如果說所有的熊市都需要經過三個階段：緊張（Nervousness）、恐慌（Panic）和絕望（Desperation），現在的美國股市又處在何種階段？

抄底抄在半山腰

10月28日，當紐約股市在美國月度消費信心指數跌至41年新低的背景下強勁回升，道瓊斯和標準普爾指數都創出歷史上第二大單日上漲點數記錄后，紐約證券交易所內的交易員們個個喜形于色。

當天收盤后，美國國家廣播公司（CNBC）邀請了一打分析師尋找市場上漲原因，分析師的意見驚人一致——一是市場預期美聯儲將再次降息50個基點，二是一群等待抄底的投資者開始進場“撿便宜貨”。

自從西方國家聯手救市以來，信貸緊縮狀況有所緩解。而從美聯儲直接購買藍籌企業的商業票據來看，通用電氣等大企業的短期資金緊缺似乎已得到緩解。10月28日當天，沃爾瑪、通用電氣、?？松却笮退{籌股在盤中的領漲即說明了這點。

但讓市場注意的是，與大型藍籌股廣受資金追捧對應的是，中小型公司在二級市場備受冷遇，平均跌幅遠超大盤指數。

自道瓊斯工業指數創下7800點的低點以來，市場開始進入反復探底階段，雖然沒有人能夠知道底部究竟在哪里，不少人抄底可能抄在了半山腰，但仍然有大量的資金游離在場外等待價值投資的機會。

抄底時間未到

從華爾街現場的感受看，市場交易者的心態仍然十分脆弱，恐慌情緒雖在政府救助措施下有所緩解，但由于未來經濟衰退程度的不確定性也使市場買氣不足。

在美林證券分析師湯姆森看來，與前一階段相比，市場多空力量開始出現一些變化。從連續下跌無力反彈，開始進入抵抗性下跌階段，多方開始有力量、短時間內地展開反撲。

從紐約股市三大指數的表現看，9月14日危機爆發以來，市場多次出現的連續多個交易日下跌的情況開始有所改變，道指從8連陰慢慢過度到3連陰。隨著市場信心逐步恢復，多方力量增強，市場可能會進入拉鋸戰。

但無法過于樂觀的情緒依然籠罩華爾街。美國經濟基本面的情況和未來新政府的經濟政策還存在著很大變數。由于美國大選在即，未來政府的經濟政策現在還是未知數，尤其是奧巴馬目前的經濟政策缺少實施細節，使得美國經濟未來兩個季度的走勢很難預測。

長期從事證券交易的紐約國際集團總裁本杰明認為，除了宏觀基本面以外，從資金面看，美國股市存在供求關系失衡的問題，目前是賣方大于買方。

現在，全球有近2.2萬億美元對沖基金，其中近三分之一資金最近收到撤資通知。這些基金都是用一比三或更高的杠桿比率購買各種金融產品。他們需要在明年1月向投資者退還約7000億美元客戶資金。這無疑使得市場拋壓非常沉重，越是大公司和交易活躍的指數股股票，賣壓越大。

在本杰明看來，投資者現階段處于恐慌（Panic）和絕望（Desperation）之間，待絕望過去才是抄底的時間。