全球金融海嘯已經席卷航運業，作為全球最大的集裝箱制造商——中集集團（000039.SZ）也無法幸免。
12月8日，中集集團發布停牌公告對“集裝箱停產風波”進行了回應。中集稱，2008年第四季度，由于全球金融海嘯造成的中國外貿出口急劇下降，集裝箱貿易量下滑，影響集裝箱的新箱需求量。因此相對于以往年份，干貨箱制造業務更早進入淡季，整個中國干貨箱制造行業也基本處于停產和半停產狀態。同時，中集集團表示:“中集已在近年主動調整產品結構，公司收入與盈利已不再單純依賴于干貨箱業務?！?IMG hspace=10 src="/investorchinahttp://upload.eeo.com.cn/uploadfiles/gsjr/company/20081212050720994.jpg" align=left vspace=5 border=0>
現在，全球經濟環境惡化已無可避免，中集集團主業已受到波及，公司推行的“多元化轉型”能否挺身而出？現在看來，中集集團還尚難找到新的增長點。而突然降臨的“停產風波”則為中集的多元突圍之路平添了巨大的不確定因素。
集裝箱制造抗周期能力差
中集集團在集裝箱業務上已顯露疲態。2008年上半年，中集集裝箱的銷售收入，已經低于2007年同期的銷售收入，集裝箱的營業利潤則以更高的幅度下滑，同比下降了11.37%。而且，集裝箱盈利水平下降并非2008年才開始的事，即便在全球貿易環境非常好的2007年，中集雖然集裝箱超賣，但營業利潤也同比下滑。對比中集集裝箱歷年的毛利率，2005年末為16.51%，但到2008年上半年已經降至9.79%，不足3年下降了近一半的水平。毛利率下降，直接影響的就是公司的盈利水平。
目前，中集的市場份額在全球已是第一，但遇到全球經濟下滑，影響也是相當大。2007年，中集的干貨箱產能利用率就不到70%， 2008年干貨箱更已是全面停產，“這是正常的結果?！逼桨沧C券工程機械行業分析員葉國際直言。
停產還與集裝箱的抗周期能力差有關。集裝箱的交付周期短，一兩個月就能交付，宏觀經濟變差，船東可以不著急下訂單，等到經濟有好轉跡象，再下訂單，集裝箱也能很快交付。所以，經濟一波動，就會立馬導致集裝箱停產。
中集的集裝箱除了干貨集裝箱，還有冷藏箱和特種箱。冷藏箱和特種箱，作為特殊工藝的集裝箱，抵抗周期波動的能力尚可，不過從2008年上半年的數據來看，這兩種箱在所有集裝箱中的銷售占比都不算高，冷藏箱的占比是14%左右，特種箱的占比是11%左右。
艱難的多元化突圍
當繼續長高不再現實時，中集謀求突破的策略是——多元化。但是，新的領域是否能帶來新的利潤增長，多元化的管理又能否跟得上，成了大家的新疑問。市場中也多有“中集前幾年的轉型做得不好”的聲音。
中集集團在5年前就有了多元化的經營戰略。當時是進軍道路運輸車輛業務，也就是集裝箱半掛車、罐車、混疑土攪拌車、垃圾處理車之類帶箱帶罐的專用車。當時管理層考慮的是可以“連車帶箱”一體化模式運作。不過，半掛車和集裝箱一樣，附加值低，而且兩者是同周期產品，集裝箱市場不好，半掛車同樣難免經濟周期波動的影響，對企業熨平周期波動的作用不大?！暗缆愤\輸車輛，在中集多元化嘗試中，不是好的產品搭配?！逼桨沧C券工程機械行業分析員葉國際向《投資者報》表示。
另外，從數據上看，中集的專用車生產能力雖然是世界第一，但規模效應并不顯著，2008年上半年，中集道路運輸車輛的毛利率只有5.78%，尚不如集裝箱的毛利率（9.79%）。而且，與2007年同期相比，毛利率下降幅度比集裝箱則更大?，F實的結果就是，道路運輸車輛的營業收入增加，但營業利潤反而下降。
在2007年，中集還嘗試了另一個新的方向——能源化工儲運運輸，也就是從天然氣（LNG）等氣體的氣瓶、運輸車，到氣體的存儲、處理設備、再到加氣站系統的設計和建造，提供的是一站式集成服務。為此，中集集團展開了海內外系列收購，包括張家港圣達因、荷蘭博格、安瑞科，還有盧森堡的TGE。
葉國際告訴《投資者報》，中集的思路是把能源化工氣體的儲存、運輸、服務統一運作。從管理上講，整個板塊的管理模式差不多，可以合在一起管理，這樣避免了分散管理的風險。而按照國金證券的說法，近期中集公告擬通過資產認購與換股, 以安瑞科為平臺整合南通中集，張家港圣達因和荷蘭博格部分業務，也是出于多元化協同管理的目的。
不過，能源化工的儲運是否能成為中集的新增長點，還有待觀察。從數據上看，能源化工裝備的毛利率達到20%左右，遠遠超過集裝箱和道路運輸車輛，但是，營業收入占比只有13%，對中集的盈利還沒有形成有力的支撐。
另外，在中集的半年報中表示，加氣站業務的市場需求在下降，如此，國內天然氣的裝備需求，未來幾年內到底有多大，就成為需考量的問題?，F在全國只有4個城市在推行LNG，并且天然氣方面的專家認為，LNG產業鏈很復雜，LNG不能使用改裝的發動機，必須是原裝LNG車型才能保證其環保性，所以需要長遠規劃。對此，中集集團總裁辦公室的劉小姐表示，市場方面的信息，是商業機密，不便回答。
值得一提的是，中集在機場地面設備上的毛利率很高，達到34%。諸如旅客登機橋、航空貨物處理系統，都是機場地面設備。目前中集在機場地面設備上的收入占比非常小，不到1%，但是增長很快。高毛利率也吸引了很多企業，都想進入這個市場。不過，葉國際認為，“這是個狹小的特定市場?！?/FONT>
尋找新的增長點
集裝箱發展遇到天花板；道路運輸車輛毛利太低；能源化工儲運前景不明朗；機場設備市場太小，中集集團保增長的生力軍在哪里？
海洋工程，似乎是中集集團賴以翻身的新業務?？偛棉k劉小姐向《投資者報》表示：“新的業務有比較大的市場空間?！?/FONT>
中集在2008年11月完成對煙臺萊佛士的收購，進入海洋鉆井平臺業務，但是收購比例從3月公告的29.9%下降到10%，從第一大股東變成了參股的非控股股東。海洋工程對中集集團未來發展的驅動力，明顯打了折扣。
葉國際則對10%的收購比例表示失望：“當時對海洋工程的期望也很高，海洋工程和現在的業務周期不一樣。但是現在減少參股比例，多元化就受到影響?！焙Ｑ蠊こ淌强怪芷诘臉I務，陸地上的石油開采差不多了，石油公司就想去海上找油，就需要海上鉆井平臺，而且海上鉆井平臺的訂單都是提前幾年就下了，受經濟周期影響小。問題是參股10%，煙臺萊佛士的海洋工程業務，對中集集團又能有多大的貢獻？
答案只能從中集未來的財報中找尋，但不管怎樣，只有確定新的增長點，中集集團的投資價值才能出現轉機。
