《投資者報》特約專欄作家：上投摩根基金管理公司市場部經理  郭成東

近期股市的暴跌狂漲讓投資人如坐過山車一樣有點暈，很多投資人甚至對長期投資的理念心生疑竇。在市場急劇波動之中，有沒有基金品種逆勢崛起？如果在上半年還包括大宗商品類基金的話，現在就只剩下唯一的貨幣市場基金了。

資金撤向穩定收益資產

1970年美聯儲取消了對于大額儲蓄憑證利率水平的限制，貨幣市場基金憑借聚沙成塔、集中投資的優勢迅速崛起，以至于1982年時，美國共同基金的3/4為貨幣市場基金，而且企業越來越多地將貨幣市場基金作為一種現金管理工具。

如果說貨幣市場基金抓住了利率市場化進程的關鍵一步的話，大宗商品基金異軍突起與國際油價的大幅上揚密不可分，憑借上半年優異的表現，很快成為資金的新寵。伴隨著原油價格上漲，大宗商品基金逆勢飛揚，成為上半年基金業績排行榜的排頭兵，一時間風光無限。

然而，虛擬經濟的博弈終歸要回到實體經濟。7月，全球性經濟衰退的憂慮越來越重，將大宗商品拉到了補跌的行列。

短短3個月的時間，布倫特原油期貨價格從146美元高點下滑到78美元，跌幅接近一半。資金紛紛撤出以尋求更安全穩定的資產。

流動性考慮，政策托底

在資金紛紛追求穩定收益的背景下，貨幣市場基金上半年維持了凈申購的態勢，總規模從2007年年底的3.1萬億美元增長到目前的3.46萬億美元。當然，發展的道路并非一路順水順風。9月，貨幣市場基金出現了低于凈值1元的情況并導致資金的快速流出，美國財政部果斷出臺政策，動用總額達500億美元的匯率穩定基金，為貨幣市場基金行業提供擔保，以避免購買基金的投資者遭受損失。

在美國金融市場的結構中，債券市場的規模要遠遠大于股票市場，很多優質的企業在獲得資信評級公司評級之后，憑借良好的信用方便快捷地發行各種票據，不僅滿足短期流動性的需求，甚至可用以支付房租和員工工資。貨幣市場基金作為國債以及短期票據的重要持有人，在美國市場中扮演著支持流動性的關鍵角色，其規模要超過銀行存款。維持貨幣市場基金產業的信心對于保護全球金融系統的完整和穩定至關重要。

可以看出，在目前流動性極度缺乏的美國市場，貨幣市場基金仍會備受政府的小心呵護，為美國貨幣市場基金增添了政府信用的色彩。

長遠來看，貨幣市場基金的健康發展，不僅有利于貨幣政策通過金融市場有效傳導，還能提高央行微調手段的有效性。