幾年前讀過索羅斯先生的一本書，名字已經忘記了。只記得書中談到的所謂“反射論”很吸引我，而且也認為他的那套哲學在金融市場很大程度上是正確的?，F在這本《索羅斯帶你走出金融危機》里，他又一次在重復和強調他的這套“自反性”哲學，我相信它一定會引起中國讀者更高度的關注——因為作為一個機敏的投機者，他又一次預言了次級按揭貸款危機的嚴重后果。
2007年我在美國做訪問學者的時候，整個三季度和四季度不斷有美國各商學院的知名經濟學家和華爾街的專家告訴我，次貸危機只不過是一次局部的金融危機。早在2007年8月份，索羅斯卻已經為他所管理的基金建立了大量的空頭頭寸，因為他預見到：這次危機是上個世紀30年代來從未遭遇過的嚴重金融危機，并將終結從里根時代開始的25年的超級大泡沫！
隨著次貸危機一步步擴大為席卷全球的金融危機，并且正在引起歐美實體經濟的衰退，在讓人佩服索羅斯深刻市場洞察力的同時，更要探究支撐他判斷的背后那套哲學——“自反性理論”。
所謂“自反性理論”（Reflexxivity）無非是證明金融資產價值不是純客觀的，金融資產的定價是主觀的。經濟學家告訴投資者要分析金融資產的基本面，可是股票的價格并不是純粹因為基本面決定的。
任何投資者都是影響金融市場波動的參與者，有實力的投資者必定會對金融市場施加影響。索羅斯把這種功能叫做參與功能或操縱功能。如果不能把參與功能或操縱功能考慮到資產估值模型中，那么所有的估值模型最終都會證明是失敗的。
就我而言，一方面從索羅斯的書中找到了共鳴，另一方面我更堅信這種認識是正確的。當越來越多的人開始認識到這些問題，金融資產的定價就會越來越接近真理或者真相。
當然，在我看來索羅斯想建立一套哲學的理想是不可能實現了，因為在他的書中唯一接近哲學框架突破的一句話是：“既然社會活動跟自然現象不一樣，那用牛頓物理學框架去建立模型就是錯誤的?！?/FONT>
三年前在北大的一次會議上，厲以寧也說過一個簡單的比喻：“股票市場跟天氣不一樣，如果所有的人都說下雨，它該晴天還是晴天；如果所有的人都認為股票要漲，股票就真的會漲了?！睓C敏的投機家和偉大的學者都已經有了哲學認識上的萌芽，總有一天它會長成參天大樹。
閱讀本書我們不僅是關注其中的哲學思想，還應該關注索羅斯的金融實踐，尤其是他的“超漲超跌模型”，因為不管他的投機活動是否有社會危害性，畢竟大部分時候，他贏了。
在1992年英鎊危機中，索羅斯帶領一幫投機家有效地阻擊了英鎊。盡管那時候英鎊的確有所高估，但是并未到索羅斯們所夸張的程度。事實證明。英鎊危機后不久，英鎊就逐步反彈了?？墒撬髁_斯們卻卷走了大量的財富。
在1997年開始的亞洲金融危機中，索羅斯也是始作俑者。危機之前的東亞國家，匯率的確有所高估，地產、股市也不是沒有一點泡沫，可是絕非索羅斯們所夸張的那么嚴重。
然而在巨大的投機勢力聯手阻擊下，大部分東南亞國家地產暴跌、股市暴跌、匯率貶值，巨額財富被卷走！可是僅僅兩三年的時間，一切就恢復了平靜，亞洲股市回到了金融危機之前的估值水平，匯率水平也逐漸恢復，地產一天天走向繁榮。
亞洲金融危機過程中，鋪天蓋地地批評東亞經濟增長模式不可持續的文章，仿佛一夜之間全不見了——卷走財富就偃旗息鼓，大部分投機家都沒有把精力浪費在跟賺錢無關的評論上。
這一次金融危機的判斷，事實證明索羅斯又贏了。正如書中所言：“金融市場的走勢并不會趨向一個公認的均衡狀態，而是遵循一個單向的過程?！薄拔C一旦爆發，金融市場就會驟然分崩離析，但凡可能變得糟糕的事情都會成為現實?！?/FONT>
不知道索羅斯的上述判斷僅僅是一個預測，還是在實踐他“參與者”和“操縱者”的理論，企圖對危機的蔓延施加影響……
（作者為中國銀河證券研究所所長、首席經濟師）
