對于中長期投資來說，由于封閉基金的高折價率，以及融資融券業務對封閉基金的大幅預期需求，使得封閉式基金成為較理想的投資對象。

但值得注意的是，對待2007年7月以來成立的3只創新型封閉式基金需要格外謹慎，它們的投資潛力和那些老牌的封閉式基金存在較大的差別。具體而言，大成優選基金目前不適合投資，建信優勢動力比較適合短期套利者，瑞福進取更適合博取高收益且能承擔高風險的投資者。

創新型封基業績較差

時隔5年之后，2007年，帶有創新特點的封閉式基金再次開始發行。首先國投瑞銀發行瑞福分級基金，其中包括封閉基金瑞福進取，此后又發行了大成優選和建信優勢動力。在熊市中，新發的創新型基金雖然具有穩定的規模，但卻未能給投資者交出滿意的業績答卷。

國投瑞銀瑞福進取是這只基金分級中高風險和高收益的部分，經過一年多的管理，其業績在封閉基金中最差。截至12月2日，瑞福進取復權單位凈值為0.33元，與311只可比的偏股型基金相比，收益率倒數第1，虧損高達-7%。

大成優選基金業績是瑞福進取成立后半月成立的，一年多來的業績比瑞福進取好不到那里去。截至12月2日，復權單位凈值為0.50元，與可比的30只封閉式基金相比，收益率倒數第2，與311只可比的偏股型基金相比排名倒數第41，虧損高達50%。

建信優勢動力是今年發行的一只封閉式基金，成立大約半年時間，虧損了44%，與其他封閉式基金進行同期比較，排名倒數第4，業績僅好于上述兩只基金以及基金開元；與311只可比的偏股型基金比較，建信優勢動力排名倒數第59名。

可見，這幾只封閉式基金股票投資管理能力相對比較差，長期投資此類的基金顯然并非明智之舉。

建信優勢只可短期

截至12月2日，建信優勢動力基金二級市場收盤價為0.42元，單位基金凈值為0.56元，折價率高達25%，結合其未來的“救生艇計劃”，存在較好的套利機會。

建信優勢動力是今年發行的唯一一只創新型封閉式基金。其創新型主要體現在“救生艇計劃”。該基金合同規定，基金合同生效滿1 年后，若基金折價率連續60 個交易日超過15%，則基金管理人將在30 個工作日內召集基金份額持有人大會，審議有關基金轉換運作方式為上市開放式基金（LOF）的事項。

建信優勢動力9月19日上市交易，在上市交易的第4天，其折價率就超過了15%，第6天就超過了20%，至今為止，已過了連續47個交易日，折價率均超過15%。

雖然現在建信優勢動力基金的基金合同生效尚未滿1年，目前沒有必要啟動“救生艇計劃”，但是從中我們可以看到，如果建信優勢動力基金的管理水平沒有明顯改善，這個折價率在相當一段時間將會延續，直到“救生艇計劃”啟動。

建信優勢動力的“救生艇計劃”和高折價率，對于短期套利者來說，是一個布局的機會。如果建信優勢動力在2009年執行“救生艇計劃”，相當于高產品封閉期提前結束，存在超過20%的套利空間。

大成優選不適合投資

“救生艇計劃”并非建信優勢動力的特有創新，早在去年成立的大成優選基金也有該條款，只不過是該基金規定底線較高，難以實現而已。

大成優選基金合同規定，基金合同生效滿12 個月后，若基金折價率連續50 個交易日超過20%，則基金管理人將在30 個工作日內召集基金份額持有人大會，審議有關基金轉換運作方式為上市開放式基金（LOF）的事項。

大成基金上市交易以來，折價率基本上保持在15%～20%，如果繼續保持下去，其“救生艇計劃”基本上不太可能執行，那么投資者就必須持有至其到期日，才能分享到這個隱形收益。

瑞福進取風險較大

瑞福分級基金中的瑞福進取基金是唯一一只在二級市場溢價交易的封閉基金產品，截至12月3日，該基金收盤價為0.46元，單位凈值只有0.28元，溢價64%。

瑞福分級基金通過基金收益分配的安排，將基金份額分成優先級基金份額和普通級基金份額。

基金的收益分配優先滿足瑞福優先的基準收益分配，超出瑞福優先基準收益分配的剩余部分由瑞福優先和瑞福進取按照1：9 的比例共同參與分配。瑞福優先的基準收益是一年的存款利率加3%。

瑞福進取的本質，是以一年存款利率加3%的利率向瑞福優先借錢融資，而其支付利息的責任是有限的。

盡管瑞福進取“杠桿”作用能提高未來產品的收益，但目前瑞福進取64%的溢價顯然已經很高。

國金基金研究中心認為，對于該產品，參考市場的融資成本以及“杠桿”隱含的期權價值，可以給予10%～15%的溢價；華泰證券則認為，該基金獨特的融資機制通過“杠桿”放大收益，正常的溢價率在15%～20%比較合理。

對于這樣高風險的投資產品，機構投資者正逐漸遠離。在2007年上市交易時，前10大持有者中有9位為機構持有者；到2008年6月30日的前10大持有者中，僅有5位為機構持有者，且持有比例均低于1%；據瑞福進取公開報告統計，2007年底，機構持有者為22%，截至2008年6月30日，機構持有者只占9%。