光大證券
醫藥行業未來增長明確
2008年1~9月，92家醫藥類上市公司銷售收入增長13.8%（1~6月為19.6%），收入增速下降主要是因為廣州藥業合并報表調整口徑的變化，如果剔除該因素，收入增速為20.5%。從利潤指標看，1~9月醫藥行業利潤總額增長35.7%，凈利潤增長41%（1~6月分別為41.7%、46.1%），盈利增速有所放緩主要是2007年下半年基數較高?？傮w看，醫藥行業1~9月收入和盈利保持了較高的增速，符合市場預期，2008年醫藥行業全年維持高增長確立。
從基本面，三季報數據確立了2008年醫藥行業全年高增長趨勢，我們預計2008年醫藥行業收入增長18%~20%，凈利潤增長35%~38%。對于2009年的判斷，我們認為有必要調整“醫改”預期，從樂觀偏向謹慎樂觀。
從市場表現和估值看，年初以來醫藥行業始終跑贏大盤，顯示了良好的防御特征。目前醫藥行業2008年動市盈率18倍，2009年動態適應力16倍，從盈利增長和絕對估值水平看，目前醫藥行業估值水平基本合理。
基于基本面和估值的判斷，我們認為醫藥行業在未來3~6個月內增長依然是明確的、最佳的防御品種。
廣發證券
4季度關注電信業
國際通信設備巨頭上半年中報顯示財務狀況正呈進一步惡化趨勢，除阿朗通訊、摩托、北電持續虧損外，前期盈利良好的諾基亞和愛立信上半年凈利潤同比分別下降24%和64%。無線業務除愛立信處于盈虧平衡外，其他公司都處于虧損狀態。
我們認為國際大廠財務狀況持續惡化將會主動減少激進的競爭策略，這將有利于中國廠商提升全球份額和盈利水平。預計未來幾年中國廠商的國家業務將會獲得持續增長，而且國際業務的盈利狀況將會呈逐步改善趨勢。
電信重組基本塵埃落定，三大運營商已實現全業務運營，預計今年4季度到明年1季度發放3G牌照概率較高，國內無線資本支出2008年4季度開始進入增長通道，預計2008～2010年的無線資本支出分別將達到1469.6億元、1800億元和1412億元。受無線資本支出增長影響，以主設備為主的相關產業環節從4季度開始將逐步受益。
華泰證券
布局優質券商
2008年前三季度，證券行業來自三大傳統業務收入占比達到73.44%，其中經紀業務收入占比50.74%，證券市場成交量的低迷表現和估值水平的下滑，使得行業面臨盈利困境；2009年，行業經紀業務收入大概有50%左右的下滑空間，個別券商將面臨業績虧損窘境。
在行業困境中，券商的資本實力和券商經紀業務的市場份額是券商走出寒冬的糧食，而多元化業務布局和謹慎投資風格是券商抵御寒流的高墻，在兩方面都表現出色的券商，將能夠從容度過行業寒冬，步入新的發展階段。
資本市場的明確定位、行業資本實力與盈利能力的大幅提升、券商對風險控制日益重視、創新業務的不斷推出，使得行業長期成長的趨勢非常明確，優質券商必將苦盡甘來。
