央行轉向寬松的貨幣政策，并未有效解決中小企業融資難問題，癥結有可能在利率不夠市場化。

日前，國務院提出貨幣政策“適度寬松”，央行、銀監會也不斷發文，引導和鼓勵金融機構加大對中小企業的信貸支持力度，要求商業銀行單獨安排小企業信貸規模，單獨考核，銀監會甚至表態“監管機構對小企業不良貸款給予免責”。

但政策推手效果并不明顯。2008年9月，中國人民銀行調查統計司對大中小企業貸款情況進行了專項調查。調查結果顯示，截至8月末，雖然全部金融機構中小企業貸款余額為11.4萬億元，同比增長12.5%；占企業貸款余額的53.4%，占各項貸款余額的38.9%，但比上年年末和上年同期均低0.6個百分點。

業內人士認為，一方面，貨幣政策存在時滯性，前期信貸放松及降息的效果可能要一段時間后才能顯現出來；另一方面，不排除商業銀行出于對經濟下滑的擔憂而存在“惜貸”心理。

“在中小企業貸款的問題上，金融機構的支持態度更多是一種政治性表態，根本找不到支撐這種行為的內生動力和長效機制?！?1月14日，在2008北京國際金融論壇上，財政部財科所所長賈康做出如是表述。商業金融解決不了，賈康呼吁“必須要有政策性金融體系來推導”。

而芝加哥氣候交易所副總裁Jeff Huang（黃杰夫)則更為看重市場化機制的推動力量?！艾F在的問題是，利率根本沒有反映出市場的風險，因此，利率自由化和發展利率期貨市場才是解決銀行對企業慎貸的長遠之計?！?芝加哥氣候交易所是美國專門進行金融創新的金融機構。

銀行“明松暗緊”

近期，各家銀行在中小企業貸款上“調子”甚高，但與其說是一種戰略，不如說是一次“宣傳”。

11月14日至15日，國務院總理溫家寶在廣東調研時，要求金融機構“簡化中小企業貸款程序，單獨安排信貸規模，確保第四季度中小企業貸款快于各項貸款增長”。

今年年中的時候，工行發放中小企業貸款300億元，楊凱生行長在年中業績新聞發布會上稱“下半年信貸增加大部分要在中小企業”；建行上半年發放了250億元的中小企業貸款，建行羅哲夫副行長也稱“全年要完成500個億的中小企業貸款投放”。但央行對大中小企業貸款情況進行的專項調查結果卻顯示，情形并沒有當初宣稱的那樣“美好”。

業內人士表示，銀行內部統計貸款分類，有行業口徑，有資產質量形態口徑，也有地域口徑，但根據貸款企業的規?？趶浇y計貸款甚少，技術上也存在一定難度。如此看來，現在統計的中小企業貸款數據，其間有多少水分亦不可知。

黃杰夫認為，作為宏觀的金融政策，威力主要體現在“令行禁止”，監管層管控信貸規模，各家銀行肯定不敢突破這個“高壓線”。但監管部門放松這個規模，卻不一定就能讓銀行去放貸。

與賈康的觀點相似，黃杰夫認為，現在銀行對中小企業的貸款熱情，顯然缺乏內生動力。他對《投資者報》記者表示，利率是資金的市場價格信號，“現在看，這種信號顯然是失真的”。

企業特別是中小企業的信貸需求十分旺盛，按理說利率價格應該是水漲船高；但國家囿于宏觀經濟的需要，反而在不停降息。銀行信貸的收益不能覆蓋風險，銀行當然就會“慎貸”了。

放貸更需利率市場化保駕

在美國金融市場從業18年的黃杰夫，顯然頭腦中灌輸的更多是“市場意識”，11月18日接受《投資者報》記者采訪時，他明言“要用市場化的手段，才能達到寬松貨幣政策的效果”，“宏觀調控要多用市場說話” 。

現在銀行并不是無錢放貸。央行2008年第三季度中國貨幣政策執行報告指出，“金融體系流動性總體充?！?。9 月末，金融機構超額準備金率2.07%，比 6月末高 0.12 個百分點。

記者從幾家大型銀行了解到，現在銀行慎貸的根源在于對風險的畏懼?！敖洕滦械念A期下，現在放貸越多，或許今后死的越多（指貸款）?！蹦硣写筱y行信貸部人士這樣對記者說。

廣東銀監局統計數據顯示，截至今年6月末，廣東省小企業不良貸款余額為418.33億元，不良貸款率高達26.89%，高于各項貸款平均水平19.06個百分點。雖然商業銀行貸款利率浮動上限已經放開，但從不良貸款率26.89%的水平考量，在基準利率上上浮一倍依然還是虧本生意，哪家銀行會加大放貸力度呢？

“在資金價格嚴重扭曲的情況下，利率自由化才能刺激銀行真正的放貸熱情?！秉S杰夫說。他認為，市場的引導作用，肯定會大于政策引導。

當然，監管部門在力推銀行加大中小企業貸款力度的同時，也注意到了風險控制問題。10月下旬，央行召開主要銀行業金融機構加大對中小企業的信貸支持力度專題工作會議時，要求銀行“繼續采取有力措施，在合理把握風險的基礎上，建立信貸支持中小企業的長效機制”。

“控制風險不是銀行單方面主觀情愿就能達到的，應該有相應的市場化工具?！秉S杰夫說。他認為，現在就應該大力發展利率期貨市場，給金融機構一個風險對沖的金融工具。