從暴漲到暴跌——這便是香港股市近5年來的最簡單寫照。

香港股票市場最近的一個牛市始于2003年。此前，由于科技股泡沫破滅后全球股市迅速下挫，全球經濟發展開始減緩，美聯儲隨即通過多次下調利率以應對經濟放緩甚至衰退。

在美聯儲降息的帶動下，全球股市開始復蘇。美國股市在2002年10月結束熊市，開始走牛。香港恒生指數在2003年4月下旬跌至8409.01點這一收盤低位后開始反彈。

該輪牛市持續至2007年10月，恒生指數于當月末達到31638.22這一歷史收盤高位。在持續4年多的牛市行情中，恒生指數大漲276.24%。

但開始于2007年中期的美國次貸危機爆發，引發了全球主要股市的災難，多個股市從牛頂不斷下探，投資者開始撤出股市，并導致全球經濟走向衰退。香港股市成為此次全球股市大跌的重災區之一，與2007年最高點相比，截至2008年11月3日，僅一年時間，恒生指數已跌去54.66%。

我們發現，香港股市與美國股市具有極強的相關性。從1987年至今，恒生指數及道瓊斯工業指數的相關性高達89.3%。

而這種高度相關在最近一次牛市及熊市中得到了進一步加強。

從2003年4月香港進入牛市至今，恒生指數及道瓊斯工業指數相關性達91.7%，而從2007年10月港股下跌以來，相關性更提高至95.5%。