國外的投資交易領域中有句俗語：股市中有牛熊,而匯市中只有交易。在現在混亂的經濟形勢下，外匯投資者好像又重新認識到這句話的意義，在市場上開始瘋狂的交易獲利又或者是狂躁的平倉避險。

這些市場動向，或許已經開啟了國際貨幣體系新一輪洗牌。

美元在掙扎中上漲

市場的巨幅波動使得美元近來走勢可謂詭異莫測。源于美國的“金融海嘯”正在肆虐全球，然而處于風暴中心的美元近期卻表現出罕見的強勢。近日，美元指數曾一度摸高至87.8點，較一個月以前升值10%以上，創下近兩年半來的新高。

持續發酵的信貸危機不僅正沖刷美國幾十年的金融優越感，更有可能沖擊美國賴以主導國際經濟秩序的美元體系，但美元在這個時刻是不愿意就此退下神壇的。

在當前的經濟衰退形勢下，美元強勢顯然符合美國利益。一方面，各國央行持有大量美元資產，為避免他們拋售這些資產，美國貨幣當局必須保證美元穩定，以吸引海外機構繼續購買美國國債，為美國的救市方案提供資金。另一方面，美元升值有利于抑制通脹，能為美國貨幣政策提供更大空間。

然而，從美國財政部公布的金融資本凈流動數據來看，美國市場吸引力近兩年明顯下降：2006年的美國的金融資本凈流入為10618億美元，而2007年則下降了將近一半，到2008年上半年只有區區的1551億美元。

根據IMF的數據，流向美國的廣義資本與流向美國、日本、加拿大、歐元區、英國和新興市場經濟體的全部廣義資本的相對比例在新世紀里也呈現出整體下降的趨勢，表明投資區域多樣化早已暗潮涌動。

歐系貨幣轉入戰略防御

但是，在對美元長達7年的上漲之后，歐元和英鎊開始面臨暫時的拋壓。從今年7月份開始到現在的三個月內，歐元、英鎊對美元等貶值接近20%。

此前英國央行行長默文?金(Mervyn King)認為，英國經濟似乎正在步入衰退，經濟增長恢復到更加正常的狀態將需要一個漫長的過程，而且英鎊的下跌速度和幅度可能會超出預期。

歐洲央行行長特里謝也同時表示，歐洲央行管理委員會(Governing Council)有可能在11月6日的貨幣政策會議上再次減息。特里謝一反常態的溫和表態表明歐洲經濟狀況可能比目前預想的還要糟糕。歐洲央行的減息行動不大可能在短期內止步，歐元的下行風險將進一步增大。

受到兩位歐洲貨幣要員的“示意”，歐元曾一度跌至1.2335美元，創下2006年4月以來的最低水平。歐系貨幣在對美元暫時貶值似乎也是在為進一步的貨幣政策作準備。

亞洲貨幣境遇各異

澳元和日元在全球股市下跌、息差套利交易繼續平倉、商品價格下跌等因素的拖累下，一個急跌，一個暴漲。

由于金融危機急劇擴散，國際投資者急忙從股市、國際石油期貨、原材料期貨等市場撤出大量資金，國際對沖基金也從市場撤退，澳元等高收益貨幣遭到重創。使得澳洲儲備銀行連續對外匯市場進行干預，勉強讓澳元守住0.6關口。

但是，日元對美元卻是另外一番景象，日前對美元曾升至13年來的最高位，以至于讓七大工業國(Group of Seven)在發布了一份有關日元的緊急公告，表示近期日元匯率波動幅度過大及其對經濟和金融穩定性可能構成的負面影響心存擔憂。

而人民幣貿易加權匯率已開始強勁升值，這主要源于美元在全球市場的波動。從2008年下半年，人民幣也追隨美元回升。普林斯頓的研究機構Stone & McCarthy的分析師Logan Wright對《投資者報》記者表示，雖然在近期信貸危機加劇期間，中國人民銀行維持人民幣兌美元相對穩定，但是中國依然面臨通過貿易順差帶來的強勁資本流入，還是會給人民幣對美元帶來升值壓力。

重塑國際貨幣體系

由于銀行之間的信貸癱瘓，幾個月來金融市場運轉受阻，導致金融市場上美元奇缺，以及外國投資者對于美國國債的增持（據美國財政部最新統計數字顯示，9月外國投資者增持美國政府債券超過1000億美元），尤其是中國和日本央行大幅增持美國政府債券使美元近期匯率升高。

短期內投資者對于風險回避的需求可能使美元暫時成為避風港，但是以美元為中心的國際貨幣體系已經不能適應世界經濟的變化與各國經濟發展的要求。國際貨幣體系的大洗牌正在到來。

國際貨幣體系面臨重塑的時候，也是主要國家之間博弈的白熱化之時。最近外匯市場的巨幅波動已經顯示出這種跡象。而新的國際貨幣體系的誕生勢必要建立在現有美元體系的瓦解之上，而對習慣了美元支付體系特權的美國來說，即便美元體系崩潰，也并不代表可能的接班者歐元、日元抑或人民幣能夠迅速補位。

雖然第七屆亞歐首腦會議關于國際金融形勢的聲明指出，領導人決心對國際貨幣與金融體系進行有效和全面的改革。但是，國際貨幣體系在未來一段時期最有可能出現的還是歐元和美元爭奪主導權，日元和人民幣伺機出擊的局面。誰將成為新的王者，將取決于博弈各方的力量消長。