《投資者報》：如何看待11月5日A股的強勁反彈？

占豪：11月5日的反彈主要是受交通部5萬億公路、水路交通建設投資的刺激，最近幾天路橋、鐵路、水泥等基礎建設板塊快速拉升就是最直接的體現。

從11月5日行情可看出三個問題：第一，經濟刺激政策必將是未來股市的熱點概念，這也是我最近一直強調和關注的；第二，經濟刺激政策能夠拉動股市說明股市對大形勢的轉暖開始有反應，這比那種不解決實質問題的“救市”有意義；第三，11月6日股市再次受外圍市場影響而下跌說明市場內部力量仍未恢復，因此后市行情還有反復。

一和家家：11月5日的爆發既在情理之中，又在意料之中。此前，10月28日滬指見底1664.93點之后，截至11月4日收盤，牛皮盤整長達五天時間，指數漲幅僅有2.55%。但是，銀行股板塊同期卻有5.99%的漲幅，說明牛皮盤整期間銀行板塊資金流入較為明顯。再加上美國金融海嘯最可怕的階段已經過去、港股反彈、金融類股票AH股差距明顯，所以，稍有風吹草動大盤即有所上漲。

股民老張：11月5日的反彈陽線，是人們對布什和美國共和黨的失望，以及對新總統的歡迎情緒構成的。民主黨總統上臺是否能夠力挽狂瀾、迅速恢復局面，實際上大家并不奢望，但對造成世界范圍的金融危機的老總統退休，大家是贊同的。

《投資者報》：目前股市處在什么狀態，下一步會怎么走？

占豪：當下股市已經暴跌72%，整體估值與2005年998點差不多，說明當前市場整體估值處于低位。此外，仍有大小非的內在問題沒有解決，市場供給預期并不理想，行情也未走出下跌趨勢。

中長期看當前股市具有了投資價值，但短期仍具較大不確定性。市場底永遠是走出來的不是猜出來的，只有走出來才能夠確認。未來的走勢，短期不排除還有些許下跌空間，滬市歷史最大跌幅是79%。而中長期已有投資價值，從現在到明年上半年應該有一波較大的反彈行情，但市場再次進入牛市周期至少需要兩三年的時間修復。

一和家家：10月28日以后滬指漲幅擴大到5.75%，銀行股漲幅擴大到10.81%，短線而言，銀行股仍然具備領漲大盤的潛質，預計該板塊還有25%左右的上漲空間，而大盤收復1800點后有可能會在2000點整數關前遇阻。

股民老張：未來的走勢依然不妙。大級別的反彈需要明顯的建倉過程，而這個建倉的動作眼下還看不到。短線上看，在反彈之前的走勢很可能是先向下；中長線看，幾年之內走出大行情的可能不大，除非管理層出臺限制大小非的新規則。

《投資者報》：救市的作用是否已經顯現出來了？

占豪：救市利好已經充分反應過了，但匯金沒有大規模增持工行、建行與中行的股票打擊了市場信心，大股東增持進展緩慢也使得市場信心再受打擊，最終小幅反彈后再進入下跌周期就不意外了。未來行情主要取決于兩方面因素：一是經濟刺激政策的出臺情況；二是市場供給狀況的改善即解決大小非的控制問題。

股民老張：到目前為止，救市的作用如果從緩解下跌速度來看，有一點作用；從恢復人氣和信心，贏得更多大眾資金回流角度看，救市還早得很；從讓多數投資者解套的角度看，簡直就連隔靴搔癢的效果都沒有體現出來。因為救市沒有打在大小非這個主要的矛盾上，所以每個利好都更像是自我心理安慰——我已經為救市做了事情，你們不能說管理層不作為了。

《投資者報》：在政策的支撐下，股市依然難以扭轉，原因是什么？

占豪：什么左右股市漲跌？是供求關系，預期的供求關系。當前股市供求關系如何？未來兩年大小非一二十萬億的可流通量，還不算未來IPO新產生的大小非，這完全扭曲了市場的供求預期。

大批資金撤離股市，沒有新資金入場，股市如此失血怎么可能不暴跌？再看最近的政策，雖然都是刺激股市的政策，但沒有一項對癥下藥?？陀^上，不解決巨量大小非的市場預期，A股趨勢幾乎難以扭轉。

一和家家：外部環境是一個因素，但是，導致中國股市一蹶不振的關鍵因素不是外部環境，而是二級市場擴容過度。這包括三個方面：一是殺雞取卵式的國企大盤股等新股擴容，二是牛市后的上市公司增發“傳染病”，三是股權分置改革產生的大小非。

除此之外，上市公司現金分紅少得可憐，即使頒布了再融資新規也無法從根本上扭轉上市公司“鐵公雞”現狀，致使中國股市始終無法改變投機市的傳統，造成長線投資者股息收入遠遠低于銀行定期存款利率，中短線投資者“行情來了蜂擁而至、行情結束拍屁股走人”的尷尬現實，而這正是中國股市暴漲暴跌的最根本原因?；蛘呶覀兛梢哉f，中國股市具投機價值，不具投資價值，因為這個市場始終念念不忘它的融資功能，嚴重忽視其投資功能建設。

股民老張：政策并沒有對癥下藥。中國股市的病癥是內憂外患，外患不是我們的政策能救的；內憂在大小非，可是所有利好幾乎都沒解決這個實質問題。藥不對，病當然治不好。大小非的存在，從根本上制約了場外大資金的進場機會。

《投資者報》：扭轉市場趨勢還有哪些辦法可行？

一和家家：要想徹底扭轉目前中國股市頹勢，只有兩個辦法：一是停非，完善大小非解禁減持制度，執行有條件減持；二是停新，就是暫停新股發行上市、再融資等一切二級市場擴容行為。從目前各方利益關系來看，停非不大可能，停新倒是存在可能性，反正目前市道也不能進行國企大盤股IPO，還不如停新給市場一個休養生息的機會。

而要想真正建立起一個具投資功能的證券市場，只有一個辦法：強制上市公司進行大比例現金分紅。

占豪：扭轉趨勢最好、最直接、最有效的辦法就是解決大小非的預期問題。下一步仍有很多措施可以出臺，比如減稅、擴大內需、增加農村基礎建設投資規模、采取寬松的貨幣政策和擴張的財政政策、建立平準基金、引入更多長期投資資金等，但最重要的仍是解決大小非問題，其它措施都難改變總體預期。