2008年上半年公司實現營業收入2.67億元，較去年同期增長49.56%；實現營業利潤84萬元,較2007年同期實現扭虧，增長117.5%；實現凈利潤200萬元，較2007年同比增長6.76%，母公司股東的凈利潤36萬元，較2007年同比下降73.16%%。完全攤薄每股收益0.0015元，低于市場平均預期。

公司基本面沒有發生大的變化，在二級市場上股價卻在幾個交易日內大幅下挫，應屬市場對大宗商品和美國鉀肥類股票下跌的過度反應，以及對原油價格走勢、對鉀肥需求影響的錯誤判斷。我們曾論證過鉀肥價格將相當程度上獨立于大宗商品價格走勢的原因，公司未來基本面仍然向好。

預計2008～2010年每股收益為0.18元、3.59元和3.79元。

總市值：58.32億元

目標價：120.00元（12個月）

600598 北大荒

買入·10.65元· 信達證券

2008年上半年，公司實現營業收入31億元，比上年同期增長23.7%，實現營業利潤2.84億元、凈利潤2.85億元，同比分別增長5%、3.8%?；久抗墒找?.175元，同比增長4.17%。

上半年公司盈利能力略有下降，受種植業與麥芽業務利率下降，總體毛利率從去年同期的30.13%下降至28.91%，凈利率從10.97%下降至9.25%，凈資產收益率也從去年中期的7.35%下降至6.95%。

從收入角度來看，甲醇業務增長一倍，大米業務、紙、麥芽業務及農產品銷售同比增長，尿素下降。從毛利率角度來看，甲醇、大米和紙業提高，而尿素、麥芽和農產品銷售毛利率均下降。大米、承包費和甲醇業務對公司新增利潤貢獻最大。

公司主業發展形勢總體良好，米業對公司利潤貢獻將加大。甲醇、尿素、麥芽和紙業發展形勢較好。

總市值：175.88億元

目標價：15.00元（2008年）

600354  敦煌種業

買入·7.06元· 光大證券

公司的主要看點，敦煌先鋒的增長基本符合預期，上半年收入9625萬元，凈利潤4400萬～4500萬元左右，隨著八月份二期的投產，全年銷量預計將達8000噸左右。同時，敦煌先鋒在去年完成一期產能的基礎上，八月份投產二期，三期四期的土建業于7月17日開始動工，預計將于10月份完成、明年產能投產。

可以預見的是，連續的產能翻番正如我們預期中的進展，我們對2008～2010年敦煌先鋒的權益利潤貢獻在0.25、0.50、0.98元將較為確定的實現。

我們認為，敦煌種業的最佳的投資時點是在四季度。因為隨著四季度敦煌先鋒二至四期的產能釋放，利潤將連續釋放，依照未來敦煌先鋒貢獻的權益利潤，現價并不高估。但在此之前，二、三季度的虧損將使公司的面臨股價的可能下跌，所以對公司的投資在于時點和股價的平衡上。

總市值：13.13億元

目標價：15.00元（2008年）

600195  中牧股份

買入·10.12元· 民族證券

2008年上半年公司實現營業收入90842.44萬元，較上年同期增長31.1%，實現每股收益0.243元，凈資產收益率達到8.67%。

2008年上半年國內養殖業恢復增長，生豬和豬肉價格上漲，使得處于下游的養殖業有能力消化飼料價格上漲壓力，進而拉動了飼料行業景氣回升，表現為飼料產品價格漲幅較大以及行業收益指標較高。

公司上半年生物制品板塊收入較上年同期增長29%，高致病性豬藍耳病疫苗成為公司生物制品產品中新的利潤增長點。從戰略布局看，公司此前收購了中農發藥業100%的股權，為進一步整合公司的獸藥產業，從而占據國內獸藥產業龍頭地位奠定了基礎。中農發藥業雖然短期內難以扭虧并實現盈利，但獸藥業務的發展前景值得期待。

總市值：39.47億元

目標價：19.56元（2008年）

002041  登海種業

中性·14.73元· 國泰君安

公司2008年中期實現營收2.82億元，增長52.3%；凈利潤5000萬元，增長5.2倍，每股收益為0.28元。營業收入的增長依靠玉米種子，銷售收入增長61.2%。這主要來自合資公司登海先鋒的增長，先玉335銷售收入增長了145%，登海自有系列的種子僅增長17.5%。

合資公司是公司業績好轉的根本原因，5000萬的凈利潤中，合資公司貢獻了3700（登海先鋒凈利潤約7400萬元），母公司經營狀況也同比好轉，盈利超過1000萬元。

公司表示，登海先鋒在經歷了連續的高速擴張后，制種規模的增長將進入穩定期，未來的業績成長還要依賴登海自有品種的銷售。據了解，“超級玉米”系列明年可能通過國審，將在2010年產生明顯業績貢獻。

預計2008～2010年每股收益為0.32元、0.42元和0.54元。

總市值：25.92億元

目標價：12.00元（2008年）

600371  萬向德農

中性·8.63元· 東方證券

2008年三季度，實現營業收入5.46 億元，同比增長1.16%，實現營業利潤3250 萬元，凈利潤2241 萬元，同比分別下降-29.92%和-44.50%。

公司營業利潤同比下降近30%的主要原因在于公司對由于環保原因停產的齊齊哈爾分公司計提了相應的固定資產減值準備，從而大幅增加了管理費用。

公司于二、三季度大量增加預繳所得稅，實際所得稅率分別達到了33%和66%，使中期及三季報凈利潤表現出了大幅的下滑。實際上，這種所得稅款在季度間的分配使利潤出現波動的現象在過去數年中也屢有發生。因此，由于實際所得稅率增加所造成的凈利潤下滑將不會延續到年報中。

預計2008～2010 年每股收益分別為0.08元、0.16元 和0.30 元

總市值：13.38億元

目標價：9.00元（6個月）