2007年年底狂跌之前，大成基金大部分產品都已做好減倉的準備，唯有大成藍籌、大成景陽手持高倉位股票，期待2008年博弈的勝局。
倉位為何偏高？
大成藍籌穩健的基金經理施永輝是一個看多派。他在今年一季報中認為，二季度會有一個明顯的轉暖行情。他看多主要原因有3點：全球的經濟會有一個喘息期；市場普遍擔心的通脹問題會進入一段觀察期；市場估值已經進入一個較安全的區域。
2008年一季末，大成藍籌穩健的股票保持92.48%的高倉位，直逼其95%倉位上限。在大成所有產品中，除了大成滬深300因為是指數基金原因被迫保持超過90%倉位外，唯有大成藍籌的倉位較高。
判斷錯誤帶給這位基金經理的成績單是：一季度末，105只混合型基金中，大成藍籌穩健排倒數第2，收益率為-27%。
2008年二季報，大成藍籌的股票倉位調整為75%，比3個月前降低了近20個百分點。施永輝這一次沒有給出對未來市場的看法，而是告訴持有人，“本基金及時調整了思路，開始采取了謹慎防御而不是謹慎做多的策略。下階段投資策略將放棄行業的均衡配置，集中投資于研究到位的投資品種上?！?/FONT>
2008年三季度末，大成藍籌的股票倉位降至60.33%。比起年初的93%，其調整幅度顯而易見。而另外一只“封轉開”的大成景陽基金，也一直在今年保持著高倉位的戰略，在2008年的三次季報中的倉位分別是85%、68%、74%。
對于四季度，施永輝在三季報中說，“雖然我們傾向于等待一個更好的戰略買入點，但由于政策層面逐步出現了轉機，特別是‘9·18’救市一整套方案的實施，使得股市基本確認了1800點短期底部，所以部分參與這輪反彈也是很有必要的?！?/FONT>
從三季報上其倉位以及觀點的變化中，可以看出，大成藍籌基金經理對市場判斷的不斷位移。從最初的樂觀看多到中期的不知所措，再到后來的參與反彈，并沒有精準的把握住市場帶來的投資機會。
“在今年的市場急劇變化下，大成藍籌依舊延續了相對積極的風格，策略調整滯后，業績不斷下滑。超高倉位這一特點一直延續到二季度，雖然后期基金極力減倉，但仍處于被動地位。另外，大成景陽則是根據對市場判斷進行了一些倉位調整，但還是停留在較高倉位?！?
德圣基金首席分析師江賽春分析了大成藍籌基金三季報后認為，“在今年的單邊下跌市場中，輕倉就意味著虧損少。倉位的高低已經成了影響基金凈值的最重要因素?！?/FONT>
結構如何調整？
大成藍籌在一季度的10大重倉股是招商銀行、工商銀行、長江電力、萬科A、武鋼股份、寶鋼股份、建設銀行、中遠航運、中國平安、保利地產。
而在一季度的單邊下跌市場上，以抗通脹主題和大農業主題的股票表現優于大勢，而受宏觀調控影響較為直接的金融、房地產、鋼鐵等為主體的大盤藍籌板塊走勢十分疲弱。
大成藍籌所重倉的正是金融、鋼鐵、地產等板塊，處于一季度的下跌前列，直接給其凈值帶來27.23%的損失。
大成藍籌在二季度的10大重倉股分別是長江電力、招商銀行、工商銀行、新安股份、海油工程、鹽湖鉀肥、貴州茅臺、中遠航運、武鋼股份、瀘州老窖。重倉股有所調整，增加了消費、醫藥類板塊。
施永輝在季報中承認，第一季度該基金一度相當看好市場二季度的轉暖行情，并在銀行、地產板塊中仍保持了較高倉位。
令人遺憾的是，銀行、地產在二季度中卻依然表現很差，跌幅甚至超前。在汶川地震之后一個多月內，大成藍籌對醫藥、農資股進行了顯著增倉。
盡管在結構上有顯著的改善，但高倉位風險暴露在系統性風險下確實是該基金凈值下跌多于基準的重要原因。
至于大成藍籌在三季度的重倉股，并沒有做出太大的調整，分別是長江電力、招商銀行、工商銀行、新安股份、海油工程、鹽湖鉀肥、貴州茅臺、中遠航運、武鋼股份、瀘州老窖。
不過，該基金在三季度末延續了謹慎防御的思路，結構上從金融、資本行業逐步轉向食品飲料、農資、醫藥為主的投資格局。
對此，一位業內基金研究員告訴《投資者報》記者：“除了倉位，結構性也肯定是要關注的。大成藍籌是以大盤藍籌股為核心的主流風格基金，這種定位可能也是它今年初期一直愿意抱著那些大盤股的原因。有時候，一步錯可能就會導致步步錯，因為不知道后邊的投資策略該如何調整了?！?/FONT>
副總因何離職?
除了大成藍籌、大成景陽，大成基金旗下的其他基金業績今年也令投資者不滿意。比如，大成價值增長、大成創新成長等基金也處于跌幅榜的前列。
11月6日，大成基金發布公告稱，“周一烽先生不再擔任大成基金的副總經理?！?005年，周一烽進入大成基金，擔任過總經理助理、投資總監、副總經理。
周一烽是一個看多派，他曾擔任過大成基金投資總監、副總經理。他是否因為今年大成基金業績不好的壓力而離職？
對此，大成基金相關負責人告訴《投資者報》記者：“周一烽的離職純粹是個人原因，與你說的‘他對市場看多造成大成基金的投研部門在今年看多’無關。而且，他雖然是投資決策委員會的委員，但并不是主席，對自己的意見只有一票的權利?！?/FONT>
事實上，今年4月在北京舉辦的一次基金業論壇上，周一烽的演講體現了他是“看多派”。當時，上證指數在3300點附近，而他認為市場估值水平已經合理，市場前期已經矯枉過正，越是這個時候，越是價值投資者的天堂。
值得注意的是，大成藍籌基金在2007年報對2008年進行展望時并非看多，“2008年將是本基金最困難的一年，結構錯綜復雜且在一定市場熱度下的區域性震蕩行情，將是一次板塊結構和投資者結構大調整的過程?！?/FONT>
奇怪的是，如果該基金預見了2008年的行情震蕩，為什么在今年一季度還保持如此高的倉位？
對于記者的采訪，大成基金相關負責人以“工作繁忙是否可以將時間往后順延”進行協商，并且對《投資者報》記者說，“關于大成旗下基金業績滑落的原因，可以看基金的季報，他們的季報都很詳細?！?/P>
