《投資者報》特約專欄作家：賀力平 北京師范大學經濟與工商管理學院金融系主任

發生在美國的金融危機及隨之而來的國際金融市場動蕩和經濟減速，帶給中國經濟許多不利影響。

國內經濟界對這些不利影響的認識也已達成共識，一些針對性的政策調整也在積極進行中。但應更加全面地看待金融危機帶給中國經濟的正面影響。

這場危機對各國經濟都提出了挑戰，對中國經濟而言，更是提供了進行調整的重要機遇。結合近來中國宏觀經濟走勢和結構調整的任務，我們至少可以看到國際金融危機及其引起的國際經濟環境變動帶給中國的三個正面效應。

緩解通脹壓力

一個重要的正面效應是，金融危機降低了中國經濟增長面臨的通脹壓力。

2008年上半年，CPI（居民消費物價指數）超過8%，且一度顯現持續攀升的跡象，通脹成為威脅中國宏觀經濟穩定的重大問題。在這個背景下，政府被迫采取緊縮性的宏觀經濟政策，為此也付出了一定的經濟增長代價。

一年多來，國內通脹走勢中顯然存在國際因素。如果支撐通脹的國際因素繼續存在并走強，那么旨在抑制通脹的國內政策力度就會提高許多。

幸而，金融危機及其引起的國際市場環境的劇變，短期內極大緩和了全球通脹壓力，甚至在一定程度上還促成了許多重要資源的國際價格大幅度回落。這個新的國際背景給我國貨幣政策的靈活運用帶來了更大空間。

避免“貨幣升值綜合征”

金融危機幫助中國避免了“貨幣升值綜合征”?！柏泿派稻C合征”是國外學者對日本在20世紀八九十年代經歷的概括，此前的說法為“日元升值綜合征”。這個概念的基本含義是，日元在出現持續性的貿易順差后，面臨不斷升值的壓力，而在日元逐步升值的背景下，貿易順差繼續存在，從而出現貨幣升值與貿易順差長久并存的局面。

另一方面，貨幣升值預期伴隨著本國資產價格上漲的預期，二者相互促進、加強，導致本國資產價格暴漲，包括土地價格、房屋價格、股票債券等證券資產價格。資產價格的暴漲推動了泡沫經濟的形成，泡沫經濟顯然不可持續。當泡沫破滅，國內主要金融機構的生存性和經濟增長的活力將受到嚴重沖擊，隨后不得不面臨長期性的艱難調整。

很多觀察者意識到，近年來的中國經濟與20年前的日本有相似之處，因此中國也可能面臨“貨幣升值綜合征”的難題。

2007年前后，在人民幣對美元匯率逐漸上升的同時，貿易順差繼續擴大，同時，國內房價、股價一路高升，在這個過程中，國內金融體系也出現流動性過剩的問題，且從國際收支平衡表中可看到，大量國際資金通過多種渠道流入。這些情況都表明對“貨幣升值綜合征”的擔憂有明顯道理。

若沒有外力因素，單靠本國政府的政策應對這種復雜局面，是有很大難度的?，F在受國際金融市場動蕩局勢的影響，國內資產市場上的預期也有弱化或進一步弱化的表現。這看上去是不好的事情，但聯系到上述情況，卻有著積極的意義。

如果“貨幣升值綜合征”包含許多環節，其中一些環節顯然因為這種預期的轉折而被阻斷。也就是說，“綜合征”至少不再是完整的了。外部環境的變化客觀上幫助了政策調整。

當然也應看到，近期國內房價及股市波動有值得關注的特別問題，尤其是波動的劇烈程度。變動方向有著積極的意義，并不等于程度上的變化也是有積極意義的。

有利于轉變經濟格局

或許金融危機帶來的更重要的正面效應是，以外力促使中國轉變過多依靠外部市場的經濟格局。以美元計算的我國商品出口額，在前幾年的年增長率都在25%以上，受多方面因素影響，該增長率在2008年會有所下降，但也會達到20%。這些數字都是同期GDP實際增長率的兩倍。出口增長率超過國內經濟增長率的情況在我國已存在很長時期。

出口貿易的快速發展，對我國經濟增長發揮了重要的促進作用，未來我國顯然還需大力發展出口貿易，繼續促使貿易成為中國經濟增長的重要助推器。但我們也應看到，不能指望在未來，出口貿易對我國經濟增長的促進作用仍會像過去那么大，即不應指望出口增長速度繼續維持在每年20%，甚至25%以上。

設想未來5~10年按平衡型貿易增長，中國經濟年均增長速度在8%~9%。平衡型的貿易增長意味著按不變匯率計算商品出口額?？紤]到美元計價單位的變動，按美元計算的商品出口額增長速度可略高于這個水平，例如在10%~12%間。這樣，當前出口增長率顯然算高的。

出口增長速度的減緩會使出口部門吸收的新就業人數減少，甚至還會在技術升級的背景下減少就業人數，因而對國內非貿易部門的就業帶來壓力。應該說，這種壓力是自然的，符合經濟發展規律，也正是我國經濟結構調整和轉型所需要的。

認識上述幾個問題，對我們形成新的對策思路是有幫助的。如果我們仍用舊的目光看新問題，沿用舊的思維推出政策對策，很可能繼續維護舊的經濟結構。顯然，當前應該做的事是利用當前機遇推動轉向新的經濟結構。