12月9日，中國鋁業股份有限公司（下稱中國鋁業，601600.SH）河南分公司負責采購的張偉（化名）憂慮重重?！皼]辦法，公司正在經歷前所未有的困難?！?/FONT>
國信證券分析師李洪冀告訴《投資者報》，中鋁系氧化鋁現貨價格約為2900元/噸，非中鋁系價格在2500 元/噸左右?！耙陨綎|為例，依靠進口鋁土礦的山東地區氧化鋁企業的生產成本在3000元/噸左右，按當前氧化鋁價格計算，生產一噸氧化鋁要虧損500元?！币虼?，中國鋁業目前的減產已屬常態。
減產
中國鋁業主要從事氧化鋁、電解鋁及鋁加工材的生產與銷售。而近幾年，電解鋁產量一直保持高速甚至是超速增長，需求強勁也同時拉動了氧化鋁投資高潮。截至去年，國內氧化鋁總產能達到2635萬噸。今年前三季度，國內氧化鋁產量達到了1741.42 萬噸，同比增長了20.33%。氧化鋁產量猛增導致國內供應過剩。
在氧化鋁的發展上，雖然中國鋁業注重質量而控制了增速，氧化鋁產量年均復合增長率僅為13%，低于全國水平的29%，但是受前期電解鋁產量縮減的影響，國內氧化鋁需求量顯著下降。中國鋁業的氧化鋁現貨價已由2008年初的4200元/噸，回調至現在的2900元/噸。而氧化鋁的平均生產成本約為2500~2800元/噸，市場價已接近成本線，甚至部分還出現倒掛。
為此，中國鋁業宣布減少產能。張偉告訴《投資者報》記者，河南公司氧化鋁減少是中鋁公司的調控戰略。廣西、貴州等公司由于電解鋁產量大、工藝設備先進，目前仍在生產?！俺杀据^低的繼續生產，成本高的就少生產，以此來平衡公司業務?！?/FONT>
西南證券分析師蘭可認為，未來隨著吸收合并蘭州鋁業、包頭鋁業，收購連城隆興鋁業，以及新的電解鋁產能投產，預計公司氧化鋁的對外銷售量所占比重還將下降，公司業績受氧化鋁價格變化的影響將變小。
對于近期中國鋁業下調氧化鋁現貨銷售價格和減少產能，蘭可認為，這是順應市場之舉，公司亦可借此清理前期庫存。
10月，中國鋁業宣布減少電解鋁產能約72萬噸/年，約占公司總產能的18%，公司同時表示，未來還將可能根據市場及公司運營情況考慮進一步減產。
電解鋁在中國鋁業整個業務中曾經較為次要，但從2005年開始公司通過多次收購擴張，特別是2007 年公司吸收合并整合山東鋁業、蘭州鋁業、包頭鋁業后，所控制的電解鋁產能規模有了快速的發展，其電解鋁產量的年均復合增長率達到30%，高于全國水平的24%，在其整個業務中的重要性日益增強。
電解鋁業務成本主要由氧化鋁、碳素等原材料和電力等構成。盡管公司電解鋁生產所需氧化鋁均由內部供應，不存在從外部采購氧化鋁的情況，并且公司各電解鋁廠均配有相應炭素生產能力，但由于氧化鋁成本上升以及碳素產品原料價格上漲，公司原材料成本上升比較快，在整個電解鋁生產成本中所占比重已逼近60%。
張偉坦言，“電解鋁價格不斷下降，9月份價格還是1.6萬元/噸高位,到10月底已降至1.37萬元/噸，不減產扛不住?！绷硗?，今年河南電價高于全國電解鋁的加權平均電價11%，生產電解鋁必然導致虧損，盡管目前電價有所回落，但總體成本并未下降。
緊鄰河南分公司主體廠區，有一座自備電廠。此前公司曾表示，該電廠下半年將全面投產和并網發電，年設計發電超過9億千瓦時。張偉向《投資者報》表示，該電廠8月試運行之后，由于鋁價下跌，廠里效益不好，再加上產能閑置，使用自備電廠發電成本并不低，該電廠因此未投入使用。
加上今年由于優惠電價的取消，中國鋁業電解鋁生產電費上升了0.0184 元/度，中金公司報告認為，未來如果執行煤電聯動，則將使生產電費將上升0.03 元/度。
優勢
擁有國內大量的鋁土礦資源，這幾乎是中國鋁業最大的優勢，也是其氧化鋁業務保持競爭優勢的最重要因素。這一點，從其氧化鋁業務布局上可見一斑，除了山東分公司因資源枯竭必須依靠進口鋁土礦外，其余均是建設在鋁土礦資源豐富的地區，可最大限度控制運輸等成本。
張偉透露，公司規劃在2010 年將自有礦在鋁土礦來源中的比重提升至70%，“因為這樣可有效抵御外購鋁土礦成本及來源不穩的風險?！边@意味著，在行業低迷期，中國鋁業并購鋁土礦的擴張不會停止。
渤海證券分析師張延明也認為，“這其實是明智之舉?！彼硎?，中國雖已探明的鋁土礦資源量約 25.45 億噸，其中基礎儲量6.94億噸，而且開采量逐年增加，但仍然無法滿足國內氧化鋁產能大幅增長的需要。
蘭可表示，大多數新增氧化鋁生產都建在國內沿海一帶，目的就是便于利用國外進口的鋁土礦進行生產，未來若再建的1270萬噸氧化鋁產能全部利用海外鋁土礦計算，鋁土礦進口量還將增加3200萬噸左右，這表明，未來鋁土礦進口量還可能在現有基礎上再翻一番。
他同時指出，“這一進口目標很難實現?！蹦壳皣鴥蠕X土礦來源國主要是印尼、澳大利亞、印度等周邊國家，雖然受運輸成本的影響相對較小，但快速增長的鋁土礦進口已有力地支撐了鋁土礦的價格，使鋁土礦生產商具備較強定價權，從而增加了國內氧化鋁生產企業的成本。今后氧化鋁廠商無疑將向更遠的地方重新尋找鋁土礦的來源。
在穩步推進國內氧化鋁建設過程中，中國鋁業也在積極布局海外。目前正在跟蹤的海外開發項目主要是越南多農項目、澳大利亞奧魯昆項目、巴西ABC項目等鋁土礦開發項目和幾內亞鋁土礦勘探項目，“建設這些項目，將進一步為公司的長期發展提供堅實的鋁土礦資源保障?！睆垈フJ為。
華泰證券分析師劉敏達稱，目前鋁價的低迷為中國鋁業提供再一次快速擴張的機遇，公司將可能繼續收購國內電解鋁產能而達到提升市場占有率的目的。此前，中鋁集團副總經理呂友清曾表示，“受金融危機等因素影響，中鋁計劃籌集600億元現金以備不時之需?！?/FONT>
對此，業界猜測中鋁公司可能抄底海外。
破題
張偉表示，不論是擴張時期，還是目前的低迷階段，中國鋁業的內部管理和地方政府對公司業績發展均有所制約。
據張偉介紹，原來河南境內的鋁土礦山是屬于公司自己的, 專供應河南分公司,但由于后來成立了礦業公司,礦石供應改由礦業公司運作,這一轉變，使得原有礦山不再只給河南分公司供應, 同時也給其他分公司供應，而且必須由中鋁公司統一調度。
而最大的影響還在于，現在河南分公司的礦石合格率下降，“有時整車礦石都無法用于氧化鋁生產，有時礦石成色不好,從而導致成本增高?！睆垈フf。
張偉的擔心，其實涉及公司大股東中鋁公司的內部管理搖擺狀態。一直以來，中鋁公司力圖突破原有單一格局，發展多金屬國際化礦業集團，希望在內部管理架構上應當設立鋁、銅、稀土三大各自獨立的公司。
肖亞慶也曾表示，公司經營范圍和業務領域的拓展，必然要求管理架構和管理流程作出相應變革，對內部產業要素進行整合和優化配置。但中鋁公司一直沿用舊的內部管理架構，與目前鋁、銅、稀土三大主業格局并不配套。
而中國鋁業作為央企，對各分公司所在的地方政府稅收貢獻有限，一定程度上導致了地方政府的支持力度不夠。
張偉認為，當前的經濟環境是中鋁公司調整內部戰略的最好時機。相信困難過后，中國鋁業憑借自身優勢和資源積累也將迅速回到正軌。
