601186 中國鐵建

買入·8.20元·東方證券

截至9月30日，公司新簽合同總額2160.9億元，與去年同期相比增長22.7%，其中，鐵路項目1256.81億元，公路項目280.55億元，城市軌道項目98.45億元，水利水電項目32.62億元。

截至2008年9月30日，公司未完成合同額總計4091.86億元，其中，未完成工程承包合同額3974.89億元。在未完成的國內工程承包合同中，鐵路項目1789.31億元，公路項目458.22億元，城市軌道項目145.96億元，水利水電項目47.59億元。

我們看好國內的鐵路建設，目前鐵路運力的增長遠遠跟不上經濟發展，全球經濟危機條件下，國家只有在鐵路新項目上加大投入，才能帶動需求拉動經濟增長?，F在國務院批復的鐵路投資額已經達到2萬億元，其中在建項目的投資規模超過了1.2萬億。今年1到9月份，鐵路部門共完成基礎設施建設投資近1700億元，比去年同期的993億元增加了71.1%。預計未來10年，是鐵路基礎建設的黃金時期。

總市值：1,011.68億元

目標價：10.50元（6個月）

600585  海螺水泥

買入·18.85元·廣發證券

今年以來，成本上升和需求下降導致水泥行業景氣下挫，公司盈利能力減弱。1～9月公司實現營業收入166.75億元，同比增長28.55%；凈利潤20.18億元，同比增長34.27%。前三季度毛利率為26.71%，同比下降2.1個百分點。

房地產開發投資下降和水泥產能增長過快，導致水泥行業供求關系惡化，行業可能再現價格戰，短期內公司毛利率仍有下降趨勢，業績不容樂觀。但公司具有突出的成本優勢，抗風險能力強于競爭對手。

公司不會因行業周期性變動改變其擴張戰略，未來幾年每年將保持60～70億元的資本支出，年均增加水泥產能約1500～2000萬噸。預計行業景氣下滑將使許多企業虧損甚至破產，并使并購成本下降，對于手握大量資金的海螺水泥，可以通過并購快速增強實力，鞏固霸主地位。

預計2008～2010年每股收益分別為1.59元、1.72元和2.12元。

總市值：332.97億元

目標價：22.00元（6個月）

601390  中國中鐵

強烈推薦·4.71元·中投證券

“十一五”前兩年，由于征地及規劃設計方面的原因，我國鐵路建設投資的實際進度低于預計計劃。因此，為完成“十一五”的整體建設目標，預計2008～2010年國內鐵路建設的投資支出將進一步加快。

預計2009年鐵路行業的建設投資總額將增加到4000億元左右。公司今年以來快速增加的新簽合同額正是行業高景氣度的直接體現。

在鐵路投資的旺盛需求下鐵路基建行業的增長較為明確，公司是行業持續景氣的主要受益者之一。預計2008～2010年的每股收益分別為0.24元、0.33元和0.43元。

總市值：1,003.23億元

目標價：8.25元（12個月）

000768  西飛國際

推薦·9.85元·中投證券

2008年三季度，公司實現銷售收入64.87億元，同比增長45.49%；實現凈利潤33.04億元，同比增長97.95%。

凈利潤增速超越收入增速是由于毛利率提高和綜合所得稅率下降。其中，由于年初提價毛利率提高5.38%至90.52%。其次，綜合所得稅率下降8.47%至24.97%。

公司三季度相對于二季度末增加預收賬款6.42億元，而2007年三季度相對于二季度末減少2.17億元。公司對預收賬款的大幅度調節，我們分析可能是由于在經濟預期不好的情況下，以及我們調研發現茅臺終端零售價格略有疲軟，公司采取控制發貨速度的方式來維持終端零售價。

預計2008～2010年每股收益為4.63元、5.56元和5.91元。

總市值：110.93億元

目標價：13.00元（6～12個月）

600068  葛洲壩

謹慎增持·6.73元·國泰君安

發改委《可再生能源中長期發展規劃》中指出到2010年我國計劃水電裝機容量1.9億千瓦，到2020年總裝機容量到3.0億千瓦。

預計2007～2010年水電總裝機容量復合增速9.4%，2010～2015年水電總裝機容量復合增速5.9%，2015～2020年水電總裝機容量復合增速4.9%?？梢娢覈娊ㄔO在2015年之前仍處于高峰期，2015年之后將進入穩定緩慢增長期。

公司目前業務包括工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、水利發電、房地產等六項為主。工程施工2008年上半年共收入70億元、占總收入86%，國內外水利水電建設工程及航道、堤防、橋梁、機場、輸電線路其他建筑工程的勘察設計及施工安裝，是公司最大業務收入來源。

預計2008～2009年每股收益為0.44元和0.60元。

總市值：112.08億元

目標價：7.50元（2008年）

600038  哈飛股份

中性·7.80元·東方證券

從2008年環比數據來看，公司前三季度營業收入逐步提高，這符合公司營業收入多在下半年結算的傳統。

另一方面，由于公司大部分業務以軍用直9為主，前三季度公司毛利率水平穩定在10%到11%之間，非市場化的定價方法賦予了公司隔離營業成本波動風險的能力。

近期公司收入和利潤來源依然以交付軍方使用的直9系列直升機為主,鑒于軍方采購的穩定性，公司在“十一五”期間的主營業務收入和盈利能力均具有相當強的穩定性。

哈航集團承諾所持有的本應與2009年8月上市流通的限售條件股份將自愿繼續鎖定兩年至2011年8月24日。這顯示了大股東對上市公司未來發展的信心，也為公司將來可能的資本運作預留了空間。

綜合考慮以上因素預計，公司今明兩年的收入將為24億元和26億元，每股收益分別為0.33元和0.38元。