價和國際油價走勢密切相關，煤價處于對油價跟漲跟跌的狀態。由于經濟衰退導致能源需求持續下降，國際油價正逼近每桶40美元。拖累國際煤價走低。數據顯示，紐卡斯爾港煤炭價格從7月初的歷史高位190美元/噸下滑到12月初的76.09美元/噸，跌幅達60%。

國內煤炭行業產能過剩供大于求及下游需求疲軟拖累煤價進一步下跌。2008年12月8日，秦皇島市場煤炭價格在短暫企穩后又急劇下跌，尤其是優質動力煤，噸價下跌100元。

2008年1~10月全國累計生產原煤21.54億噸，同比增長13.85%。10月單產原煤2.2億噸，同比增長9.2%，原煤產量繼續維持高速增長。截至今年9月，全國完成煤炭銷量約18.9億噸，供需缺口達2.64億噸，呈現出供大于求的局面。而作為觀察煤炭供需情況的重要指標，煤炭庫存數據更能說明問題。截至2008年9月末，全國煤炭社會庫存達到1.63億噸，環比增加10%，較年初增加20%。

煤炭庫存全面走高原因一方面與同期全國原煤產量繼續維持高速增長有關；另一方面，煤炭下游四大行業電力、鋼鐵、水泥和化工處于下行通道，煤炭需求減緩也使煤炭庫存增加。

預計2008年年底全社會庫存煤將可能增加3000萬至5000萬噸，煤炭行業可能面臨全行業過剩的局面。

產能過剩凸顯隱憂

2007 年底以來，煤炭價格大幅上漲，企業的投資積極性開始顯著上升。2008年1~10月，煤炭行業固定資產累計增速達到了41%，遠高于城鎮固定資產投資27.2%的增速?？紤]兩年左右的礦井建設周期，未來幾年煤炭產能將集中釋放，預計每年將有3億噸以上的產能投產。供給過剩下需求萎縮將促使煤價進一步調整。

12月8日，國家發改委組織的2009年跨省區煤炭產運需視頻會議在京召開，發改委在此次預備會上對煤炭供需判斷的措詞由“平衡”轉為“寬松”。在此之前，山西、河南等地已經陸續進行了省內煤炭產運需銜接，但由于煤價急跌談判困難，大部分合同“有量無價”。

除了需求下降，政策調整也將對煤炭行業造成不利影響。在此次增值稅轉型改革中，煤炭企業從2009年起增值稅將由13%上調至16%，稅賦增加對其業績造將成負面影響。此外，煤炭資源稅或由“從量征收”改為“從價征收”約10%，以上兩塊成本相加，粗略計算相當于每噸增加成本50元。而在目前市場供需寬松的情況下，煤炭企業成本轉移將會比較困難。