《投資者報》特約專欄作家：主持人：李南   嘉賓  潘向東  唐永剛

李南：目前我們整天被政策所包圍，這些政策，你覺得有用嗎？

唐永剛：我覺得應該從另外一個角度來理解，就是現在出臺的政策，和大多數投資人的預期是有差別的。首先是時間不對，大家希望你早點出來，結果出來太晚了。

道理很簡單，比如說救人，晚了這個人就不容易救了，或者恢復的時間會更長，所以該出政策的時候一定要快、要狠；再有就是出臺政策的力度和大家的預期有差別。

比如說出口退稅，8月提高了兩個百分點，這次提高了一個百分點，這和大家預期是有差別的，因為這一次情況比上次還要嚴重，現在出口大幅下滑，應該在各個行業大幅度提高出口退稅，結果我們看到的只是一部分行業。

再比如我們的貨幣政策松動，降息27個百分點，第一，為什么不能夠再早一點降？第二，大家原先預期貸款利率第二次降54個百分點，為什么只降27個百分點？假如不出這些政策的話，股市肯定跌，現在出政策了，大家都很猶豫。

潘向東：對，就是說大家都在觀望，觀察政策的效果以及后續政策的力度。不是政策一出來股市就上去了，投資者現在都很理性，要看政策能不能夠扭轉經濟往下走的頹勢。

李南：你覺得什么樣的政策力度能讓投資人有信心？

潘向東：大幅度降息，然后財稅激勵。降息頻率可以快一點，然后推出一系列的激勵計劃，就是保增長的一些計劃。

李南：農產品收購價上調，下鄉家電13%的補貼，房地產交易稅費減免，這還沒有保增長嗎？

潘向東：首先說到房地產，房地產的根本問題是什么？就是因為價格太高，抑制了老百姓的需求，也就是說房地產的漲幅跟居民可支配收入的漲幅沒有同步進行，居民消費不起了，即使現在把稅收降下來，老百姓會買嗎？

現在把首付比例降到20%，你可以像美國一樣不要首付比例，但是如果經濟往下走，老百姓還不起貸的話，風險由誰承擔？所以根本的問題是，沒有把房價抑制在合理范圍之內并跟居民的收入水平相匹配。

李南：到底該怎么解決？

潘向東：對房地產這種企業，盈利超過35%就征暴利稅。要讓它的盈利水平保持穩定長久的發展，并在合理范圍內。

李南：怎么提高收入？

唐永剛：有兩個途徑，一方面是實實在在的工資收入，因此稅收應該降低，或者說個人所得稅的起征點要大幅度提高?，F在是2000元，市場預期是3000元。

另一方面應該去救股票市場，從2006年開始，中國的中產階級大部分全入市了，進去之后沒有什么財產性收入，都變成財產性損失了。那么他在這樣一個巨大的財富損失效應下，不大可能再談什么消費的問題，所以我認為有些必要的措施應該采取。

李南：好像說增值稅轉型計劃就要開始實施了。

唐永剛：增值稅從生產型變成消費型是大家期待已久的，據傳是明年1月1日開始，為什么不可以提前呢？我們現在屬于非常時期，應該采取非常手段來解決問題。

我剛才講到怎樣樹立投資者信心的問題，就是說，市場預期的政策，你能夠提前推出來，并且比市場預期的力度還大。

比如說增值稅改革，現在預期的減稅規模大概是1500億元到2000億元，如果對企業的稅收減幅和稅前抵扣的范圍再擴大，企業的負擔會進一步減輕。只要保證企業的發展，社會也會穩定。

李南：假如說你是我老板，本來我預期你明年給我漲200元錢，你說盡管今年我們公司虧損了，但是你覺得我非常出色，加1000元，我明年肯定特賣命。

潘向東：問題是經濟不好的時候怎么辦？其實李南的想法是，什么樣的政策出來后，股市能開始往上走？其實沒有這樣的政策，國家也不可能出，因為政策都是根據經濟狀況推出的，所以股市的信心是不斷積累的過程，政策也有一個積累效應。所以別期望某一個政策出來，股市就能上去，國家不可能有這樣的政策。

李南：那四季度我們要怎么辦呢？你們評點一下機構的策略報告。

潘向東：我比較傾向于銀河證券提到的政策性和內需性交易機會并重。

李南：哪些行業你覺得相對好一些？

潘向東：政策性的像農業、基建；內需性的話，可以開始著手布局房地產業。

唐永剛：我們是旗幟鮮明地提出政策交易性機會。

李南：沒有價值投資的機會，只是一個交易性機會？

唐永剛：現在還不到真正搞價值投資的時候，因為宏觀經濟還不好，需要一段時間，這時從行業角度選擇品種為時太早。但我們可以做戰略性考慮，比如像保增長的受益板塊，因為最終經濟肯定會好起來的，不管經過幾年，好起來之后，一定是那些和國家經濟命脈、經濟支柱密切相關的行業受益最大。

李南：按你的說法，比如房地產昨天公布了利好政策，今天漲了3個百分點，我的理解是：政策性交易性機會基本上是見光死。

唐永剛：不錯，熊市中各種各樣的題材炒作，最終結果一定是見光死。因此熊市一定不要追漲，特別是大幅上漲的股票。但是當你預期后期政策還會陸續甚至大力度推出的話，那么這個板塊依然還值得關注。