“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪?！睂Α肮缮瘛卑头铺剡@一至理名言，許多投資者耳熟能詳。但面對新一輪全球經濟衰退，我們看到的，仍然是普遍性投資恐慌。近期全球股市繼續大幅震蕩，10月28日，上證指數跌破1700點，中國A股持續一年的熊市之路，似乎依然沒有盡頭。

投資真的無法進行嗎？當然不是。正如我們此前在社論中反復闡述的，經濟衰退難以避免，但過度恐慌大可不必。相反，越是經濟情況不好，越是檢驗投資者心態、水平的關鍵時期，也是區分投資者平庸或杰出的分水嶺。在股市持續上漲過程中，睡一覺起來賬面財富就可能猛增，并沒有什么了不得。但為什么熊市一來，衰退一起，當初的“股神”紛紛現出原形，一個個成了難以自保的泥菩薩，眼看財富縮水束手無策？

說到底，還是投資者的理念、水平和眼光修煉不夠?？v觀全球金融史，卓越的投資家，從來不懼怕經濟衰退或金融危機，甚至在某種程度上期待這種亂局的出現，以便捕捉歷史性的價值低估買入時機，從而在未來經濟趨好后，獲得超乎預期的高收益。巴菲特如此，林奇如此，中國A股市場上那些真正的成功者，也通常如此。因為要有投資收益，一定要低買高賣，沒有熊市，沒有暴跌，沒有衰退，沒有價值低估，何來好的買進時機？

這就提醒我們，新一輪全球經濟衰退的確在損害金融市場，傷及實體經濟，減少賬面財富。但只要衰退不會永存，只要能挺過艱難時期，只要還能找到值得投資的公司，那么現在就睜大眼睛，有選擇地買入優質股吧，隨著恐慌情緒充分釋放，我們會知道現在買進是多么明智。

看看A股的情況，上證指數從6120點跌到1700點，1560家上市公司平均市盈率，從去年最高時 80多倍，直落到當前不足12倍。如果一年前我們可以勇敢買進垃圾股、消息股、概念股，今天我們更有十倍、百倍于當初的勇氣與理由，堅決買進那些仍然持續盈利、增長前景不錯、治理結構健全、股價下跌超過8成、市盈率不到10倍的好公司。

已經公布的A股上市公司三季報，也在鼓勵我們可以有選擇地買進了。在1229家可比樣本公司中，第三季度凈利潤同比雖然下降22.12%之多，但今年前三季度凈利潤仍有8.81%的同比增長，且銀行、煤炭、農林、家電、化工、食品等行業的增速較快。這表明，并不是所有行業都已不值得投資，只不過行業、公司之間增長和盈利能力明顯分化，優劣更加分明。

這就更需要我們用發展的眼光，恰當的估值，審慎選擇最具投資價值的好公司。比如在整體情況尚好的銀行業，招商銀行三季報凈利潤同比大漲9成多，興業銀行和中國銀行前三季度凈利潤同比也分別增加56.49%和31.82%，表明銀行業在經濟動蕩中仍極具盈利能力。招行和興業的市盈率均不到6倍，中行市盈率也不超過10倍?，F在選擇買進這樣的股票，我們確信其投資風險是可控的，其投資收益是可期的。投資者需要確認的，是自己的判斷和勇氣。

再比如許多機構已不看好的海運業，也有極好投資機會。從9月底開始，波羅的海航運指數（BDI）大幅下挫，表明全球經濟衰退的確影響著持續6年的海運景氣，基金等機構投資者因此帶頭拋售中國遠洋、中海發展，海運公司股價全線暴跌。但10月30日公布的中國遠洋三季報，卻以凈利潤同比大增67.4%的優異成績，給了恐慌拋售者一記響亮耳光：除集裝箱業績略有下降外，中遠的干散貨業績仍好于預期，目前其市盈率不足3倍，股價比最高時下跌9成。稍早些公布三季報的中海發展，三季度凈利潤同比也增長27.2%，目前市盈率也不到4倍。買進它們的投資風險，不會高于其他數百家業績更差的A股公司。

如果你心里還沒有底，不妨從我們精挑細選出的“投資者報50指數”（TZ50）成份股中，基于未來行業景氣、公司市場地位、持續盈利能力、預期分紅水準等標準，結合個人投資偏好，選擇你認為可以開始買進的好公司。

你還可以考慮，從近期中央政策變化中尋找投資大機會。比如從即將擴大的公路、機場等基建投資，特別是2萬億元鐵路建設投資中，尋找受益行業和公司；從醫療衛生體制改革即將全面鋪開中，尋找醫藥保健業有增長潛力者；從未來數年農業建設、農村發展、農民增收可能帶動的行業中，尋找有價值的公司買進，等等。我們相信，這樣的選擇還有很多。

如此來看，A股市場不是沒有機會，而是機會很多，只要投資者堅持獨立分析、理性思考、審慎選擇。面對全球經濟衰退，中國增長放緩，我們愿再次用美國前總統羅斯福60多年前那句話，鼓勵所有信奉價值投資的朋友們：“你唯一需要感到恐懼的，不過是恐懼本身?！边@是人性的弱點，但也是卓越投資者在衰退與下跌中，可以超越的心理障礙。