002024 蘇寧電器
買入·13.58元· 中信證券
經濟下滑背景下公司內生性增長有限，但毛利率提升空間較大。首先是公司目前電腦、數碼產品毛利率水平仍然較低，今后隨著銷售規模擴大毛利率將提升。二是公司產品結構的變化可以提升毛利率，如彩電、冰箱合資品占比加大可以提升毛利率。三是公司長期零售中積累了豐富的市場經驗，今后將在充分精準定位某些產品的情況下不斷提高ODM、OEM、買斷等產品的銷售比例，ODM、OEM買斷下的毛利率水平比傳統的進銷差+扣點的模式要高出許多，最高的可達到現有毛利率水平的2.5～3倍，因此，公司在具備良好存貨風險控制的情況下可以提升毛利率。
此外，短期內外延擴張仍是公司業績成長的主要推動力。公司2006～2010年五年的戰略計劃主要是一級城市同城布點，二級城市加快進入。從公司的連鎖發展計劃可以看出，公司門店布局遠未完成，短期內公司仍將會把主要精力放在市場份額擴大上。
預計2008～2010年每股收益分別為0.84元、1.18元和1.15元。
總市值：406.18億元
目標價：30.00元（2009年）
000895 雙匯發展
買入·27.85元· 東方證券
雙匯發展公布2008年三季報，單季盈利創歷史最高水平，超出了市場已有的向好預期。同時，公司第一次在三季報公布后召開股東大會，討論四季度的新增關聯交易，我們認為此舉頗含深意，預示著整合的穩步前行。
在今年三季度，雙匯單季度凈利潤第一次突破2 億元，每股收益達到了0.34元，特別是毛利率保持了連續四個季度的上升態勢，并且和銷售利潤率一起達到了近6個季度的新高。值得欣慰的是，如此優良的業績，還是雙匯在刻意低調的財務處理下實現的，公司在今年三季度提取了5863萬元的資產減值準備，如果不做此撥備，雙匯三季度的每股收益將達到0.41 元，銷售利潤率將創出近10個季度的新高。
預計2008~2010年每股收益分別為1.11元、1.44元和 2.74元。
總市值：168.77億元
目標價：55.00元（6個月）
600785 新華百貨
買入·8.93元· 廣發證券
公司前三季度實現凈利潤9908.50萬元，同比增長22.87%，其中三季度單季度實現凈利潤2809.8萬元，同比增長44.46%，綜合毛利率上升、投資收益增加、財務費用和所得稅率下降，是凈利潤快速增長的主要原因。
物美集團收購公司股權事宜目前仍在證監會進行審批，由于近期物美股價在港股波動較厲害，投資者擔心收購不能順利完成，同時投資者對于物美集團的業績增長仍有所擔憂，使得公司最近股價下跌幅度較大。我們近期對物美集團進行了調研，認為物美2008～2009年保持30%的凈利潤增長，不會攤薄A股流動股利益，且目前物美商業股價已經穩定在7.07元附近，高于公司收購價，這些將促使交易順利完成。
預計2008~2009年每股收益為0.55元和0.74元。
總市值：15.44億元
目標價：14.80元（2008年）
600519 貴州茅臺
強烈推薦·92.20元· 中投證券
2008年三季度，公司實現銷售收入64.87億元，同比增長45.49%；實現凈利潤33.04億元，同比增長97.95%。凈利潤增速超越收入增速是由于毛利率提高和綜合所得稅率下降。其中，由于年初提價毛利率提高5.38%至90.52%。其次，綜合所得稅率下降8.47%至24.97%。
公司三季度相對于二季度末增加預收賬款6.42億元，而2007年三季度相對于二季度末減少2.17億元。公司對預收賬款的大幅度調節，我們分析可能是由于在經濟預期不好的情況下，以及我們調研發現茅臺終端零售價格略有疲軟，公司采取控制發貨速度的方式來維持終端零售價。
預計2008～2010年每股收益為4.63元、5.56元和5.91元。
總市值：870.18億元
目標價：166.80元（12個月）
000568 瀘州老窖
推薦·19.30元· 中投證券
2008年三季度，公司實現銷售收入30.77億元，同比增長54.02%；實現凈利潤10.85億元，同比增長165.45%。
凈利潤增速超越主營業務收入增速來自于毛利率提高和綜合所得稅率下降。其中，公司綜合毛利率同比增加7.42%至65.11%，毛利率的提升主要來自于產品結構優化和主導產品的提價，尤其是第三季度國窖1573提價至468元使得當期毛利率同比上升8.93%至65.81%高于前三季度的65.11%，由于執行價格開始于8月，預計第四季度毛利率仍將上升。
預計公司全年凈利潤增速50%~100%，2008～2010年每股收益分別為1.08元、1.11元和1.26元。
總市值：269.09億元
目標價：26.25（2008年）
600693 東百集團
中性·7.04元· 勃海證券
今年前三季度，公司實現營業收入9.61億元，同比增長27.08%。實現營業利潤8640萬元，同比增長55.2%。
公司收入同比增長27.08%，主要原因在于東百東街店、東方店銷售保持較快穩定增長的基礎上，元洪店百貨及多元業態全面啟動使銷售呈現大幅度增長。
公司銷售費用同比增長32.75%，主要是上年度元洪店只有5～9 月份期間費用以及本年度促銷費用增加所致。雖然管理費用也同比增長22.05%。但銷售費用率僅僅是略有增加，即從去年前三季度的11.29%上升0.12個百分點，為11.41%，可見公司費用控制效果良好。除受益于費用有效控制外，所得稅率減少也是凈利潤增長的主要貢獻者之一。
預計2008、2009年每股收益分別為0.40元、0.54元。
總市值：18.59億元
目標價：9.72元（12個月）
