經濟觀察網 記者 張玉蕾 受國務院四萬億經濟刺激方案消息的觸動，市場普遍預期央行將再度降息，債券市場經過短暫的調整后在再度走牛。連日來，國債指數連續上揚，12日再創新高，達到119.63。企業債指數也在企穩后小幅收高，報收128.39。與之對應，債券型基金凈值也創出新高。

據萬得資訊統計，截至10月26日，今年以來銀行一共推出了876只債券類產品，占全部理財產品的17.8%。10月以來成立或正在發行的、投資于債券市場的銀行理財產品數量達71只，在全部170款產品中占比超過40%，大有取代信貸、票據類產品之勢。

債基半年凈值增長逾6%

根據WIND統計，截至11月11日，半年以來表現較好的債券型基金凈值增長率超過6％，在前期債券市場有較好表現后，近期債券型基金凈值仍然在不斷創出新高。廣發增強債券、博時穩定、國泰金龍（A類）、華夏希望（A類）等表現較好的半年收益率分別為8.96％、6.61％、8.43％、7.74％。債基走牛與今年以來偏股型基金的嚴重虧損形成鮮明對比，根據統計，截至11月11日，今年以來股票型基金凈值平均虧損近55％。

博時穩定價值基金經理過均表示，此輪債券市場的重新走牛，是市場預期未來央行仍存在進一步降息的可能，準備金率也將進一步下調，因此，長期債券仍然有機會。富國基金楊貴賓也指出，隨著國內外經濟的回落以及大宗商品價格暴跌，通脹擔憂已然消散，在此基礎上國內外均已進入降息周期，因此債券市場價值中樞不斷抬高，債市得以持續上漲。

中長期國債表現優秀

從10月份交易所國債市場來看，長期品種的月度持有收益率最高，剩余期限03國債03的月度收益率達到了6.34%，相當可觀。研究員認為，由于短期品種受回購利率下行幅度制約，短期內繼續下降的空間可能不大。而基于經濟下滑日趨明顯、降息周期遠未結束、資金面寬裕的判斷，中長期國債的表現可能會大大超過短期品種。

對長債而言目前需要關注的風險是，為“保增長”，明年政府支出將會大幅增加，而財政赤字的來源可能是發行國債，其中又將以長期限品種為主，這勢必增加市場中長債的供應，可能會對長債收益率帶來一定的沖擊。

目前正在發行的債券類產品有30多款。從發行的產品來看，普遍表現為流動性強，大部分產品的投資期限為1個月到3個月，期限最短的理財產品只有7天。3個月產品的預期年化收益率達4%至4.5%，明顯高于同期銀行儲蓄存款收益。

西南財經大學信托與理財研究所研究員李要深認為，在股市單邊下跌的情況下，債券類理財產品勝在風格穩健，各家銀行雖然推出的產品名稱不一樣，但其實多半大同小異，投資標的也差不多，投資者重點關注產品期限和收益率即可。

債券牛市將延續至明年

楊貴賓分析指出，債市資金三分之二來自于銀行，而銀行在經濟下滑過程中惜貸是必然選擇，因此加大債券投資力度是銀行最優的選擇，債市資金供給無需擔心。債券牛市可能剛剛“棋至中局”，債市在明年1季度前甚至明年全年都可能有較好表現，可能正在走出一波幅度較大、持續時間較長的牛市行情。

中信建投證券發布的債券研究報告也認為，目前政策面和資金面都沒有比較明顯的不利于債市走勢的因素出現。

東方基金研究總監李驥也表示，在外部需求放緩、國內經濟增速回落的背景下，貨幣政策由從緊轉向全面放松，為債券市場長期走強奠定了有利基礎，中長期來看，債市的牛市格局不會改變。

而來自江南證券的一份研究報告判斷，目前仍然有較大的降息空間。報告預測直到2009年上半年結束，還將會有100-150基點的降息幅度，經濟下行和足夠的降息空間將使債券牛市延續。

不過，值得提醒是，目前需要注意的風險一是股市短期如果大幅反彈，可能會吸走部分資金，給債市帶來階段性資金壓力；二是經濟下滑中部分企業盈利下降可能導致企業債公司債信用利差擴大，從而給債市帶來結構性調整。天治穩健雙盈基金經理賀云指出，經歷大幅調整的低等級信用債維持整理格局，成交維持縮量?？梢娛袌鰧洕鷵鷳n有增無減，對信用產品的合理信用溢價區間還沒有達成共識。在交易所市場中小投資者對信用債依然應保持謹慎，可適當關注信用評級較高品種。