“我的每一筆投資，都會和企業簽訂對賭協議。其實，對賭協議只是雙方基于信任的一種約定，防君子不防小人?！痹诿掀剑ɑ┛磥?，對賭協議只是一塊合作的“試金石”，眼光才是決定投資成敗的關鍵。

年近不惑的孟平目前擔任某外資PE公司中國區負責人。

孟平投資過的中國企業有很多，但2006年向北京一家專門代理國外品牌的體育用品公司的投資，讓他印象最為深刻。

公司董事長姓陳，對認定的事情極為執著，“公司業績連續3年翻番，絕對沒有問題?！钡谝淮我娒?，陳董即給出了他對公司的估值，語氣不容置疑。

事實上，該公司此前業績的確不凡：2002~2005年的復合增長率高達270%。

但事關4000萬美元的投資，孟平考慮了各種風險后，認為陳董的判斷過于樂觀了。

“事實上，當時至少還有三家同類公司的業績比陳董好，而這個行業的增長速度也就是50%，競爭比較激烈。我認為陳董給出的增長率是不可持續的。要知道，企業在規模較小時，業績增速會很高；但公司規模擴大之后，再保持同樣的增長速度就很困難了?！泵掀浇忉屃怂敃r的憂慮。

但陳董依然堅持他的意見，孟平只好給出了他的三個方案：一是按照陳董年增長100%的判斷，4000萬美元入股20%的份額，但雙方要簽訂對賭協議，若業績未能達標，公司須向投資人做出補償；二是調低業績預期到年增長60%，4000萬美元入股30%的份額，對賭協議的補償標準相應降低10個百分點；三是按照最保守的35%的業績增長預期計算，4000萬美元入股40%的比例，免簽對賭協議。

陳董最后選擇了第一方案，但他要求，對賭協議補償的最高比例不能超過20%?！斑@實際上意味著，即便出現最壞的情形，他依舊能夠保持企業控股權?！泵掀秸f。

于是，雙方簽訂了對賭協議，主要內容是：如果2006年和2008年，公司的凈利潤達不到2500萬美元及5000萬美元的目標，其主要股東將要向投資人轉讓最多20%的已發行股本，具體比例根據實際凈利潤與目標值之間的差額確定。相反，如果期內盈利能超出5500萬美元，投資人便會向主要股東轉讓已發行股本的1%。

“我們的目標不難實現，因為這家公司上一年度的凈利潤是1600萬美元左右，同時從補償可以看出，我們也無意控股該公司?！泵掀竭M一步解釋了該對賭協議。

4000萬美元到賬之后，孟平就建議陳董買斷一些國外品牌的所有權和永久使用權，并表示愿意協助談判。此后，孟平還在公司管理和引進人才方面給予不少建議和幫助，并按照上市的標準，提前為公司設計好法律結構和財務制度。

去年10月，孟平協助該公司在香港順利實現了IPO。

此后不到1年的時間，孟平的PE公司通過減持和派息，先后獲利3億美元，加上目前持有的股票市值，已經獲得了超過10倍的投資收益。

陳董也因企業上市而“一夜暴富”，至去年底，他的身家一度暴增到30億美元，即使以目前15億美元計算，也遠遠超過上市前的不足1000萬美元。

“公司在2006年的凈利潤增長高達7倍，2007年凈利潤為1億美元，同比增長140%，今年上半年銷售收入同比增長80%以上，凈利潤約1億美元，都超額完成了對賭協議中的業績目標?！泵掀秸f。