近日，招行授予馬蔚華等9名高管“第二期H股票增值權132萬份”，授予價格為12.76港元。相比去年第一期授予價格39.30港元，無疑激勵作用顯得“強勁”了些。

在近期眾多上市公司紛紛叫停股票期權激勵或延長行權期，招行卻如期推行該股權激勵措施。分析人士認為該激勵計劃能夠調動高管的積極性，從而助推公司業績和股價。

敏感期拋激勵措施

在永隆銀行被全額收購剛剛完成，國外金融風暴漸漸平息，國內銀行今后業績處于不確定之時，招行如期推出“第二期H股票增值權”激勵方案。

招行此次授予的數量為132萬份H股股票增值權，占本激勵計劃簽署時公司股本總額147億股的0.009%；授予日為2008年11月7日；每份股票增值權的授予價格為12.76港元。有效期10年，前兩年為行權限制期。

“股票增值權”是指公司授予激勵對象在一定的時期和條件下，獲得規定數量的股票價格上升所帶來的收益的權利。每一份H股股票增值權的收益=股票市價-授予價格。今后招行H股的股價越高，其股票增值權收益越高，如果低于授予價，無疑收益將泡湯。

招行方面證券部人員接受《投資者報》記者采訪時表示，“第二期激勵”只是按照去年既定的計劃來執行（招行計劃從去年起，10年內分10期實行，每年一期）。強調H股票增值權作為一種長期激勵措施，能推助公司的長遠發展戰略。

據某商業銀行人士透露，由于受到業績增幅下滑和明年業績不確定影響，一些銀行年底將收縮獎金數目，甚至不發獎金，招行也不排除節約開支，此激勵方案對高管收入下滑有補充作用；同時去年招行H股票增值權授予價為39.30港元，目前股價連這個價位的一半都不到，對高管暫時失去激勵作用，今年如期實施激勵，低位的授予價格對高管激勵作用明顯。

同時，市場更多地將之解讀為一種提振股價的“信息”，招行H股股價一年來腰斬過半，此時高管獲股票增值權激勵，授予價處于低位，這樣高管與投資者利益更加緊密相聯，無論對于業績還是股價，都會有一定的助推作用。                       

對凈利影響微小

招行對高管實行的H股票增值權激勵，將以公允價值計入管理費用，這筆開支對于招行凈利潤的影響目前來看“微乎其微”。

招行實行的兩期H股票增值權激勵，去年和今年分別為132萬股、129萬股，國信證券銀行業分析師黃飆測算出來的公允價值分別為1085萬元、653萬元，兩期公允價值總計不到2000萬元。所以即使以上激勵數目全部選擇行權，對凈利的影響還不到0.1%。在黃飆看來，若10期合計，則預計占總股本比重不會超過0.2%，且增值權的授予價格為貼近二級市場價格，增值權未來公允價值將隨股價波動發生非線性波動，對凈利潤的影響幅度仍然較小。

相比于對凈利微小影響，該激勵措施對于高管“積極性”發生的“杠桿效應”明顯。對于行權條件，股價因素只是其中之一，重要的是招行業績指標需通過設定的“考核”。據了解，考核指標包括凈利潤增長率、非利息收入比重、ROAE、ROAA、不良率、準備金覆蓋率、資本充足率等關鍵指標。這些考核指標的約束，將激勵高管努力經營以“達標”。

招行對于高管的H股票增值權的如期實行，對招行去年擱置的A股股權激勵，多少起到恢復“信心”功能。但能否成行，則還要看監管層的決定。