在三家保險上市公司中，中國人壽保險股份有限公司（601628.SH，002628.HK，下稱中國人壽）是當季唯一實現盈利的公司。
10月28日，中國人壽三季報顯示，受資本市場深度下調影響，公司的投資收益和公允價值變動損益大幅下降。前三季度實現營業收入2849.45億元，同比增長27.88%；實現凈利潤 131.11億元（其中7至9月實現凈利潤23.39億元），同比下降46.9%，每股收益0.46元。
分析人士認為，雖然公司單季度的每股贏利只有0.08元，但是這個凈利潤的取得卻是伴隨著凈資產升值所產生的，其含金量遠高過上半年在凈資產大幅縮水情況下的較高凈利潤。
減持權益投資
中信證券分析師黃為民認為，中國人壽在三家保險公司中投資狀況表現最為穩定。判斷的依據就是其三季度未出現重大虧損，也未計提大額資產減值損失。
數據顯示，截至2008年9月30日，中國人壽的投資資產為人民幣8886.89億元。年初至報告期期末，公司的投資收益率為3.15%。
事實上，由于資本市場深度下調，中國人壽可供出售的金融資產浮盈減少，公司的資本公積截至9月30日同比下降了40.26%，為581.7億元；應付保單紅利也同比下降了43.53%，為364.1億元。此外，受人民幣升值影響，公司的匯兌損失規模擴大至10.1億元，同比增加73.2%。
中國人壽在報告期對權益投資作了較大減持，交易性金融資產大幅下降，比半年報減少了129億元，權益投資比例的下降減輕了權益投資損失對凈資產的影響。
與此同時，公司還調換了手中的證券投資品種，大舉增持指數型和股票型基金，減持債券型基金和銀行股。其中分別減持了1億股中信證券、2.89億股工商銀行A股、3.47億股工商銀行H股、5.84億股中國神華，其中，工商銀行和中信證券均有浮盈，對當期投資收益貢獻較大；取而代之的是大批指數型基金嶄露頭角，嘉實300、博時裕富、易方達50和大成滬深300等。
在減持權益投資的同時，中國人壽還加大了對債券、定期存款等低風險、收益率較穩定的資產的投資力度。其中由于中國人壽增加了“國壽資產—天津城投債權投資計劃”，使得其債權計劃投資項下的資產大增670.83%，達到92.5億元。截至三季度末，公司的債權投資計劃、定期存款和持有到期投資分別比年初增加80.5億元、240.48億元和154.42億元，增長率分別為671%、14.26%和33.96%。
對此，平安證券分析師邵子欽認為，中國人壽的債券浮盈補償了部分股票賬面損失。而國泰君安分析師彭玉龍則認為，隨著國內宏觀經濟下滑風險增大，國家或會進入“降息”周期，保險公司固定收益類投資的收益會受到影響。
聯合證券投資經理周爽表示，“保險資金下半年還會堅定不移地買入債券?！币皇浅藗?，保險資金目前并沒有更好的出口；二是投資險降溫，現在各家保險公司紛紛開始回歸傳統類保障產品，如健康險、分紅險等，這些產品的保本要求決定了資金投向主要是債市。
此外，中國人壽三季度由于增資財產保險股份有限公司，其長期股權投資在9月末增加了33.96%，達到了86.43億元，這也在一定程度上提升了公司的凈資產額度。鑒于此，國壽股份于10月27日晚發布了增資中國人壽資產管理有限公司的董事會公告。不過由于本次增資事宜還需要政府有關機構的批準，因此增資的具體額度等目前還具有不確定性。
主營業務壓力
彭玉龍表示，從三季報看，盡管其投資收益出現大幅下降，但退保率并無明顯上升，主營業務增長較為強勁。
中國人壽1~9月保險業務收入為2485億元，同比增長56.7%；退保金額為319.42億元，退保率為3.76% ，略低于去年同期；受雪災、地震等的影響，公司前 9個月的賠付支出為669.67億元，遠高于去年同期水平。
進入降息周期，雖然保險公司的支付成本有所降低，但其盈利空間也會受到進一步擠壓。事實上， 由于保監會要求保險公司適度控制銀保業務的增長，各保險公司萬能險結算利率紛紛下調，9月份起銀保保費增速明顯下滑。而銀保業務和萬能險是中國人壽前9個月保費收入高速增長的主要動力。從2008年中期數據看，公司銀保業務占新業務比重達到48%，且以5年期躉繳產品為主。
對此，興業證券分析師田輝認為，公司2008年上述新增業務構成帶來盈利壓力，保險行業要面臨長期投資收益率下降的可能性，躉繳定期險業務不利于保險公司盈利能力的穩定。
田輝認為，中國人壽明年可能會面臨保費增長乏力的風險，退保率可能會因經濟下行而有所反彈，同時投資收益率仍趨于下降；另一方面，公司的賠付壓力減輕，準備金提轉差有所放緩。三季報顯示，公司的準備金政策仍相對較為保守，在保費大幅增長的情況下，2008年前三季度公司準備金提轉差為1306億元，同比多提792億元。
中金公司分析師周光表示，如果央行進一步降息，中長期定期存款利率大幅降低，保險公司才有可能大幅調低萬能險結算利率，到那時壽險保單成本壓力才有望得到緩解。
