2008年前三季度，14家上市銀行凈利潤同比增長52.35%，增幅較上半年回落了16.25個百分點。中國銀行業的業績增長迅速放緩。

從第三季度看，銀行不良貸款額和比率均未升高，利差也沒有明顯下降，導致銀行凈利潤增幅大幅減緩的原因是中間業務收入的下降和撥備的提高。前三季度超過50%的凈利潤增長率，與其他行業相比，銀行的業績增長已屬相當高的水平。況且，對于規模和盈利均處歷史高位的中國銀行業來說，增速的調整也是必然的。

對于銀行來說，最大的風險來自經濟的持續衰退。部分商業銀行已經出現了不良貸款率上升的苗頭，盡管這尚未在報表中體現出來。2009~2010年，我國銀行可能將面臨更困難的境地。不過，也不必太過悲觀，畢竟中國經濟仍在保持較快的增長速度。

利潤增速仍遠高于行業均值

上市銀行三季度業績增速明顯回落。

根據三季度報告，14家上市銀行前三季度實現營業收入8516.4億元，同比增長31.38%，較上半年增速減緩了7.74個百分點。實現凈利潤3314.62億元，同比增長52.35%，增幅較上半年回落了16.25個百分點。其中，第三季度實現凈利潤1015.81億元，凈利潤同比增長25.13%，環比則出現了9.4%的負增長。但仍遠高于A股上市公司10.24%的凈利潤增長率。

業績增長表現最優的是浦發銀行，前三季度營業收入同比增長40.4%，凈利潤則錄得151%的增幅；最為遜色的是中國銀行，由于凈利息收益能力的下降以及撥備計提的影響，該行營業收入同比僅增長29%，凈利潤也僅增長了29.42%。

降息負面影響較小

我們在9月22日《上市銀行冬天并不太冷》一文中指出，中國進入降息通道，在9月15日采用不對稱降息以維持實際利率為正的情況下，以后將是存款和貸款基準利率同時降低。此后的兩次降息印證了我們的判斷。

從央行10月30日的降息措施看，一年期存貸款基準利率下調27個基點，3年以上存款利率下調36個基點，5年以上下調45個基點，不過，由于該類存款占存款總額的比重一般不超過2%，因此，對銀行的正面影響微乎其微。而另一方面，活期存款利率未做下調，由于活期存款占銀行存款總額的比重一般達到50%左右，因此，受此影響，此次降息將在一定程度上收窄銀行凈息差。不過，由于活期存款利率僅有0.72%，其負面影響也較為有限。

不過需要注意的是，央行決定自10月27日起將商業性個人房貸利率的下限擴大為貸款基準利率的0.7倍，這對于商業銀行，尤其是個人房貸比重較高的銀行來說，凈息差將受到一定程度的壓縮。

中間業務前景需看資本市場

第三季度，14家上市銀行手續費和傭金凈收入為367.47億元，同比增長了11.64%，與上半年73.59%的同比增速相比，減緩了61.95個百分點，與第二季度相比，更是出現了16.6%的負增長。

中間業務收入與資本市場緊密相關，2008年以來，中國資本市場隨全球市場一起巨幅下跌，銀行相關的代銷基金業務、理財業務、托管業務等都受到很大程度的影響。前三季度，招商銀行、交通銀行以及建設銀行的中間業務收入同比負增長；而在第三季度，有11家銀行環比負增長。

不過，市場普遍認為，目前上證綜指底部已初步探明，資本市場回暖應不遙遠。銀行中間業務收入也將在資本市場回暖后，再次迎來快速發展的機會。

不良貸款率微降

由于企業績效的下滑以及房價的下跌，外界一直擔心銀行的不良貸款增長。從第三季度看，這一擔心還沒有變成現實。甚至，不良貸款比例還出現了小幅的下降。

截至第三季度末，14家上市銀行不良貸款余額為12654億元，較上一季度末小幅增長了1.84%。不過，不良貸款率由上一季度末的5.58%下降至5.49%。

三類銀行中，國有大型商業銀行不良貸款余額增長了142.1億元，股份制商業銀行和城商行基本持平；三類銀行不良貸款率均有小幅下降。

這表明，截至第三季度末，企業績效下滑以及房地產市場的調整并沒有對商業銀行信貸資產構成嚴重的沖擊。我們認為，這一良好局面的原因在于，我國的商業銀行在面對經濟增速放緩的大環境時，采取了更為嚴格的貸款審查制度；另一方面，房地產市場目前實際的調整幅度仍然非常小，并不足以形成沖擊銀行業績的客戶違約風險，并且，我國個人自住房屋貸款者的違約代價非常大，違約幾率比較低。

海外投資損失有限

造成上市銀行第三季度業績增速減緩的另一重要原因是對海外市場投資計提了大額的減值撥備。

根據第三季度報告，受到影響的主要為國有大型商業銀行。據我們的統計，截至第三季度末，工商銀行投資于美國的各類證券中還有28.1億美元未計提減值撥備，折合人民幣約190億元；中國銀行則高達152.02億美元，折合人民幣約1034億元；建設銀行有20.49億美元，折合人民幣140億元。三家銀行合計1364億元。

從披露的信息看，上市銀行已對上述資產計提了較為充分的減值撥備，撥備覆蓋率普遍超過100%，撥備率也達到較高的水平。并且，多數債券資產的信用評級為AAA，還本付息也處于正常狀態。因此，如果美國金融市場危機的時間和空間進一步擴大，銀行的海外投資損失可能還將繼續擴大，但其影響應是有限的。

最大風險是持續衰退

和其他行業一樣，目前銀行面臨的最大風險來自經濟有可能出現的持續衰退。在經濟衰退期間，企業效益下滑將導致工商貸款的不良貸款增加；房價下跌和個人收入的降低則會提高個人房貸的不良貸款率。

從我們與部分股份制銀行信貸部人員的交流得知，部分銀行的企業貸款不良率已經出現上升的趨勢，其中以外貿企業最為明顯。另外，個人房貸中，目前惡意違約率并未提高，但不及時還貸的現象有所增長。并且，銀行在放貸過程中正在采取更為苛刻的信貸審核。

因此，如果全球經濟衰退繼續惡化、我國經濟增長繼續放緩，銀行將存在不良貸款率迅速提高，以及由于收縮信貸導致的利息收入降低等諸多風險。

根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，此次經濟衰退將延續到2009年全年；歐盟委員會的預計也顯示，歐盟經濟將于2010年復蘇。因此，我們認為，中國上市銀行最困難的時期將會是2009~2010年，不過，中國經濟相對來說仍具有較強的抗風險能力，實體經濟仍將保持相對較快的增長速度，對中國的銀行不必太過悲觀。