“今天你打新了嗎？”這句股市流行語自股權分置改革啟動后，火爆了近27個月，在2008年9月中旬戛然而止。

自2006年6月IPO重啟后，畸形的發行制度造就的無風險、高收益的新股申購，吸引著包括上市公司在內的機構和散戶資金源源不斷涌入。2007年11月，中國石油回歸A股所掀起的打新狂潮，凍結資金甚至超過3.37萬億元，創下歷史最高。

但從2008年9月17日起，因證監會發審委此后再未開會審核IPO，一級市場囤集的萬億資金驟然噤聲。

《投資者報》記者調查發現，在IPO關停下，上萬億打新資金紛紛各尋出路，原先在資產配置中設計有打新股的混合型債券型基金被迫轉向純債型；諸多銀行打新理財產品則紛紛提前終止，并將產品投資重心轉向票據和債券類；更多財務公司或上市公司資金面臨經濟不景氣的寒冬，打新資金多已縮水或轉戰他處；而受股票市場影響最大的券商，則謹慎地讓原先的打新資金“趴在銀行賬上”。

債券型基金趨向純債型

9月中旬后，無新股可打的混合型債券型基金逐漸被迫將投資思路轉向純債型基金。

相對于多數銀行理財產品只能參與網上申購而言，在契約中寫明可以打新股的混合型債券型基金，既可以網上申購又能兼顧網下配售，因而可以獲取更高的新股申購收益。這使得在牛市期間，混合型債券基金的年化收益率甚至能達到20%。

但面對如今的無新股可打狀況，債券型基金不得不將注意力鎖定于低風險品種上。光大證券資產管理總部負責集合理財業務的基金經理任崢告訴《投資者報》記者，目前很多基金都配置了很高比例的債券型資產，此外，配置央票、中期票據的也比較多。

任崢所管理的基金屬于FOF型（一種專門投資于其他證券投資基金的基金），目前主要配置的就是債券型基金。

華泰證券11月初對債券型基金的業績分析報告顯示，幾乎所有混合型債券基金都降低了股票資產配置，同時大幅提升了債券資產投資比例。57只債券基金股票資產占基金凈值比例平均為1.56%，2/3基金的股票投資比例不到1%，只有南方寶元債券、國投瑞銀融華債券和長盛中信全債的股票投資占比在10%以上。

銀行打新產品提前終止

11月18日，《投資者報》記者在上海徐家匯相鄰幾家銀行網點采訪時發現，銀行目前推介的理財產品多為票據和債券類，以往熱火朝天的打新股理財產品早已不見蹤影。而且，因為無新股可打，諸多此類產品紛紛宣告提前終止。

上海銀行最近即宣布，一款名為“慧財”07304期的申購新股理財產品提前終止。而中國郵政儲蓄銀行“天富人民幣理財計劃1號”近期同樣宣布提前終止并第一次清算。這款產品原定12月17日到期，但由于該產品申購的新股“立立電子”在產品終止前仍未上市，因此，中國郵政儲蓄銀行將分兩次清算，完成該產品的終止。

民生銀行上海分行一位人士告訴記者，接下來的一段時間里，還將有更多打新產品提前終止，目前，受銀行儲戶歡迎的多是債券型產品。

西南財經大學信托與理財研究所的一份理財產品研究報告顯示，2008年11月7日至11月13日，17家商業銀行共發行了115款理財產品，其中信貸與票據資產類理財產品的市場占比為61.7%，繼續保持上升勢頭。

上市公司資金面趨緊

自股權分置改革之后IPO重啟，上市公司及一些大型企業集團的財務公司一直是打新股的主力軍。

2006年6月下旬，大同煤業登陸A股，寶鋼集團合計動用資金近30億元用于網上申購，上海汽車集團財務公司和上海電氣集團財務公司也分別動用15億元資金用于網上申購。

由于打新收益遠超一些產業的制造收益，一度甚至出現家電企業集體打新局面。2007年9月，TCL稱將用不超過10億元自有閑置資金申購新股。在此之前，海信電器、深康佳等彩電企業也宣布將用2至5億元不等的資金來申購新股。

不過，這種盛況早已不再。

由于經濟增速放緩及受此前緊縮的宏觀調控政策影響，上市公司中擁有充沛現金流的公司現并不多，多數公司都面臨資金周轉難的問題。上海一家資產管理公司的總經理11月初向《投資者報》記者透露，他們剛為西部一家上市公司籌集了5億元資金供其周轉。

記者在寫本文時還接到一位就職于南京一家地產公司的同學電話，他在電話中抱怨工程款回收異常艱難以致公司資金緊張。而該公司，曾經也是打新一族。

長城證券一份調研報告顯示，2008年前三季度1604家上市公司經營活動產生的現金流量凈額為10096.3億元，較去年同期下降47.04%；每股經營性現金流平均值為0.4222元，同比下降55.23%。

記者注意到，與上市公司資金鏈普遍趨緊不同的是，大型企業集團旗下的財務公司手中依然握有不少現金。上海電氣集團一位人士近日在參加一個財務論壇時向《投資者報》記者透露，一旦有新股發行，他們就會集中資金打新股，而沒新股可打時，他們會配置其他一些理財產品。

券商資金“趴銀行”

相較以上各路資金多轉向銀行間市場而言，熊市中，原本主攻打新股的那部分券商資金現在大都閑置在銀行。

遠東證券分管自營業務的副總裁李剛對《投資者報》記者感慨，原先用來打新股的資金現在都“趴在銀行的賬上”。

他介紹，一般券商都有一筆資金專用于新股申購，并不需要臨時從二級市場上調撥，這兩月因為無新股可打，而且缺乏可投資的品種，所以只好閑置。

他同時透露，這筆資金并沒有涉足債券投資。

記者調查獲悉，很多券商自營業務在上半年遭遇滑鐵盧后，已紛紛降低倉位，目前，中信、海通等自營倉位只有年初的20%左右。而所打新股也多選擇在上市首日拋掉，因而，券商賬面堆積了大量的資金。

中信證券2008年三季報顯示，截至三季度末，中信證券貨幣資金達875.28億元，除去客戶資金存款后為自有資金223.36億元，在一季度末該項為198.36億元。而海通證券截至三季度末自有資金更是高達256.4億元。

不過，也有券商面對股市與債市的反差，對資金分配進行了相應調整。太平洋證券固定收益部總經理武助慧告訴《投資者報》記者，目前券商的固定收益部門從公司分到的資金相對多些，他們通常在銀行間市場上做些差價，雖然收益不高，但畢竟風險要小得多。