如果你錯過了1998年開始的高速公路投資熱潮，那么，你現在該睜大眼睛了。我們即將迎來的是聲勢更為浩大的鐵路投資熱潮，未來三年，中國鐵路投資規模將達到3.5萬億元。

根據《投資者報》研究部的分析，由于未來鐵路建設將包含較高比重的高速鐵路，投資總額中占比最高的將是橋涵建設投資，將達到總投資的25%~35%。其次為路基建設投資、征地拆遷成本、軌道建設投資以及后期的機車車輛采購投資。根據我們的測算，在未來三年的3.5萬億元鐵路投資規模中，橋涵、路基、軌道以及機車車輛購置方面的投資規模大致分別為8750~12250億元、3500~5250億元、2450~3500億元以及3500億元。

相應地，鐵路施工、工程機械、軌道生產以及機車車輛制造等領域的上市公司將從中受益。其中，中國中鐵、中國鐵建、三一重工、攀鋼鋼釩、中國南車等行業龍頭自然值得關注。另外，隧道股份、山河智能、晉西車軸等細分行業龍頭也迎來了難得的發展機遇。

3.5萬億投資盛宴

據新華社消息，今后三年，我國鐵路計劃投資規模將超過3.5萬億元，2009年計劃完成投資6000億元，新開工鐵路建設投資規模則達到1萬億元。

根據《投資者報》掌握的信息，目前我國鐵路在建項目余額約為1.2萬億，而今年年底前開工項目總投資規模將超過4000億元。而鐵道部發展計劃司司長楊忠明此前也對媒體表示，今年后兩月新批復項目規?？赡軐⑦_3800億元。

根據“十一五”規劃目標，我國在2010年之前，將新建鐵路1.7萬公里，其中7000公里為客運鐵路。11月10日，在一次內部研討會上，鐵道部經濟規劃研究院的一位專家向包括《投資者報》研究員在內的參會者表示，鐵道部已經將“十一五”規劃目標做了調整，新建鐵路提高至1.98萬公里，客運長度則提高到9800公里。相應地，到2020年，我國鐵路總長也由原計劃的10萬公里增長到12萬公里以上。

作為投資拉動經濟增長的重要組成部分，近期，鐵路建設項目的批復開工速度明顯加快。我們了解到，10月鐵路開工項目總投資規模達到了2500億元，而10月以后新開工的項目將達到4100億元左右，其中，投資規模較大的項目主要包括石武客運專線，總投資額1168億元，建設期4.5年；貴廣專線，總投資額858億元，建設期6年；總投資額774億元的蘭渝鐵路，建設期6年；京石客運專線，規模439億元，建設期4年；其他新開工項目還包括投資規模為240億元的寧杭鐵路、投資額300億元的南廣鐵路等等。

根據修建京津城際鐵路以及京滬高速的投資額計算，目前，我國修建時速300公里以上的高速鐵路，每公里造價約1.5億元；此外，時速200公里以上客運專線造價為每公里6000萬~1.5億元；時速160公里以上的雙線重載鐵路每公里造價為2600萬~4500萬元；時速低于160公里單線鐵路為1000萬~5000萬元；復線改造為1000萬~3500萬元；電氣化改造成本為每公里400萬~600萬元。

橋涵建設占大頭

在現代鐵路建設中，投資額占比最重的是哪一部分？路基、軌道，還是機車車輛？都不是。

為了盡可能減少對耕地的破壞，以及增強軌道的精確通過能力，在未來的鐵路建設中，投資規模占比最高的部分將是橋涵建設，占鐵路規劃總投資規模的比重將達到25%~35%。在一些高速鐵路中，如城際客運專線的建設中，橋涵投資額最高可能達到總投資額的40%。

其次，路基鋪設的投資規模因鐵路沿線地理環境而異，占總投資的比重為5%~20%，一般為10%~15%。不過，隨著橋涵比重的提高，路基投資的比重可能將會繼續降低。

軌道設施制造占規劃投資總額的比重為4%~14%，一般在7%~10%之間，軌道設置主要包括鋼軌、軌枕以及扣件等。

征地拆遷費也是鐵路建設投資中比重較大的一部分，支出規模與鐵路建設環境有很大關系。在一些偏遠地區，征地拆建支出的比重較小，最低僅為3%，而在居民集中地區或城市地區，如建設城際鐵路，該部分支出占總投資的比重最高達到20%。

機車車輛購置支出占鐵路建設總投資的比重一般為10%左右。

其他主要的支出方面還包括，隧道建設，占一些山區鐵路建設總投資的比重較高，最高可能達到45%，但在平原地區則很低；通信信號投資，占總投資規模比重一般為3.5%~7.5%；電力及牽引等支出，比重一般為3%~8%；勘察設計等前期費用，比重約為4%~5%；貸款利息支出占總投資額的比重也達到3%~5%；其他運營生產設備，如給排水工程，比重一般在1%~5%；基本預備費比重一般為4%~5%；其他支出，如房屋建設、臨時過渡性工程、鋪底流動資金等支出，占總投資的比重合計達到3%~6.5%。

由此測算，2009年的6000億鐵路實際投資中，主要建設方面的投資額包括，橋涵建設投資總額為1500~2100億元，路基投資額為600~900億元、軌道投資420~600億元、機車車輛購置支出為600億元。而在未來三年的3.5萬億元鐵路投資規模中，橋涵、路基、軌道以及機車車輛購置方面的投資規模大致分別為8750~12250億元、3500~5250億元、2450~3500億元以及3500億元。

施工、建材公司受益最大

根據前文的解析，橋涵、路基、軌道的投資建設以及機車車輛購置將是未來三年鐵路建設熱潮中投資規模最大的四大部分。從“十一五”規劃看，我國新建鐵路主要集中在中東部地區，因此，水泥、鋼材等具有運輸半徑限制的行業中，中東部地區的上市公司將主要受益。

在橋涵建設中，投資支出比重較高的行業有水泥、鋼材、工程機械以及鐵路建設施工等。

據我們的預計，水泥支出占橋涵建設總投資的比重約為1/4，未來三年總投資規模將達到2500億元以上，水泥行業上市公司中，主要業務集中于中東部地區的公司有海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、太行水泥等。至于西部的一些水泥上市公司，由于運輸半徑的限制，受益程度相對低于中東部公司；橋涵建設所需鋼材也占較大比重，中東部地區的主要鋼鐵上市公司有寶鋼股份、武鋼股份、濟南鋼鐵等；投資比重較大的還有工程機械，據估算，工程機械總采購額占基建投資的比重將達到10%，占總投資額的比重也有5%左右，預計總規模將超過1700億元。其中，需求量較大的是旋鉆挖機、挖掘機、壓路機、推土機等，直接受益的上市公司包括三一重工、徐工科技以及山河智能等；鐵路施工類上市公司中，中國中鐵和中國鐵建把持了行業第一、第二的位置，兩家公司在鐵路施工市場的份額各占約1/3。

路基與橋涵存在替代關系，即橋涵比重增加，路基比重就會下降。路基建設中主要的投資方向是機械和工程施工。三一重工、徐工科技等機械行業上市公司以及中國中鐵、中國鐵建等鐵路施工類上市公司都將受益于合計達到600~900億元的路基投資規模。

軌道建設包括了鋼軌、軌枕以及扣件等。目前，攀鋼鋼釩是我國規模最大、品種最全的鋼軌生產基地，中國未來三年近600億元的軌道投資規模將給公司帶來良好的增長機遇。此外，包鋼股份和鞍鋼股份也是中國的鋼軌生產基地，和攀鋼鋼釩一起稱為三大基地。至于軌枕等其他設備設施，目前主要由鐵路物資總公司負責生產。

機車車輛購置方面，中國南車目前占中國鐵路機車車輛市場約50%的份額，其余基本被中國北車占有。因此，未來三年中合計達3500億元的機車車輛購置投資規模中，中國南車將占有超過1700億元的蛋糕。除中國南車自身受益外，其上游企業也都將能分得一杯羹。主要包括馬鋼股份、晉西車軸、南方匯通、北方創業、晉億實業以及時代新材等。

其中，馬鋼股份是世界第二、亞洲第一的火車輪生產商，國內鐵路客車輪有90%產自馬鋼股份，在貨車輪市場也有50%的份額，公司將面臨非常難得的市場機遇；晉西車軸重組并購北方鍛造公司后，將成為世界規模最大的車軸制造企業；南方匯通、北方創業、時代新材以及晉億實業都是鐵路及火車配件制造商，因此也存在良好的發展機遇。