《投資者報》特約專欄作家：主持人李南 嘉賓 李馳  張景東

李南：李馳很早就站出來說“我要進場了”，而且他確實買了，但現在大盤居然跌到1800點。

李馳：我大概在2300~2400點買的。大盤到達2000點以下確實出乎我們的想象，所以我自己也感覺到，判斷中短期的走勢太難了，而且也不應該做?；仡^總結發現，有好多意外的事情，在發生之前你不會知道。但能肯定的是，大盤跌落2000點以下跟國際金融形勢發生重大變化是密切相關的。我們當時的樂觀情緒可能還是偏重了一點。

李南：你怎么改正投資中的錯誤？

張景東：最直接的辦法就是斬倉，因為通常你認識到錯誤的時候，很難判斷這個錯誤有多大，是不是致命的。

李馳：我覺得他講斬倉，說明他在買入時對標的的評估沒有我們嚴謹。我不會在短時間做出賣出的決定，除非我原來沒有想到它漲得很快，但它讓我賺了錢，我可能會做出賣出的決策。如果說我買入后股價往下走了，跟我想象的發展情況有距離，我這么多年來幾乎都沒有做過這樣的決策。

我對于所買入的品種有深刻的理解，研究得比較透徹，所以我不會因為短期變化，套了10%到20%，就立馬用投機的一些紀律來處理。首先要區分你是投機還是投資，投資有投資的風格，投機有投機的辦法。

李南：投機的人如果犯了錯誤要立刻砍掉，投資的人犯了錯誤就堅決不改？

李馳：我覺得如果這個錯誤不致命的話，應該堅決不改。就像有些人說我從來不輸，不是夸張，我套了70%也不砍，到最后翻了3倍賺錢出來。

張景東：有一個前提是，在買的時候首先搞清楚我就是要投資的，而買入后股價可能會出現一些波動的情況，但公司并沒有發生致命性、方向性的改變。

李南：你在買股票之前，會問自己一些什么問題？

李馳：第一個問題是閉上眼睛想一想，這個公司10年、20年后還在不在。有些公司的名字已經換了5次，這還算幸運的，雖然不斷重組但股票還在。好多曾經很有名的老公司早沒有了，連股票代碼都不存在了。

第二個問題是想一想未來幾年，這個公司的盈利水平能不能增長，如果明顯地看出未來幾年業績都要往下走，即使公司現在不錯，我也不會出手。

像雷曼事件發生之后，我們也在迅速糾正對實體經濟的判斷，由原來的樂觀變為相對中性，要觀察美國華爾街的金融海嘯對中國的沖擊究竟有多大，在實體經濟中的蔓延程度有多嚴重，然后對中國GDP下降的過程和時間做一個評估。

第三個問題就是關注公司的規模，看公司有沒有好的機制和管理系統。以小公司來說，即使領導人非常優秀，但他一旦發生意外，會對公司造成非常大的影響，所以對小公司的判斷比較復雜。

李南：我曾經接到一位朋友的電話，他說大盤漲了三天，有一只股票已經漲了30%，于是他就買進去了。

李馳：市場有很多誤區，實際上最關鍵的，還是看公司估值，看它是不是長壽公司，以及判斷在什么價格出手合適。

經過這一輪投資者教育，大家都明白什么叫好公司，但是判斷什么時候買其實非常難?，F在10倍的市盈率算不算便宜？8倍算不算便宜？這是很重要的問題。但大多數人只做趨勢判斷，未來三五天或者一兩個月，能不能讓我買的股票賺錢，他天天在研究這東西。

張景東：大多數人屬于博弈型的投資方式，不關心自己要干什么，而是關心別人在干什么，都希望能夠在盡可能短的時間里，獲得盡可能大的利潤。

李南：你說過有些股票你就永遠都不買，無論它跌到多便宜。

李馳：對，我們沒有能力去經營一個公司，那就想辦法找到一群優秀的人才，把我們的資產在合適的價位托付給他們。這樣我就省心了，我可以去旅游，干自己喜歡的事，我們是用一種比較偷懶的辦法投資。

但如果這個公司基本面很差，不值得我托付，我怎么能把錢交給它？

李南：為什么大家會有買垃圾股的沖動？因為大家判斷這次是中級反彈？

張景東：確實有這種特征，而且我們前一個星期也看到，跌得特別慘的股票漲得最好，參與的資金量也最多，所以大家愿意買這種股票，因為買了之后馬上就能漲。有些績優股，連動都不動。

李南：現在基金還沒來得及動呢，他們遲早會動的。

張景東：作為一個博弈型的交易人，這個時候應該動手了，因為還有很多錢沒有動手，所以你應該先動。即便將來你判斷錯了，因為你動手早，砍倉的時候就比別人主動。所以對投機型交易人來講，我覺得最重要的品質是果斷，你既要果斷地敢買，也要果斷地敢賣。

李南：做投機前你必須確定你能做，別沒有這個金剛鉆，還非去攬那個瓷器活。

張景東：做投資也是一件很難的事情，像李馳所說的這種價值投資方式，可能對大多數人來講很難做到。而且我覺得這種態度跟現在市面上流行的所謂“三不”男人是很接近的，不主動——從來不主動預測哪里是底，哪里是頂，也不主動去博短線的收益；不拒絕——你給我我就要；不負責——買完就不管了。

李南：也就是說買入好股票后即使被套住了，也應該堅守住。

李馳：這個原理很簡單，對于差股票，有可能你買的那一分鐘就是頂，這話不是危言聳聽。就是說你買完后再也不漲了，或者永遠漲不到你買的價位，所以你下一步唯一能做的事，是選擇價位斬倉。

但對于好股票不是這樣，買的那一天我不敢說是底，尤其是現在這個低估值區間，我個人認為只是買在了未來很多年中的一個便宜區間?，F在買了績優股，再套20%、30%的概率依然存在。