僅一年的時間，香港股市下跌已近55%，近400家上市公司跌幅超過八成。這是否意味著港股已經觸底？投資香港市場的黃金時期來臨？

香港股市歷史上經歷過多次暴跌，每次暴跌必將導致市盈率的下滑。我們試圖通過市盈率的最新變化情況，解析目前港股是否觸底。

而拋開美股、港股近期95.5%的高度相關性，從香港股市35年來7次暴跌的歷史數據，尤其是市盈率變化情況看，當前港股似乎已近歷史底部。

市盈率波動劇烈

1973年的香港股災令人“談股色變”。1973~1974年間，由于中東石油危機爆發，原材料價格上漲，全球經濟衰退，股市大受打擊。恒生指數由1775點暴瀉至1974年12月的150點，跌幅高達91.55%。

1981~1982年，香港股市又出現了另一輪暴跌。恒生指數從1981年7月的1810點跌至1982年底的676點，跌幅近63%。由于正值中英關于香港前途的談判之際，港股在低位大幅波動，至1984年才走出陰影。其間，恒生指數平均市盈率從1981年1月的高點21.65倍，跌至1982年11月的最低點5.57倍。

1987年，香港又一次爆發股災。其原因主要是1984年以后，外資開始涌入香港市場，香港股市加速上升。1987年10月5日，恒生指數到達3947點高位，隨后美國股市連續幾天下跌令投資者信心受挫，全球股市經歷“黑色星期一”。

在僅僅兩個月的時間內，恒生指數下跌近53%。恒生指數平均市盈率由1987年9月的高點22.35倍，跌至1987年11月的低點11.28倍。

此后，1989年及1994年香港股市均出現過大幅下跌，跌幅均在40%左右。在1994年的那輪大跌中，恒生指數平均市盈率由1993年12月的高點22.64倍，跌至1995年1月的低點11.71倍。

1997—1998年，在亞太金融風暴的背景下香港股市再次暴跌。恒生指數從1997年8月開始下跌至次年8月，最大跌幅超過60%。恒生指數平均市盈率由1997年7月的19.20倍跌至1998年8月的8.09倍。

始于2000年的這輪暴跌讓我們記憶猶新。美國網絡科技經濟的擴張令IT泡沫不斷擴大，香港股市在2000年3月28日達到18301.69這一高點。隨著網絡泡沫的爆破，香港股市開始下挫。至2003年4月，恒生指數共跌去54.05%。其間恒生指數平均市盈率由1999年12月的27.88倍，跌至2003年3月的13.18倍。

接近歷史底部

在目前的這輪大跌中，恒生指數平均市盈率在9月底跌至8.81倍，而《投資者報》記者采訪獲知，恒生指數跌至本輪最低點10676.84點時，市盈率已至6.5倍，這與恒生指數歷史上的最低市盈率已十分接近。

僅從數據上看，港股多次下跌的最低市盈率為1982年的5.57倍，這或許可以簡單理解為，目前恒生指數平均市盈率基本觸及歷史最低。同時，在過去幾次暴跌中，恒指平均每次跌幅為57.60%，與目前近55%的平均跌幅十分接近。