經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 程志云 黃利明 保費收入遠超預期，可外資股東德國DKV健康保險股份公司 （簡稱“DKV”）卻反悔了當初的增資承諾。中國人?？毓善煜碌慕】惦U公司（下稱人保健康）正面臨擴張后遺癥的尷尬。

20億增資

DKV曾在今年四月份宣布今年人保健康的保費目標是40億人民幣。DKV董事長Dibbern更表示人保健康已經進入收獲期，其在中國的商業目的定能達到，因此將進一步追加投資，繼續與人保集團緊密合作。

然而，截至10月底，人保健康交出了保費收入達136億的答卷，可謂遠遠超越預期，DKV反而不悅了。

一權威人士透露，在近期的人保健康董事會上，DKV拒絕增資。

據了解，現實情況是，由于追求規模，人保健康截至9月末，健康險收入達到134億，但虧損額已達到7.5億；更甚者，因保費飆漲，其償付能力已呈負數。

一位人保健康有關人士告訴本報，就償付能力而言，保監會給出的最后期限是必須在年底前完成增資擴股。

為此，注冊資本10億的人保健康險制定了增資方案：增資20億且原有股東數不發生變化。新股權結構改為：人?？毓烧急葘⒂?1%擴為71%；德國DKV維持19%；剩下的10%股權由其他三家股東首都機場、新華聞、廣西新長江高速公路均攤，三家股權占比分別為3.33%。

由于DKV生變，人保目前在做兩手準備。上述人士表示，一方面與DKV積極溝通；另一方面，如果DKV放棄增資，則暫由人保方面 “接”下DKV的增資權益，這意味著完成20億增資后，DKV在人保健康的股權將會被稀釋。

“但DKV是否增資影響并不大，人保健康已經在走增資報備程序，如無意外，20億增資會在年底之前到位?！彼f。

至于DKV反悔的原因。

一知情人士稱，可能既有不滿中方經營班子的工作方式，也有金融危機中，自身投資更為謹慎的考慮。

而權威人士則表示，原因在于其不滿人保健康注重資金型業務的經營模式，在近期的人保健康董事會上，DKV直接指出公司自從去年開始大規模推出資金性產品，承諾收益比銀行利率高，認為此舉有悖承保原則。

都是“常無憂”惹的“禍”

顯而易見，問題出在人保健康的產品結構方面。

數據顯示，人保健康去年7月推出常無憂B款至今年7月31日該產品停售，僅一年時間，常無憂B款就為該公司帶來保費收入122.33億元。

上述權威人士稱，目前，此款產品利率成本為5%左右，加上銀行一個點的代銷費用，綜合產品成本可能在7%以上。

但人保健康有關人士稱，該款產品的年均綜合成本率在5%左右，并不高于同業同類產品的綜合成本率。該人士解釋說，常無憂B款年均客戶利益包括2.5%的產品責任和滿期客戶忠誠獎。

“而讓監管部門大為光火的正是此滿期客戶忠誠獎，保監會提出該獎并未被批準且有風險，可人保健康卻先斬后奏了?！睒I界人士指出。

據了解，保監會為此專門到人保健康檢查工作，敦促其整改。

而上述人保健康有關人士則認為，滿期客戶忠誠獎根據銀行定期存款利率變化做正向調整，目前隨著銀行定期存款利率的下調已經在降低。

盡管存在爭議，今年7月31日人保健康最終全面停售了常無憂B款。

“2007年底，人保健康險規模26億，虧損約一個多億；”上述權威人士說，“而到今年10月份，保費規模達136億；由于迅速擴張，截至三季度，虧損額已達7.5億；年底這一數字有可能至10億?！?

對此，人保健康有關負責人說，按照國際慣例，健康險公司一般要經過5-7年左右尚能進入盈利期，目前公司開業3年多，出現經營性虧損是正?，F象。

在該人士看來，今年人保健康出于戰略布局需要，機構鋪設速度較快，開辦費用和日常經營費用相應增加；另外，常無憂B款實際發生費用率按相關要求要全部計入當期成本，這些因素都導致公司今年正常性經營虧損的增加。

折射行業盈利隱憂

數據顯示，人保健康保費收入在8月進入拐點，如7月16.4億，但8月銳減為4.5億，恰是“常無憂”被叫停之際。

但這或許是一種普遍現象，上半年，各大保險公司一路猛增的保費收入在下半年繼續進入拐點，包括中國人壽、平安人壽及太保人壽10月份的數據均創下單月新低。

國泰君安證券的一份最新研究報告顯示，結構調整后，2009年保費增速可能創十年最低。譬如，銀保下降將帶動壽險保費下降8%-13%，預計2009年壽險保費增長在-3%至7%之間；且上半年的增速放緩將非常明顯，可能出現負增長。

市場判斷，明年的基準利率有可能降至2%附近，若宏觀經濟無明顯起色，不排除創新低。為此，安信證券高級分析師楊建海指出，假設該情況出現并在低利率周期里停留較長時間，同時股市未能有明顯正面貢獻，那么，保險業投資收益率或將會在本輪經濟調整中觸及3%的水平。