11月經濟趨淡，但特變電工（600089.SH）卻好消息不斷。

11月18日，特變電工衡陽變壓器有限公司（下稱衡變）與二灘水電開發有限公司共同簽訂了6.17億元合同；11月24日，子公司沈陽變壓器集團有限公司（下稱沈變）與中廣核工程有限公司簽訂了價值2.45億元的核電主變壓器合同。

令特變電工更為欣喜的是，11月14日國家電網公司召開“國家電網公司擴大內需項目合同簽字儀式暨新聞發布會”時提出的一則消息：今后2至3年，國家電網公司投資規模將超過1萬億元，建設規模為110（66）千伏及以上線路26萬公里、變電容量13.5 億千伏安。

“公司肯定受益于該計劃。只是具體投資細則沒有出來?！碧刈冸姽ざ毓∠銓Α锻顿Y者報》表示，她同時透露公司已在擴大變壓器產能。

變壓器量價齊升保增長

輸變電業務、新能源和新材料業務是特變電工快速發展的三駕馬車。目前變壓器輸變電設備業務在公司主營業務中占絕對比重。其中，變壓器和電線電纜分別貢獻了約60%和30%。

三季報顯示，公司實現營業總收入88.77億元，同比增長43%。增長來自輸變電產品市場需求旺盛，公司訂單大幅增加。董秘辦工作人員告訴記者，目前公司新增訂單增速不減，滾動訂單達150億~160億元，在手訂單已排產至明年10月。

中投證券分析師熊琳認為，國內變壓器市場容量仍有很大擴張空間。特變電工在高電壓等級優勢明顯，去年公司生產500千伏變壓器4992萬千伏安，市場占有率為27%。預計未來公司依然會保持較高的市場分額。

與此同時，從量產預期看，沈變、衡變技改擴產完成，產能今年底將得以釋放。衡變技術工程師陳先生表示，目前衡變三期擴產項目的總裝車間和特高壓試驗車間已經開始投入使用，今年衡變可以生產5000萬千伏安，明年超過7000萬千伏安。

除了產量的增長，產品價格也有顯著提升。陳先生表示，提升價格的一方面是由于原材料價格上漲，行業普遍提價，另一方面也與公司產品高端化策略有關。由于行業成本上升，而電力設備供應商對于電網公司的議價能力較弱，未來幾年利潤空間將受擠壓，高電壓等級產品由于技術較高，供應商相對較少，相應提價能力較強，公司適當提價以保證利潤空間。

作為輸變電業務的另一項，公司電線電纜業績增長也較為明顯。該業務生產主要集中在山東魯能泰山電纜公司、德陽電纜公司和新疆電線電纜廠，其中泰山電纜廠和德陽電纜廠是主要生產基地，共有產能約25 億元。

由于電線電纜業務競爭大、產品毛利率較低。近年公司通過結構調整、新產品開發等方式，對毛利率有所提升。而今年初雪災也對公司線纜產品的需求較大，業務有明顯增長。

成本控制提高毛利

特變電工新能源公司以太陽能應用為核心，擁有多項自主知識產權和專利技術。目前公司新能源業務分三塊：新疆新能源公司生產硅片、碧辟佳陽公司生產太陽能組件和新成立的多晶硅公司。

由于旗下公司硅片一期工程已經完工以及碧辟普瑞收入大幅增長，去年特變電工太陽能硅片、光伏組件銷售收入超過6億元，但凈利潤僅為1700多萬元。

另外，特變電工多晶硅計劃產能為12000噸，目前還處于設備采購和廠房建設期。公司擬在新疆投資建設 1500 噸/年多晶硅材料項目，主要是為了完整產業鏈，滿足新能源公司需求，項目已于今年4月 初開工，計劃年底建成。

由于成本高，新能源業務貢獻有限。廣發證券研究員劉智表示，目前國內已建成多晶硅工廠實際產能1000噸，在建產能9000余噸，預計到2010年將陸續有約1.9萬噸多晶硅投產，大量產能的集中釋放，公司未來利潤增長的不確定性也因此加大。

不論是變壓器，還是新能源，近年都受到高成本困擾。影響變壓器成本的最主要因素是硅鋼和銅，以550KV 變壓器為例，原材料成本占制造成本的75%左右。2006 年以來，國內變壓器行業飽受原材料價格上漲壓力，全行業曾面臨虧損狀態。而特變電工一直以來依靠產品結構的調整和卓越的內部成本控制能力。

一方面采取期貨套保鎖定風險；另一方面，公司采取統一招標采購，一定程度控制原材料價格上漲風險。其中與韓國一家公司簽訂10年長單合同，保量不保價，價格每個季度簽一次。

目前，大宗原材料價格低迷，公司對內部庫存、原材料備貨等管理更加精細，公司大宗原材料備貨已經從原來的幾個月削減為一個月，并且嚴密監測原材料價格波動，按照目前的現貨價格水平進行訂單采購，毛利率將進一步上升。

郭俊香也明確表示，公司目前預付款和現金充裕，如果大宗原材料價格繼續快速下跌，不排除在適當時間進行對應訂單的大量低價采購，加大銅、鋁庫存，以確保在手訂單的高毛利能夠保持。